बैंकों का सरकारी बॉन्ड की ओर झुकाव बढ़ा: बढ़ी यील्ड और रेगुलेटरी दबाव में खरीदारी तेज़

बैंकों की बॉन्ड में निवेश की रणनीति में बड़ा बदलाव

भारतीय बैंकों ने सरकारी बॉन्ड (Government Bonds) में बिकवाली का एक साल लंबा ट्रेंड पलटा है और अब वे बड़े नेट खरीदार के तौर पर सामने आ रहे हैं। इस रणनीतिक बदलाव के पीछे दो बड़े कारण हैं: सरकारी डेट (Sovereign Debt) पर यील्ड (Yield) अब ऐसे स्तर पर पहुंच गई है जो पोर्टफोलियो के लिए आकर्षक है, और दूसरी ओर, बैंकों की कुल होल्डिंग्स रेगुलेटरी न्यूनतम सीमा (Regulatory Minimum Thresholds) के करीब आ रही है। सिर्फ फरवरी महीने में ही सरकारी बैंकों ने ₹225.8 अरब (लगभग 2.5 अरब डॉलर) के बॉन्ड खरीदे, जो 2006 में डेटा ट्रैक होना शुरू होने के बाद से किसी भी महीने में सबसे बड़ी खरीदारी है। यह बॉन्ड बाजार के लिए एक महत्वपूर्ण विकास है, जिसने हाल के महीनों में धीमी मांग का सामना किया है।

आकर्षक यील्ड और रेगुलेटरी ज़रूरतें बनीं मांग का कारण

बैंक ऑफ बड़ौदा में ट्रेजरी और ग्लोबल मार्केट्स के चीफ जनरल मैनेजर, सुशांता कुमार मोहंती बताते हैं कि बैंक लगभग पिछले नौ महीनों से बॉन्ड की महत्वपूर्ण खरीदारी से दूर थे। मोहंती ने कहा, "बैंक पिछले नौ महीनों से खरीदारी नहीं कर रहे थे, इसलिए अब हम उनकी दिलचस्पी वापस आते देख रहे हैं।" इस दौरान, कम यील्ड के कारण पोर्टफोलियो को फिर से भरना आकर्षक नहीं लग रहा था। जनवरी के अंत तक, बैंकों की सरकारी बॉन्ड होल्डिंग्स जमा का 27% रह गई थी, जो लिक्विडिटी कवरेज रेशियो (LCR) के लिए रेगुलेटरी न्यूनतम आवश्यकता 18% के करीब है। इस वजह से, लिक्विडिटी कवरेज रेशियो (LCR) को पूरा करने के लिए खरीदारी बढ़ाना ज़रूरी हो गया था। फिलहाल, यील्ड का स्तर भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) की 5.25% की पॉलिसी रेपो रेट से काफी बेहतर स्प्रेड (Spread) दे रहा है, जिससे ये संपत्ति स्तर रणनीतिक रूप से खरीदने लायक बन गए हैं। मोहंती खुद मौजूदा बाजार स्थितियों को देखते हुए लो-टू-मीडियम ड्यूरेशन स्ट्रेटेजी (Low-to-Medium Duration Strategy) को प्राथमिकता देते हैं।

बाज़ार की गतिशीलता और वैश्विक परिदृश्य का गहरा विश्लेषण

26 फरवरी 2026 तक, बेंचमार्क 10-साल के भारतीय सरकारी बॉन्ड यील्ड में लगभग 6.68% का स्तर बना रहा। यह फरवरी की शुरुआत में देखे गए एक साल के उच्च स्तर 6.78% की तुलना में लगभग 10 बेसिस पॉइंट कम है, जो दर्शाता है कि यील्ड में पहले से ही कुछ नरमी आई है। यह ध्यान देने योग्य है कि भारतीय सॉवरेन यील्ड (Indian Sovereign Yields) विकसित बाजारों की तुलना में काफी प्रीमियम प्रदान करती हैं; लगभग 6.68% की 10-साल की भारतीय बॉन्ड यील्ड, अमेरिका (लगभग 4.27%), जापान (लगभग 2.24%) और चीन (लगभग 1.83%) की यील्ड से काफी अधिक है।

घरेलू बैंकों का यह बाज़ार में वापसी, जो भारतीय सॉवरेन डेट के मुख्य धारक हैं, बाज़ार को आवश्यक स्थिरता प्रदान करता है। पिछले एक साल में, यही संस्थान बड़े नेट विक्रेता थे, जिन्होंने अक्सर केंद्रीय बैंक के माध्यम से लिक्विडिटी इंजेक्शन की सुविधा दी थी। पिछले दो हफ्तों में हुए फेडरल और स्टेट डेट ऑक्शन (Federal and State Debt Auctions) में मजबूत बिडिंग गतिविधि भी इस खरीदारी की बयार को और पुष्ट करती है। RBI द्वारा अप्रैल 2026 से प्रभावी LCR दिशानिर्देशों में हालिया संशोधन, जो कुछ जमा श्रेणियों के लिए रन-ऑफ दरों (Run-off rates) को थोड़ा बदल सकते हैं, बैंक लिक्विडिटी रेसिलिएंस (Bank Liquidity Resilience) पर चल रहे रेगुलेटरी फोकस को रेखांकित करते हैं। संभावित वैश्विक आर्थिक बाधाओं (Global Economic Headwinds) के बावजूद, भारत की अर्थव्यवस्था में मजबूत वृद्धि का अनुमान है, जिसमें 2026 के लिए GDP की भविष्यवाणी 6.8% से 7.3% के बीच है। मुद्रास्फीति RBI के लक्ष्य बैंड के भीतर बनी हुई है, जनवरी के आंकड़े 2.75% पर थे।

संभावित जोखिम: आने वाली चुनौतियों का सामना

मांग में सकारात्मक बदलाव के बावजूद, भारतीय डेट मार्केट (Indian Debt Market) जोखिमों से मुक्त नहीं है। सरकारी उधार कार्यक्रमों (Government Borrowing Programs) का दबाव यील्ड पर ऊपर की ओर दबाव बना रहा है, जिससे 'इश्यूएंस ओवरहैंग' (Issuance Overhang) पैदा हो रहा है जो संभावित यील्ड गिरावट को सीमित कर सकता है। वैश्विक आर्थिक अनिश्चितताएं और प्रमुख केंद्रीय बैंकों की मौद्रिक नीति में संभावित बदलाव भारतीय बॉन्ड में विदेशी निवेशकों की भावना और लिक्विडिटी फ्लो (Liquidity Flows) को प्रभावित कर सकते हैं। इसके अलावा, भारतीय बैंकिंग क्षेत्र में तेजी से क्रेडिट ग्रोथ, जो जमा जुटाने की तुलना में तेज़ है, बैंकों पर भविष्य में लिक्विडिटी दबाव डाल सकती है, जिससे उनकी निरंतर बॉन्ड जमा क्षमता प्रभावित हो सकती है। अप्रैल 2026 से नए LCR नियम, हालांकि प्रबंधनीय होने की उम्मीद है, परिचालन संबंधी विचार-विमर्श की एक नई परत जोड़ते हैं।

भविष्य का दृष्टिकोण: यील्ड में स्थिरता और बाज़ार को समर्थन

मोहंती के अनुसार, बैंकों की मजबूत होती मांग से यील्ड को एक आधार मिलने की उम्मीद है, जिससे बेंचमार्क 10-साल के बॉन्ड यील्ड में अनुमानित 10-15 बेसिस पॉइंट की गिरावट आ सकती है। वर्तमान यील्ड स्तर, जो पॉलिसी रेट के मुकाबले अनुकूल स्प्रेड (Favorable Spread) और मजबूत घरेलू आर्थिक विकास अनुमानों द्वारा समर्थित हैं, सॉवरेन डेट में बैंक की रुचि को बनाए रखने की संभावना है। बाजार आगामी डेट ऑक्शन (Debt Auctions) और संस्थागत निवेशकों (Institutional Investors) की अवशोषण क्षमता की बारीकी से निगरानी करेगा, जिसमें बैंकिंग क्षेत्र की पुन: उभरती हुई खरीदारी भी शामिल है, ताकि शेष वित्तीय वर्ष में यील्ड की दिशा का आकलन किया जा सके।