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वित्तीय वर्ष 2025-26 की चौथी तिमाही (Q4 FY26) में Bajaj Finance ने उम्मीदों पर खरा उतरते हुए दमदार प्रदर्शन किया है। कंपनी ने ₹5,550 करोड़ (लगभग ₹55.5 बिलियन) का शुद्ध लाभ (Net Profit) दर्ज किया है, जो पिछले साल की समान अवधि की तुलना में 22% अधिक है। इसके साथ ही, कंपनी ने अगले वित्तीय वर्ष 2026-27 (FY27) के लिए अपने एसेट अंडर मैनेजमेंट (AUM) में 22% से 24% तक की वृद्धि का लक्ष्य रखा है।
ग्रोथ के मुख्य इंजन: ग्राहक आधार का विस्तार और नए सेगमेंट
कंपनी के मुख्य व्यवसाय में लगातार मजबूती देखी गई है। नेट इंटरेस्ट इनकम (NII) में 20% की सालाना वृद्धि दर्ज की गई, जो हेल्दी नॉन-इंटरेस्ट इनकम और क्रेडिट कॉस्ट में 1.6% की वार्षिक दर से कमी से समर्थित है। Bajaj Finance का इरादा FY27 में 1.5 करोड़ से 1.7 करोड़ (15-17 मिलियन) नए ग्राहक जोड़ने का है। इसके लिए कंपनी गोल्ड लोन जैसे सेगमेंट में अपनी शाखाओं का आक्रामक विस्तार करेगी और ट्रैक्टर व कमर्शियल व्हीकल फाइनेंसिंग में भी तेजी जारी रखेगी। जिन क्षेत्रों में कंपनी की मार्केट शेयर कम है, उन पर फोकस करने से बड़े ग्रोथ की संभावना दिख रही है। कंपनी ने FY26 के लिए प्रति इक्विटी शेयर ₹6 का फाइनल डिविडेंड (Dividend) भी प्रस्तावित किया है। 29 अप्रैल 2026 को शेयर ₹930.00 पर बंद हुए।
पीयर्स (Peers) की तुलना में वैल्यूएशन और सेक्टर की चुनौतियाँ
हालांकि, इन मजबूत नतीजों के बावजूद, कंपनी का प्रीमियम वैल्यूएशन (Premium Valuation) और नॉन-बैंकिंग फाइनेंशियल कंपनी (NBFC) सेक्टर की बदलती चाल निवेशकों के लिए चिंता का विषय बनी हुई है। Bajaj Finance वर्तमान में लगभग 29.8x से 34.25x के ट्रेलिंग ट्वेल्व-मंथ (TTM) प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) मल्टीपल पर ट्रेड कर रहा है। यह इंडस्ट्री एवरेज (20-21.48x) और HDFC Bank (~25x) व ICICI Bank (~22x) जैसे बैंक साथियों की तुलना में काफी अधिक है। Cholamandalam Investment (P/E 27.32x) और SBI Cards (P/E 28.61x) जैसे प्रतिस्पर्धी भी कम मल्टीपल पर कारोबार कर रहे हैं।
NBFC सेक्टर फिलहाल जटिल माहौल से गुजर रहा है। सेक्टर की लोन ग्रोथ FY24 में 18% की तुलना में मार्च से सितंबर 2024 के बीच घटकर 6.6% रह गई। यह नरमी आर्थिक सुस्ती और बढ़ते रेगुलेटरी जांच के कारण है, जिसमें कुछ लोन कैटेगरी पर हाई रिस्क वेट्स और गोल्ड-बैंक्ड लेंडिंग पर कड़े नियम शामिल हैं। फंडिंग कॉस्ट में वृद्धि भी नेट इंटरेस्ट मार्जिन (NIMs) पर दबाव डाल रही है। इन चुनौतियों के बावजूद, Bajaj Finance का FY27 के लिए 22-24% का AUM ग्रोथ अनुमान, FY26 के लिए अनुमानित सेक्टर एवरेज 15-17% से काफी बेहतर है। कंपनी की कुल क्रेडिट मार्केट शेयर लगभग 18-19% है, जो ग्रोथ की गुंजाइश दिखाती है।
जोखिम: हाई वैल्यूएशन और मार्जिन पर दबाव की संभावना
Bajaj Finance के लिए सबसे बड़ा जोखिम इसका हाई वैल्यूएशन मल्टीपल है। लगभग 31.8x का P/E कई साथियों और इंडस्ट्री एवरेज से काफी ऊपर है। इसका मतलब है कि ग्रोथ में किसी भी तरह की कमी या लागत बढ़ने से मार्जिन पर दबाव आया, तो स्टॉक की कीमत में बड़ी गिरावट आ सकती है। Macquarie जैसे एनालिस्ट्स ने 'Underperform' रेटिंग दी है, यह कहते हुए कि FY26 की ग्रोथ पिछले 15 वर्षों में सबसे धीमी रही (पैंडेमिक-प्रभावित FY21 को छोड़कर)। क्रेडिट कार्ड्स में बड़े बैंकों से बढ़ती प्रतिस्पर्धा भी एक निरंतर खतरा है। संपत्ति की गुणवत्ता ऐतिहासिक रूप से अच्छी रही है, लेकिन Q4 FY26 में ग्रॉस NPA 0.96% से मामूली बढ़कर 1.01% हो गया, जिस पर ध्यान देने की ज़रूरत है।
एनालिस्ट्स के विचार: मिली-जुली, पर सतर्क
एनालिस्ट्स (Analysts) की राय मिली-जुली है, लेकिन वे सावधानी बरत रहे हैं। Motilal Oswal ने ₹1,000 के टारगेट प्राइस के साथ 'Neutral' रेटिंग बनाए रखी है, जो स्टॉक अपग्रेड के लिए कम नियर-टर्म कैटेलिस्ट्स (catalysts) का हवाला दे रहा है। HSBC ने ₹1,200 के टारगेट के साथ 'Buy' रेटिंग दी है, जबकि Emkay Global ने ₹1,000 के टारगेट के साथ 'Reduce' पर डाउनग्रेड किया है। TipRanks पर 35 एनालिस्ट्स की ओर से 'Buy' की सहमति है, जिनका औसत 12-महीने का टारगेट लगभग ₹1,047 है। Bajaj Finance अपनी बढ़ती ग्राहक संख्या और नए सेगमेंट में ग्रोथ के सहारे FY27 में भी अपनी रफ्तार जारी रखने की उम्मीद कर रहा है।