Whalesbook
एक्सिस बैंक आउटलुक: मोतीलाल ओसवाल की ₹1,300 के लक्ष्य के साथ न्यूट्रल स्टान्स
मोतीलाल ओसवाल फाइनेंशियल सर्विसेज ने एक्सिस बैंक पर अपनी 'न्यूट्रल' रेटिंग और ₹1,300 का टारगेट प्राइस दोहराया है। यह आउटलुक बैंक के शीर्ष प्रबंधन के साथ विस्तृत बातचीत के बाद आया है, जो निकट-अवधि के मार्जिन और एसेट क्वालिटी पर साइक्लिकल दबावों के बावजूद एक स्वस्थ मध्यम-अवधि रिटर्न प्रोफाइल को उजागर करता है। ब्रोकरेज का अनुमान है कि नेट इंटरेस्ट मार्जिन (NIMs) वित्तीय वर्ष 2026 की चौथी तिमाही (Q4FY26) या वित्तीय वर्ष 2027 की पहली तिमाही (Q1FY27) में सबसे निचले स्तर पर पहुंच जाएंगे।
लोन ग्रोथ रिपेयर फेज में
एक्सिस बैंक की लोन ग्रोथ को 'रिपेयर फेज' में बताया गया है। Q2FY26 में, एडवांसेज़ 12% साल-दर-साल और 5% तिमाही-दर-तिमाही बढ़े। यह ग्रोथ होलसेल बैंकिंग में रिकवरी और ग्रैनुलर सेगमेंट्स में बढ़ती ट्रैक्शन से संचालित है। बैंक ने रणनीतिक रूप से स्मॉल बिज़नेस बैंकिंग, SME, और मिड-कॉर्पोरेट बुक्स पर अपना फोकस बढ़ाया है, जो अब कुल एडवांसेज़ का 24% हैं, जो हायर रिस्क-एडजस्टेड रिटर्न पोर्टफोलियो की ओर शिफ्ट दर्शाता है।
रिटेल ग्रोथ में अनसिक्योर्ड लेंडिंग में समायोजन के बाद मंदी देखी गई, जिसमें व्हीकल लोन और मॉर्गेज में इंडस्ट्री ट्रेंड्स के अनुरूप कमजोरी दिखी। हालांकि, डिस्बर्समेंट्स में सुधार के संकेत मिल रहे हैं, जो निकट भविष्य में बेहतर एसेट ग्रोथ का संकेत देते हैं। प्रबंधन का लक्ष्य मध्यम अवधि में सिस्टम लोन ग्रोथ से लगभग 300 बेसिस पॉइंट्स आगे रहना है, और FY27 तक एग्जीक्यूशन गेन्स की उम्मीद है।
डिपॉजिट्स और लायबिलिटी मैनेजमेंट
लायबिलिटी फ्रैंचाइज़, विशेषकर डिपॉजिट मोबिलाइजेशन, वर्तमान वित्तीय चक्र में एग्जीक्यूशन के लिए एक महत्वपूर्ण कारक है। Q2FY26 में, डिपॉजिट्स 11% साल-दर-साल बढ़े, और तिमाही औसत बैलेंस 10% बढ़े। यह स्थिर प्रगति को दर्शाता है, लेकिन प्रतिस्पर्धी परिदृश्य में इसे 'सब-ऑप्टिमल' माना जा रहा है जहां कम लागत वाले करंट अकाउंट सेविंग्स अकाउंट (CASA) को आकर्षित करना चुनौतीपूर्ण है। इनक्रीमेंटल फ्लो होलसेल डिपॉजिट्स की ओर शिफ्ट हुए हैं, जिससे फंडिंग कंसिस्टेंसी पर असर पड़ा है।
इन चुनौतियों के बावजूद, शुरुआती रीप्राइसिंग एक्शन्स ने मदद की है। कॉस्ट ऑफ फंड्स 24 बेसिस पॉइंट्स तिमाही-दर-तिमाही और 30 बेसिस पॉइंट्स साल-दर-साल कम हुई, जबकि CASA लेवल्स 38% से 40% के बीच स्थिर रहे। लिक्विडिटी आरामदायक है, जिसका औसत लिक्विडिटी कवरेज रेशियो (LCR) 119% है। मोतीलाल ओसवाल को उम्मीद है कि चल रही पहल से एक्सिस बैंक का फंडिंग गैप अपने साथियों की तुलना में धीरे-धीरे कम होगा।
मार्जिन आउटलुक
नेट इंटरेस्ट मार्जिन (NIMs) में 7 बेसिस पॉइंट्स की तिमाही-दर-तिमाही गिरावट आई, जो Q2FY26 में 3.73% पर आ गए। इसमें रेपो-लिंक्ड रीप्राइसिंग के प्रभाव को अवशोषित करना और अनसिक्योर्ड रिटेल लेंडिंग में जानबूझकर की गई नरमी का योगदान रहा। प्रबंधन का अनुमान है कि NIMs Q4FY26 या Q1FY27 में बॉटम आउट होंगे, जो रेपो रेट कट्स के पूर्ण प्रभाव और बढ़ी हुई LCR आउटफ्लो रेट्स से प्रभावित होंगे।
मध्यम अवधि में, एक्सिस बैंक को NIMs को लगभग 3.8% तक बहाल करने का भरोसा है, जिसे 'साइकिल-एग्नोस्टिक' माना जाता है। यह अंतिम रेपो रेट कट के 15 से 18 महीनों के भीतर प्राप्त होने की उम्मीद है, जो बेहतर एसेट मिक्स, अवशिष्ट डिपॉजिट रीप्राइसिंग, और कैश रिजर्व रेशियो (CRR) कट्स के लाभों से समर्थित होगा।
एसेट क्वालिटी असेसमेंट
मुख्य एसेट क्वालिटी स्वस्थ बताई गई है, जिसमें प्रबंधन को अगले साल बेहतर परिणामों का विश्वास है। Q2FY26 में, ग्रॉस स्लिपेज रेशियो महत्वपूर्ण रूप से 2.11% तक कम हो गया, जो 102 बेसिस पॉइंट्स की तिमाही-दर-तिमाही कमी है। इसी तरह, नेट क्रेडिट कॉस्ट 0.73% तक मॉडरेशन हो गया, जो 65 बेसिस पॉइंट्स कम है। Q3FY26 में कुछ टेक्निकल स्लिपेज की उम्मीद है, मुख्य रूप से एग्रीकल्चरल अकाउंट्स में seasonality के कारण, लेकिन यह Q1FY26 से कम होने की उम्मीद है।
कोर रिटेल अनसिक्योर्ड पोर्टफोलियो स्थिर हो गया है, जिसमें क्रेडिट कार्ड मेट्रिक्स में सुधार हो रहा है और पर्सनल लोन स्थिर हैं। रिकवरी और अपग्रेड सकारात्मक ट्रेंड दिखा रहे हैं। एक्सिस बैंक का ग्रॉस नॉन-परफॉर्मिंग एसेट (GNPA) रेशियो 1.46% और नेट नॉन-परफॉर्मिंग एसेट (NNPA) रेशियो 0.44% रहा, जो 147% के मजबूत एग्रीगेट कवरेज से समर्थित है। मोतीलाल ओसवाल ने हाल की एसेट क्वालिटी अस्थिरता को स्ट्रक्चरल के बजाय सीजनल माना है।
मजबूत कैपिटल पोजीशन
एक्सिस बैंक की मजबूत कैपिटल पोजीशन अर्निंग्स और एसेट-क्वालिटी उतार-चढ़ावों के खिलाफ एक कुशन प्रदान करती है। Q2FY26 तक, कॉमन इक्विटी टियर 1 (CET-1) रेशियो 14.43% रहा, जो मार्च 2024 से 69 बेसिस पॉइंट्स बढ़ा है, जिसका श्रेय स्वस्थ इंटरनल एक्रुअल्स को जाता है। बैंक के पास लगभग ₹6,200 करोड़ की एक्सेस प्रोविजन्स भी हैं, जो 44 बेसिस पॉइंट्स कैपिटल बफर के बराबर हैं। स्ट्रेस्ड एसेट्स पर कवरेज (प्रोविजन कवरेज रेशियो) लगभग 70% पर मजबूत है।
कैपिटल एलोकेशन अनुशासित है, जिसमें रिटेन्ड अर्निंग्स को बैलेंस शीट में रीइन्वेस्ट किया जा रहा है। बैंक रेगुलेटरी मिनिमम से 4% कैपिटल बफर बनाए रखने का इरादा रखती है। भविष्य के कैपिटल डिप्लॉयमेंट में मुख्य रूप से एक्सिस फाइनेंस को सपोर्ट किया जाएगा, और बैंक मैक्स लाइफ में अपनी हिस्सेदारी बढ़ाने के लिए तैयार है, जो रेगुलेटरी अप्रूवल्स के अधीन है। सब्सिडियरीज़ कैश-सरप्लस हैं, जिनसे कोई डिविडेंड अपस्ट्रीम्ड नहीं किया गया है, जिससे कैपिटल फ्लेक्सिबिलिटी बनी हुई है।
आउटलुक और वैल्यूएशन
मोतीलाल ओसवाल को FY27, FY26 के मार्जिन कंप्रेशन और सीजनल स्लिपेज के हेडविंड्स के बाद, रिटर्न ऑन एसेट्स (RoA) के लिए अधिक अनुकूल वर्ष रहने की उम्मीद है। जबकि Q3FY26 में मार्जिन प्रेशर और टेक्निकल स्लिपेज और देखने को मिल सकते हैं, ब्रोकरेज को FY27 में अर्निंग्स प्रोग्रेशन में सुधार की उम्मीद है जैसे एसेट क्वालिटी स्ट्रेस सामान्य होगा और NIMs रिकवर होने लगेंगे। मिड-टीन्स तक लोन ग्रोथ के तेज़ी से बढ़ने, क्रेडिट कॉस्ट्स के कम होने, और NIMs के 3.8% की ओर वापस जाने के प्रोजेक्शन के साथ, एक्सिस बैंक को RoA में धीरे-धीरे और टिकाऊ सुधार की ओर आगे बढ़ने के लिए अच्छी स्थिति में माना जा रहा है, जो 1.6%–1.8% रेंज में हो सकता है।