Reliance Industries: ₹95,754 करोड़ मुनाफा, पर शेयर क्यों लुढ़का? जानें ये खास वजहें

प्रतीकात्मक कदम बनाम मार्केट की हकीकत

रिलायंस इंडस्ट्रीज के चेयरमैन मुकेश अंबानी का लगातार छठे फाइनेंशियल ईयर से बिना सैलरी काम करने का फैसला ऐसे समय में आया है जब कंपनी लगातार जांच के दायरे में है। FY26 में कंपनी ने ₹95,754 करोड़ का रिकॉर्ड कंसोलिडेटेड नेट प्रॉफिट दर्ज किया, जो पिछले साल के मुकाबले 17.8% ज्यादा है। लेकिन, इसके बावजूद शेयर अपने मोमेंटम को बनाए रखने के लिए संघर्ष कर रहे हैं। फिलहाल शेयर लगभग ₹1,350 पर ट्रेड कर रहे हैं और पिछले छह महीनों में इनमें 12% की गिरावट आई है। अप्रैल 2026 में तो यह ₹1,290 के 52-हफ्ते के निचले स्तर तक भी गिर गए थे। रिकॉर्ड कमाई और शेयर की सुस्त चाल के बीच का यह अंतर, कंपनी के भारी-भरकम कैपिटल एक्सपेंडिचर साइकिल और बढ़ते कर्ज को लेकर निवेशकों की बढ़ती सतर्कता को दिखाता है।

वैल्यूएशन और सेक्टर की चुनौतियां

रिलायंस फिलहाल लगभग 22.6x के प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) रेशियो पर ट्रेड कर रहा है। हालांकि, ग्रुप के रिटेल, डिजिटल सर्विसेज और ग्रीन एनर्जी में डाइवर्सिफिकेशन को देखते हुए कुछ लोग इस वैल्यूएशन को आकर्षक मान रहे हैं, लेकिन यह ऑयल रिफाइनिंग इंडस्ट्री के औसत 12.7x से काफी ऊपर है। विश्लेषकों को चिंता है कि ऑयल-टू-केमिकल्स (O2C) सेगमेंट में मार्जिन पर दबाव, भू-राजनीतिक अस्थिरता और कच्चे माल की कीमतों में उतार-चढ़ाव के बीच यह प्रीमियम वैल्यूएशन मुश्किल से ही सही ठहराया जा सकता है। एनर्जी स्पेस के अन्य कॉम्पिटिटर्स की तुलना में, रिलायंस अपने आक्रामक डिजिटल और इंफ्रास्ट्रक्चर विस्तार के भारी वित्तीय बोझ को वहन कर रहा है। इसके लिए लगातार बड़े खर्चों की जरूरत पड़ी है, भले ही ग्लोबल ग्रोथ अनिश्चित बनी हुई है।

कमजोरियां और डर का 'फोरेंसिक' मामला

जोखिम से बचने वाले निवेशकों के नजरिए से, कंपनी के हालिया प्रदर्शन में रिकॉर्ड-तोड़ कंसोलिडेटेड आंकड़ों के नीचे कुछ दरारें दिखाई दे रही हैं। FY26 की आखिरी तिमाही में, 5G स्पेक्ट्रम एसेट्स से बढ़े डेप्रिसिएशन और ऊंचे फाइनेंस कॉस्ट के कारण EBITDA सपाट रहा जबकि नेट प्रॉफिट 8.9% गिर गया। 'न्यू एनर्जी' बिजनेस से कब पर्याप्त फ्री कैश फ्लो जेनरेट होने लगेगा, इसे लेकर अभी भी संदेह बना हुआ है। इसके अलावा, इंस्टीट्यूशनल निवेशकों का सेंटिमेंट भी कमजोर हुआ है; कुछ रेटिंग प्लेटफॉर्म्स ने हाल ही में वैल्यूएशन संबंधी चिंताओं और बदलते रिस्क-रिवॉर्ड प्रोफाइल का हवाला देते हुए स्टॉक की इन्वेस्टमेंट ग्रेड रेटिंग को डाउनग्रेड किया है। कंपनी पर भारी कर्ज का बोझ, जो वर्तमान में 0.64 के नेट डेट-टू-EBITDA रेशियो के साथ मैनेजेबल है, वह अभी भी एक चिंता का विषय बना हुआ है, क्योंकि ग्रुप ऊंचे इंटरेस्ट रेट के दौर में भी अपनी महत्वाकांक्षी कैपिटल प्रोजेक्ट्स को फंड कर रहा है।

भविष्य का नजरिया और शेयरधारकों का फोकस

अब निवेशकों का ध्यान 19 जून 2026 को होने वाली 49वीं एनुअल जनरल मीटिंग (AGM) पर है। प्रति शेयर ₹6 के प्रस्तावित डिविडेंड पर सबकी नजरें होंगी, साथ ही मैनेजमेंट से अगले फाइनेंशियल ईयर के लिए कैपिटल एलोकेशन पर गाइडेंस की भी उम्मीद है। अंबानी का सैलरी न लेना कॉर्पोरेट गवर्नेंस और मितव्ययिता का एक मजबूत संकेत हो सकता है, लेकिन मार्केट यह इशारा कर रहा है कि तेजी की राह पर लौटने के लिए केवल प्रतीकात्मक नेतृत्व से कहीं ज्यादा की जरूरत है। विश्लेषक लगभग ₹1,666 के कंसेंसस टारगेट प्राइस पर कायम हैं, लेकिन इस टारगेट तक पहुंचने का रास्ता इस बात पर निर्भर करेगा कि कंपनी अपने कंज्यूमर-फेसिंग और एनर्जी बिजनेस में मार्जिन को स्थिर करने में कितनी सफल होती है।