भारत में अल्टरनेटिव इन्वेस्टमेंट फंड्स (AIFs) अब ट्रस्ट ढांचे से लिमिटेड लायबिलिटी पार्टनरशिप (LLP) मॉडल पर शिफ्ट होने की वकालत कर रहे हैं। ड्राफ्ट कॉर्पोरेट लॉ (अमेंडमेंट) बिल 2026 में इस प्रस्तावित बदलाव का मकसद कानूनी ढांचे को सरल बनाना और विदेशी पूंजी को आकर्षित करना है।
क्या है मामला?
भारत के अल्टरनेटिव इन्वेस्टमेंट फंड्स (AIFs) अपने कानूनी ढांचे में एक बड़े बदलाव की ओर बढ़ रहे हैं। फिलहाल, ज़्यादातर AIFs ट्रस्ट के तौर पर रजिस्टर्ड हैं। अब इंडस्ट्री सरकार से इस बात का अनुरोध कर रही है कि उन्हें लिमिटेड लायबिलिटी पार्टनरशिप (LLP) मॉडल अपनाने की इजाज़त दी जाए। यह मांग कॉर्पोरेट लॉ (अमेंडमेंट) बिल 2026 के तहत चल रही चर्चाओं का हिस्सा है, जिस पर जॉइंट पार्लियामेंट्री कमेटी जांच कर रही है। AIFs को उम्मीद है कि LLP स्ट्रक्चर अपनाने से उन पुरानी कानूनी अनिश्चितताओं को दूर किया जा सकेगा, जिनकी वजह से भारतीय फंड्स कुछ अंतरराष्ट्रीय निवेशकों के लिए कम आकर्षक हो जाते हैं।
ट्रस्ट मॉडल की चुनौतियाँ
शुरुआत में, ट्रस्ट मॉडल AIFs के लिए रजिस्ट्रेशन की आसानी और ऑपरेशनल फ्लेक्सिबिलिटी के कारण पसंदीदा रहा। लेकिन, भारत में ट्रस्ट को एक अलग कानूनी इकाई (juridical person) का दर्जा हासिल नहीं है। इससे एक बड़ा जोखिम पैदा होता है: फंड के ट्रस्टियों को फंड की देनदारियों के लिए व्यक्तिगत रूप से जिम्मेदार ठहराया जा सकता है। अंतरराष्ट्रीय फंड मैनेजर्स और ग्लोबल इन्वेस्टर्स, जो अपने देशों के बाजारों में लायबिलिटी प्रोटेक्शन के स्पष्ट नियमों के आदी हैं, इसे एक बड़ी बाधा मानते हैं। LLP मॉडल में वह 'लिमिटेड लायबिलिटी' सुरक्षा मिलती है, जो फंड मैनेजमेंट से जुड़े लोगों की निजी संपत्तियों की रक्षा करती है।
टैक्स न्यूट्रैलिटी की राह में रोड़ा
LLP मॉडल पर जाने की संभावना भले ही लोकप्रिय हो, लेकिन एक्सपर्ट्स ने एक बड़ी अड़चन की ओर इशारा किया है: टैक्स। मौजूदा लीगल प्रस्ताव कॉर्पोरेट लॉ पर केंद्रित है, लेकिन इसे प्रभावी बनाने के लिए इनकम टैक्स एक्ट में भी बदलाव की जरूरत होगी। टैक्स-न्यूट्रल कन्वर्जन सुनिश्चित करने वाले स्पष्ट नियम के बिना, ट्रस्ट से LLP में जाने वाले फंड्स को तुरंत कैपिटल गेन टैक्स का सामना करना पड़ सकता है। इससे रिफॉर्म का मकसद ही अधूरा रह जाएगा। इंडस्ट्री के जानकारों का कहना है कि इस बदलाव को प्रैक्टिकल बनाने के लिए कॉर्पोरेट और टैक्स कानूनों का साथ-साथ विकसित होना ज़रूरी है।
ग्लोबल स्टैंडर्ड्स के साथ तालमेल
यह स्ट्रक्चरल रिफॉर्म भारत को ग्लोबल प्राइवेट इक्विटी और वेंचर कैपिटल के लिए एक ज़्यादा कॉम्पिटिटिव डेस्टिनेशन बनाने के बड़े लक्ष्य का हिस्सा है। प्रमुख ग्लोबल फाइनेंशियल हब में इस्तेमाल होने वाले स्ट्रक्चर के समान फ्रेमवर्क अपनाकर, भारत 'इन्वेस्टमेंट व्हीकल फ्रिक्शन' को कम करना चाहता है। इसका मतलब है कि विदेशी निवेशकों के लिए भारतीय एसेट्स में पैसा लगाना आसान और कम भ्रमित करने वाला होगा। अगर ज़रूरी टैक्स सुरक्षा उपायों के साथ इसे लागू किया जाता है, तो यह फंड मैनेजर्स के लिए ज़्यादा स्पष्टता ला सकता है और घरेलू बाजार में ज़्यादा अंतरराष्ट्रीय पूंजी को आकर्षित कर सकता है।
निवेशकों को आगे क्या देखना चाहिए?
निवेशकों और फाइनेंस सेक्टर पर नज़र रखने वालों को कॉर्पोरेट लॉ (अमेंडमेंट) बिल 2026 के फाइनल वर्जन का इंतज़ार करना चाहिए। सबसे अहम बात यह है कि सरकार ट्रस्ट से LLP में टैक्स-न्यूट्रल कन्वर्जन की इजाज़त देने वाले खास छूट या नियम प्रदान करती है या नहीं। इसके अलावा, इन नए AIF-LLP व्हीकल्स के लिए रेगुलेटर से ऑपरेशनल गाइडलाइंस के संबंध में आने वाली सूचनाएं यह समझने के लिए महत्वपूर्ण होंगी कि यह ट्रांज़िशन असल में कैसे काम करेगा।