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नए मॉडल्स और लागत में कमी से उम्मीदें
Goldman Sachs ने TVS Motor Company की रेटिंग 'Neutral' से बढ़ाकर 'Buy' कर दी है और 12 महीने का प्राइस टारगेट ₹3,830 से बढ़ाकर ₹4,100 कर दिया है। यह मौजूदा भाव से करीब 21% की तेजी का संकेत देता है। ब्रोकरेज हाउस का मानना है कि RR 300, RTX 450 और Norton जैसे आने वाले प्रीमियम मॉडल्स की सेल अच्छी रहेगी। साथ ही, कंपनी कच्चे माल की बढ़ी हुई लागत को ग्राहकों पर डालने में सफल रही है और प्रोडक्शन लिंक्ड इंसेंटिव (PLI) स्कीम से FY28 तक 0.35% मार्जिन बढ़ने की उम्मीद है। Goldman Sachs का अनुमान है कि अगले तीन सालों में TVS Motor की वॉल्यूम ग्रोथ इंडस्ट्री की ग्रोथ से काफी आगे रहेगी, जहां TVS Motor के लिए FY27 में 14%, FY28 में 11% और FY29 में 10% की ग्रोथ देखी जा सकती है। इस ग्रोथ से FY26-FY28 के लिए अर्निंग्स पर शेयर (EPS) में 8% तक की बढ़ोतरी हो सकती है।
वैल्यूएशन को लेकर निवेशकों की चिंता
हालांकि, एनालिस्ट के अपग्रेड के बावजूद, TVS Motor की मौजूदा मार्केट वैल्यूएशन एक बड़ी चिंता का विषय है। कंपनी का प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेश्यो पिछले 12 महीनों में लगभग 55.6x से 58.4x के आसपास चल रहा है। यह इसके प्रतिद्वंद्वी Hero MotoCorp के 18.4x P/E रेश्यो से काफी ज्यादा है। Goldman Sachs भले ही 33x के फॉरवर्ड P/E पर टारगेट प्राइस दे रहा हो, लेकिन मौजूदा मार्केट प्राइस बताता है कि निवेशक पहले से ही जबरदस्त भविष्य की ग्रोथ की उम्मीद कर रहे हैं। यह वैल्यूएशन 2023 में 60.61x के अपने हालिया शिखर के करीब है। भले ही TVS Motor ने पिछले पांच सालों में सालाना 27.3% का प्रॉफिट ग्रोथ और 28.4% का रिटर्न ऑन इक्विटी हासिल किया है, लेकिन इतना ऊंचा P/E रेश्यो यह सवाल खड़ा करता है कि क्या यह वैल्यूएशन लंबे समय तक बनी रह सकती है, खासकर अगर ग्रोथ उम्मीद के मुताबिक न हो।
ऑटो मार्केट में कड़ी प्रतिस्पर्धा
भारत का ऑटोमोटिव मार्केट तेजी से बढ़ रहा है, जो ग्रामीण अर्थव्यवस्था में मजबूती, उपभोक्ता खर्च में बढ़ोतरी और प्रीमियम वाहनों की ओर बढ़ते रुझान से प्रेरित है। दोपहिया सेगमेंट में डोमेस्टिक सेल्स में डबल-डिजिट ग्रोथ की उम्मीद है, जिसमें TVS Motor के लिए मार्च 2026 तक करीब 25% की ग्रोथ का अनुमान है। इस सेक्टर में Bajaj Auto और Eicher Motors जैसे प्रमुख प्रतिद्वंद्वी हैं। जहां Bajaj Auto का मार्केट वैल्यूएशन ज्यादा है, वहीं Hero MotoCorp का P/E रेश्यो काफी कम है। इलेक्ट्रिक व्हीकल (EV) मार्केट का विस्तार अवसर और चुनौती दोनों पेश कर रहा है। TVS Motor का प्रीमियम इंटरनल कम्बशन इंजन (ICE) व्हीकल्स पर फोकस और इसके बढ़ते इलेक्ट्रिक टू-व्हीलर (E2W) बिजनेस से यह विभिन्न मार्केट सेगमेंट्स को टारगेट कर पा रहा है।
ग्रोथ को लेकर मुख्य जोखिम
TVS Motor की ग्रोथ कई जोखिमों से प्रभावित हो सकती है। कंपनी की रणनीति प्रीमियम व्हीकल लॉन्च की सफलता पर निर्भर करती है, लेकिन इन महंगे मॉडल्स की मांग कच्चे तेल की कीमतों में उतार-चढ़ाव जैसे आर्थिक कारकों से प्रभावित हो सकती है। हालांकि कंपनी का कहना है कि वह बढ़ी हुई कमोडिटी लागत को बेहतर ढंग से ग्राहकों पर डाल सकती है, फिर भी इनपुट कीमतों में भारी बढ़ोतरी से प्रॉफिट मार्जिन पर दबाव आ सकता है। चीन से सप्लाई होने वाली सामग्री पर निर्भरता जैसी ग्लोबल सप्लाई चेन की चुनौतियां बनी हुई हैं। Norton मोटरसाइकिल बिजनेस का इंटीग्रेशन और उसकी प्रॉफिटेबिलिटी भी एक चुनौती बनी हुई है। ABS जैसे नए सुरक्षा नियमों से लागत बढ़ सकती है। सभी सेगमेंट्स में कड़ी प्रतिस्पर्धा के कारण TVS Motor को अपनी मार्केट हिस्सेदारी और प्राइसिंग पावर बनाए रखने के लिए लगातार इनोवेट करना होगा।
एनालिस्ट्स के व्यूज और शेयरहोल्डर रिटर्न
एनालिस्ट्स का अनुमान है कि अगले तीन सालों में TVS Motor की अर्निंग्स 19.6% और रेवेन्यू 8.1% सालाना बढ़ेगा, साथ ही रिटर्न ऑन इक्विटी लगभग 26.9% रहेगा। Nuvama Institutional Equities जैसी अन्य फर्म ऑटो सेक्टर के लिए सकारात्मक हैं और FY26-28 में मजबूत सेल्स ग्रोथ की उम्मीद कर रही हैं। वॉल स्ट्रीट एनालिस्ट्स का आम तौर पर मानना है कि अगले 12 महीनों में TVS Motor के शेयर की कीमत बढ़ेगी, जिसका औसत टारगेट प्राइस लगभग ₹4,096.66 है। कंपनी ने FY26 के लिए ₹12 प्रति शेयर का इंटरिम डिविडेंड भी घोषित किया है। निवेशकों की नजर इस बात पर रहेगी कि TVS Motor अपनी प्रीमियम प्रोडक्ट ग्रोथ को अपनी हाई वैल्यूएशन और प्रतिस्पर्धी मार्केट के साथ कैसे संतुलित करती है।