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SML Mahindra के शेयर में बड़ी गिरावट
मंगलवार, 21 अप्रैल 2026 को SML Mahindra के शेयर में 5.6% की भारी गिरावट आई और यह इंट्रा-डे में ₹4,080 के स्तर तक पहुँच गया। दरअसल, कंपनी ने फाइनेंशियल ईयर 2026 की चौथी तिमाही (Q4 FY26) के नतीजे जारी किए थे। नतीजे बताते हैं कि नेट प्रॉफिट मामूली बढ़कर ₹54.2 करोड़ (पिछली साल ₹52.95 करोड़) हो गया और रेवेन्यू में 16.4% का उछाल आकर ₹898 करोड़ रहा। लेकिन, कंपनी की ऑपरेशनल प्रॉफिटेबिलिटी यानी EBITDA ₹90 करोड़ पर रहा, जो कि एक साल पहले की तुलना में 170 बेसिस पॉइंट घटकर 10.1% रह गया। शेयर बाज़ार में BSE Sensex के 0.7% ऊपर होने के बावजूद, इस मार्जिन प्रेशर ने निवेशकों की चिंता बढ़ा दी।
बढ़ती लागतों का ऑटो सेक्टर पर असर
यह सिर्फ SML Mahindra की कहानी नहीं है। पूरे भारतीय ऑटो सेक्टर में रिटेल सेल्स में 23% की मजबूत ईयर-ऑन-ईयर ग्रोथ देखने को मिली है। लेकिन, कंपनियों के लिए इनपुट कॉस्ट (input costs) बढ़ रही हैं। ग्लोबल जियोपॉलिटिकल टेंशन (geopolitical tensions) की वजह से कच्चे तेल की कीमतें बढ़ी हैं, जिससे माल ढुलाई (freight) महंगी हुई है। साथ ही, स्टील, एल्युमीनियम और कॉपर जैसी कमोडिटीज़ (commodities) के दाम भी आसमान छू रहे हैं। एनालिस्ट्स का मानना है कि इससे इंडस्ट्री में मार्जिन पर दबाव बनेगा, जो बिक्री से हुई बढ़ोतरी को भी कम कर सकता है।
SML Mahindra की वैल्यूएशन और पेरेंट कंपनी M&M से तुलना
SML Mahindra का Q4 EBITDA मार्जिन 10.1% रहा, जो कि इसकी पेरेंट कंपनी Mahindra & Mahindra (M&M) की उम्मीदों से काफी कम है। M&M का अनुमान है कि FY26-FY28 के बीच उनका EBITDA मार्जिन 14.3% से 15.1% के बीच रहेगा। करीब ₹4 लाख करोड़ का वैल्यूएशन रखने वाली M&M को Nomura ने 'Buy' रेटिंग दी है और ₹4,662 का टारगेट प्राइस रखा है, जो M&M की EV स्ट्रेटेजी और SUV ग्रोथ पर भरोसे को दिखाता है।
हालांकि, SML Mahindra का प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) रेशियो करीब 39x है, जो M&M के P/E रेशियो (लगभग 25x) और ऑटो इंडस्ट्री के औसत 25.85x से काफी ज्यादा है। यही वजह है कि कुछ एनालिस्ट्स SML Mahindra को 'Significantly Overvalued' यानी 'काफी ओवरवैल्यूड' कह रहे हैं। कंपनी ने रेवेन्यू और नेट प्रॉफिट में अच्छी ग्रोथ दिखाई है, लेकिन उसके मार्जिन की सस्टेनेबिलिटी (sustainability) पर सवाल उठ रहे हैं।
पिछला प्रदर्शन और मौजूदा सेंटीमेंट
Mahindra & Mahindra द्वारा अधिग्रहित (acquisition) होने और ऑपरेशनल सुधारों के बाद SML Mahindra के शेयर ने पिछले साल 150% से ज्यादा की उछाल दर्ज की थी। लेकिन, Q4 नतीजों के बाद आई यह अचानक गिरावट दिखाती है कि कैसे छोटे-छोटे प्रॉफिटेबिलिटी इश्यूज़ (profitability issues) भी बड़ी ग्रोथ स्टोरीज पर हावी हो सकते हैं, खासकर जब सेक्टर-वाइड कॉस्ट प्रेशर (sector-wide cost pressure) साफ नज़र आ रहा हो।
कॉस्ट प्रेशर के बीच वैल्यूएशन चिंताएं
Mahindra & Mahindra के साथ इंटीग्रेशन (integration) और FY27 तक इलेक्ट्रिक बसें लॉन्च करने की योजनाओं जैसे पॉजिटिव फैक्टर्स के बावजूद, SML Mahindra का वैल्यूएशन (P/E 39x) अभी भी काफी स्ट्रेच्ड (stretched) लग रहा है। यह प्रीमियम, बढ़ती रॉ मैटेरियल कॉस्ट (raw material costs) और जियोपॉलिटिकल अनिश्चितता (geopolitical uncertainty) के चलते बढ़ते मार्जिन प्रेशर को देखते हुए जोखिम भरा है। वॉल्यूम ग्रोथ भले ही अच्छी रही हो, लेकिन लागतों में लगातार बढ़ोतरी मुनाफे पर असर डाल सकती है।
SML Mahindra और सेक्टर का आउटलुक
Nomura की 'Buy' रेटिंग और M&M के लिए ₹4,662 का टारगेट प्राइस, कंपनी की स्ट्रेटेजी, खास तौर पर SUV और EV सेगमेंट में, पर विश्वास दिखाता है। SML Mahindra के लिए, फोकस यही रहेगा कि वे मार्जिन प्रेशर को कैसे मैनेज करते हैं, साथ ही मार्केट शेयर बढ़ाते हैं और अपने EV एंट्री की तैयारी करते हैं। ऑटो सेक्टर का ओवरऑल आउटलुक डिमांड और सरकारी सपोर्ट के चलते पॉजिटिव बना हुआ है। हालांकि, कमोडिटी इन्फ्लेशन (commodity inflation) और जियोपॉलिटिकल अस्थिरता (geopolitical instability) का मतलब है कि कंपनियों को मार्जिन और एफिशिएंसी (efficiency) पर कड़ी नज़र रखनी होगी।