शेयर पर 'Sell' रेटिंग, क्या है वजह?
ब्रोकरेज फर्म Motilal Oswal ने Eicher Motors के स्टॉक पर 'Sell' रेटिंग बरकरार रखी है, जिसका प्राइस टारगेट ₹6,313 है। फर्म का मानना है कि धीमी अर्निंग्स ग्रोथ (Earnings Growth) कंपनी के वर्तमान प्रीमियम वैल्यूएशन (Premium Valuation) को सही नहीं ठहराती है। यह रेटिंग Q3 FY26 के कंसॉलिडेटेड प्रॉफिट आफ्टर टैक्स (Consolidated PAT) के नतीजों के बाद आई है, जो उम्मीदों के अनुरूप ही रहे, लेकिन कंपनी के वैल्यूएशन पर सवाल खड़े कर दिए हैं।
रॉयल एनफील्ड का दमदार प्रदर्शन, VECV थोड़ा फिसला
Eicher Motors ने फाइनेंशियल ईयर 2026 की तीसरी तिमाही में ₹14.3 अरब (INR14.3 billion) का कंसॉलिडेटेड प्रॉफिट आफ्टर टैक्स (PAT) दर्ज किया, जो मार्केट की उम्मीदों के लगभग बराबर था। इस दौरान, कंपनी की प्रीमियम मोटरसाइकिल ब्रांड, Royal Enfield (RE), ने उम्मीद से बेहतर प्रदर्शन किया, वहीं VE Commercial Vehicles (VECV) सेगमेंट थोड़ा पिछड़ गया। FY26 में Royal Enfield की डोमेस्टिक वॉल्यूम ग्रोथ (Domestic Volume Growth) मुख्य रूप से जीएसटी (GST) दर में कटौती के लाभों के कारण मजबूत रही, हालांकि अब यह मांग सामान्य हो रही है।
ग्रोथ पर फोकस, मार्जिन पर दबाव?
कंपनी मैनेजमेंट का "ग्रोथ ओवर प्रॉफिटेबिलिटी" (Growth over Profitability) यानी 'मुनाफे से ज्यादा विकास' पर निरंतर फोकस रहने की उम्मीद है। विश्लेषकों का मानना है कि यह स्ट्रेटेजी (Strategy) भविष्य में मार्जिन अपसाइड (Margin Upside) को सीमित कर सकती है। 31 दिसंबर, 2025 को समाप्त अवधि के लिए, Eicher Motors ने ₹6,114 करोड़ का कंसॉलिडेटेड रेवेन्यू (Consolidated Revenue) दर्ज किया, जो पिछले साल की तुलना में 23% अधिक है। इसी अवधि में PAT 21% बढ़कर ₹1,421 करोड़ हो गया।
वैल्यूएशन और कम्पीटीशन का गणित
Motilal Oswal का अनुमान है कि Royal Enfield को दिसंबर 2027 के अनुमानित EPS (Earnings Per Share) का 26 गुना और VECV को EV EBITDA का 11 गुना वैल्यू किया जाएगा। यह दृष्टिकोण मौजूदा स्टॉक प्राइस पर सवाल उठाता है। 17 फरवरी, 2026 तक, Eicher Motors का शेयर प्राइस लगभग ₹8,010.50 पर था, और इसका मार्केट कैप (Market Cap) लगभग ₹219,752 करोड़ था। कंपनी का P/E रेश्यो (TTM) लगभग 41.02 था, जो ऑटोमोबाइल इंडस्ट्री के औसत 34.22 से काफी ऊपर है। वहीं, Bajaj Auto का P/E रेश्यो लगभग 27.49 से 33.39 के बीच है, जबकि TVS Motor का P/E रेश्यो 58.43 से 84.03 तक है।
आगे क्या?
भारतीय ऑटोमोटिव सेक्टर के 2026 में 6-8% की दर से बढ़ने की उम्मीद है। दोपहिया वाहन सेगमेंट, जिसमें Royal Enfield काम करता है, मजबूत मांग देख रहा है, जिसमें जनवरी 2026 में बिक्री 20.82% YoY बढ़ी है। हालांकि, 2027 से लागू होने वाले CAFE जैसे कड़े रेगुलेटरी बदलावों (Regulatory Changes) से कंप्लायंस कॉस्ट (Compliance Costs) बढ़ने की आशंका है, जो मार्जिन पर दबाव डाल सकती है।
विश्लेषकों का आम तौर पर 'मॉडरेट बाय' (Moderate Buy) का रुख है, जिसमें औसत प्राइस टारगेट लगभग ₹7,800.67 है। कंपनी ने अपनी चेय्यर प्लांट में ₹958 करोड़ के निवेश से क्षमता को बढ़ाकर 20 लाख यूनिट प्रति वर्ष करने की योजना को मंजूरी दी है, जो FY28 तक पूरी होने की उम्मीद है। इसके बावजूद, Motilal Oswal की 'Sell' रेटिंग बताती है कि एक वर्ग का मानना है कि मौजूदा स्टॉक प्राइस में भविष्य की ग्रोथ की उम्मीदें पहले से ही अधिक डिस्काउंटेड (Discounted) हैं।