भारतीय डिफेंस कंपनियों के शेयर इस समय अपने ग्लोबल साथियों के मुकाबले करीब **50%** ज्यादा प्रीमियम पर ट्रेड कर रहे हैं। सरकारी खर्च बढ़ने से लॉन्ग-टर्म ग्रोथ की उम्मीदें तो हैं, लेकिन निवेशकों को वैल्युएशन को लेकर चिंताएं सता रही हैं।
डिफेंस सेक्टर में बंपर ग्रोथ की उम्मीद, पर प्रीमियम वैल्यूएशन का डर
भारतीय डिफेंस सेक्टर इस वक्त बड़े बदलावों से गुजर रहा है। सरकार के प्रोजेक्ट्स और एक्सपोर्ट (Export) में बढ़त से इसे सहारा मिल रहा है। हालिया विश्लेषण के अनुसार, अगले 4 से 5 सालों में देश का डिफेंस कैपिटल एक्सपेंडिचर (Capital Expenditure) सालाना करीब 11% की रफ्तार से बढ़ेगा। यह बढ़ोतरी सेना के आधुनिकीकरण, इम्पोर्ट (Import) को कम कर लोकल प्रोडक्शन को बढ़ावा देने और खास तौर पर यूरोप जैसे बाजारों से डिफेंस इक्विपमेंट (Defence Equipment) की बढ़ती मांग के कारण हो रही है।
इंडस्ट्री के फंडामेंटल्स (Fundamentals) तो मजबूत दिख रहे हैं, लेकिन लिस्टेड इंडियन डिफेंस कंपनियों की मौजूदा मार्केट वैल्यूएशन (Market Valuation) निवेशकों के लिए चर्चा का विषय बनी हुई है। डेटा बताता है कि ये स्टॉक अपने इंटरनेशनल पीयर्स (International Peers) के मुकाबले लगभग 50% ज्यादा प्रीमियम पर ट्रेड कर रहे हैं। इसका मतलब है कि भविष्य की उम्मीदों का एक बड़ा हिस्सा पहले से ही शेयरों की कीमत में शामिल हो चुका है, जिससे नियर-टर्म (Near-term) में तेजी की गुंजाइश सीमित हो सकती है।
प्राइवेट और पब्लिक सेक्टर में बदलता समीकरण
मार्केट में कौन-कैसे आगे बढ़ रहा है, इसमें एक बड़ा बदलाव देखने को मिल रहा है। जहां पब्लिक सेक्टर अंडरटेकिंग्स (PSUs) अभी भी बड़े प्लेटफॉर्म मैन्युफैक्चरिंग (Platform Manufacturing) जैसे पुराने क्षेत्रों में हावी हैं, वहीं प्राइवेट कंपनियां डिफेंस इलेक्ट्रॉनिक्स (Defence Electronics), ड्रोन टेक्नोलॉजी (Drone Technology) और काउंटर-ड्रोन सिस्टम (Counter-Drone Systems) जैसे खास क्षेत्रों में मौके तलाश रही हैं। इलेक्ट्रॉनिक्स आज नेवल, एयर और लैंड प्लेटफॉर्म्स में अहम भूमिका निभा रहे हैं, जिससे इन कंपोनेंट्स में टेक्निकल एक्सपर्टीज (Technical Expertise) रखने वाली कंपनियों के लिए कमाई के नए रास्ते खुल रहे हैं।
ड्रोन मार्केट में, खासकर एंट्री-लेवल (Entry-level) प्रोडक्ट्स के लिए, कंपटीशन बढ़ रहा है। हालांकि, हाई-एंड सिस्टम्स, जैसे लॉन्ग-एंड्यूरेंस ड्रोन (Long-endurance Drones), उन कंपनियों के लिए ज्यादा स्पेशलाइज्ड मौके दे सकते हैं जो एडवांस्ड टेक्नोलॉजिकल कैपेबिलिटीज (Advanced Technological Capabilities) का प्रदर्शन कर सकती हैं। सरकारी प्रोक्योरमेंट पॉलिसी (Government Procurement Policy) यह तय करने में बड़ी भूमिका निभाएगी कि इन उभरते हुए निश (Niches) में कौन सी कंपनियां शुरुआती लीडर बनती हैं।
शिपबिल्डिंग और एयरोस्पेस में मौके
ट्रेडिशनल डिफेंस प्लेटफॉर्म्स से आगे बढ़कर, शिपबिल्डिंग सेक्टर (Shipbuilding Sector) भी विकसित हो रहा है। डोमेस्टिक शिपयार्ड्स (Domestic Shipyards) सरकारी सपोर्ट स्कीम्स (Government Support Schemes) और इंटरनेशनल मैन्युफैक्चरर्स (International Manufacturers) के साथ टेक्निकल कोलैबोरेशन्स (Technical Collaborations) की संभावनाओं से मदद पाकर, कमर्शियल शिपबिल्डिंग प्रोजेक्ट्स (Commercial Shipbuilding Projects) के साथ डिफेंस ऑर्डर्स (Defence Orders) को बैलेंस करने की कोशिश कर रहे हैं। इसी तरह, एयरोस्पेस सेगमेंट (Aerospace Segment) में, इंडियन कंपोनेंट सप्लायर्स (Component Suppliers) ग्लोबल ट्रेंड (Global Trend) का फायदा उठा रहे हैं, जिसमें आउटसोर्सिंग (Outsourcing) बढ़ रही है। ये फर्म अक्सर मेजर इंटरनेशनल एयरक्राफ्ट मैन्युफैक्चरर्स (International Aircraft Manufacturers) के लिए टियर-वन या टियर-टू वेंडर्स (Tier-one or Tier-two Vendors) के रूप में काम करती हैं, जिनके पास बड़े ऑर्डर बैकलॉग्स (Order Backlogs) हैं।
इस सेक्टर को ट्रैक करने वाले निवेशकों को इस बात पर ध्यान देना चाहिए कि कंपनियां प्रॉफिट मार्जिन (Profit Margins) को कैसे मैनेज करती हैं, खासकर जब कंपटीशन बढ़ रहा हो, विशेष रूप से प्राइवेट सेगमेंट में। कई प्लेयर्स के लिए ऐतिहासिक रूप से 25% से 30% के बीच रहे EBITDA ग्रोथ (EBITDA Growth) की सस्टेनेबिलिटी (Sustainability) एक अहम मॉनिटर करने योग्य फैक्टर बनी रहेगी। इसके अलावा, मिसाइल रिप्लेसमेंट (Missile Replenishment) और एक्सपोर्ट कॉन्ट्रैक्ट्स (Export Contracts) से जुड़े ऑर्डर इनफ्लो (Order Inflows) की प्रगति पर नजर रखने से, अनुमानित ग्रोथ के मुकाबले वास्तविक मांग के माहौल की स्पष्ट तस्वीर मिलेगी।