रक्षा बजट 2026: निवेशक रिटर्न के लिए केवल आवंटन नहीं, निष्पादन (Execution) महत्वपूर्ण

बजट अपेक्षाएं और राजकोषीय वास्तविकताएं

केंद्रीय बजट 2026 से पहले रक्षा क्षेत्र एक महत्वपूर्ण मोड़ पर खड़ा है। रक्षा स्टॉक फरवरी 2025 से 26.80 प्रतिशत की बढ़त के साथ व्यापक सूचकांकों से बेहतर प्रदर्शन कर रहे हैं, लेकिन हाल की चोटियों से नीचे हैं। बाजार रक्षा बजट में 8-10 प्रतिशत की वृद्धि की उम्मीद कर रहा है, जो रक्षा मंत्रालय द्वारा 20 प्रतिशत वृद्धि की मांग की तुलना में मामूली है। यह महत्वाकांक्षी प्रस्ताव राजकोषीय बाधाओं से जूझ रहा है, जिससे ऐतिहासिक 9-10 प्रतिशत वार्षिक वृद्धि से महत्वपूर्ण विचलन की संभावना कम है।
वित्तीय वर्ष 2025-26 के लिए, सरकार ने कुल रक्षा बजट ₹6.81 लाख करोड़ में से पूंजीगत व्यय (capital outlay) के लिए ₹1.80 लाख करोड़ आवंटित किए थे। निवेशकों के लिए एक महत्वपूर्ण बिंदु आवंटन संरचना है: 75 प्रतिशत घरेलू खरीद के लिए नामित है, लेकिन निजी क्षेत्र के निर्माताओं के लिए केवल 25 प्रतिशत विशेष रूप से आरक्षित है। यह स्वदेशी क्षमताओं को बढ़ावा देने की सरकार की मंशा को उजागर करता है लेकिन निजी खिलाड़ियों के लिए एक चुनौती भी पेश करता है।

फोकस क्षेत्र और आधुनिकीकरण प्राथमिकताएं

खर्च ड्रोन, हथियार, गोला-बारूद और रक्षा इलेक्ट्रॉनिक्स जैसे महत्वपूर्ण क्षेत्रों पर केंद्रित होने की उम्मीद है। ऑपरेशनल प्राथमिकताएं, जिनमें काउंटर-यूएवी सिस्टम, मिसाइल रक्षा, पनडुब्बियां, हेलीकॉप्टर और गतिशीलता प्लेटफॉर्म शामिल हैं, निवेश को बढ़ावा दे रही हैं। आधुनिक युद्ध की विकसित प्रकृति, जो विरोधियों की स्वायत्त हथियारों और एआई-सक्षम क्षमताओं में प्रगति से चिह्नित है, भारत को नेटवर्क, एकीकृत प्रणालियों की ओर बदलाव की आवश्यकता है।
ऑपरेशन सिंदूर के बाद, जिसने ड्रोन युद्ध में कमियों को उजागर किया था, सरकार ने तत्काल हथियार प्रणाली खरीद के लिए ₹500 बिलियन की आपातकालीन फंडिंग जारी की। यह मिसाइलों, वायु रक्षा, लंबी दूरी की तोपखाने, और उन्नत रक्षा इलेक्ट्रॉनिक्स जैसे रडार और इलेक्ट्रॉनिक वारफेयर सिस्टम में क्षमताओं को बढ़ाने की तात्कालिकता को रेखांकित करता है।

महत्वपूर्ण निष्पादन बाधा (Execution Bottleneck)

क्षेत्र के सामने सबसे महत्वपूर्ण चुनौती निष्पादन है, जो निवेशकों का ध्यान केंद्रित है। वित्तीय वर्ष 26 के लिए लगभग ₹3.3 लाख करोड़ के स्वीकृत पूंजीगत व्यय और पिछले 36 महीनों में ₹9 लाख करोड़ की स्वीकृतियों के बावजूद, योजना और डिलीवरी के बीच एक महत्वपूर्ण अंतर बना हुआ है। रक्षा बैकलॉग अब वर्तमान बिक्री स्तरों के 3-5 गुना हैं।
आंकड़े दर्शाते हैं कि अक्टूबर 2025 तक, वित्तीय वर्ष 26 के लिए कुल ₹1.80 लाख करोड़ के पूंजीगत व्यय का केवल ₹92,211 करोड़, या 51.23 प्रतिशत, उपयोग किया गया था। इस निष्पादन अंतराल के लिए आपूर्ति श्रृंखलाओं का विस्तार, कुशल जनशक्ति की सुरक्षित करना, और विशेष घटकों और वैश्विक आयात की खरीद में देरी का प्रबंधन जैसे जटिल कारकों को जिम्मेदार ठहराया जाता है, जैसा कि तेजस विमान और प्रोजेक्ट-75(I) पनडुब्बियों जैसे कार्यक्रमों में देखा गया है।
उद्योग विशेषज्ञों का कहना है कि रक्षा व्यय का जीडीपी में हिस्सा कम हो गया है, जो 2009-10 में 2.8 प्रतिशत से घटकर 2024-25 में 1.9 प्रतिशत हो गया है। इस संकुचन से आवंटन बढ़ाने की मांग तेज हो रही है, जिसमें 10 प्रतिशत समग्र वृद्धि और पूंजीगत व्यय को बजट का 30 प्रतिशत तक बढ़ाने की सिफारिशें हैं।

बाजार की भावना और दृष्टिकोण

इक्विटी बाजारों ने पहले ही 8-10 प्रतिशत बजट वृद्धि को ध्यान में रख लिया है, जिससे महत्वपूर्ण उछाल तब तक सीमित हो गया है जब तक कि आवंटन अपेक्षाओं से अधिक न हो या निष्पादन में काफी सुधार न हो। निवेश का ध्यान ऑर्डर दृश्यता से निष्पादन विश्वसनीयता पर स्थानांतरित हो गया है। उन्नत ऑर्डर बुक और आधुनिकीकरण और निर्यात वृद्धि से दीर्घकालिक दृश्यता सीमित डाउनसाइड जोखिमों के साथ एक रचनात्मक दृष्टिकोण प्रदान करती है।
हालांकि, निरंतर बेहतर प्रदर्शन सरकार की निष्पादन बाधा को दूर करने की क्षमता पर निर्भर करता है। ₹9 लाख करोड़ के विशाल ऑर्डर बैकलॉग को वितरित क्षमताओं में सफलतापूर्वक परिवर्तित करना राष्ट्रीय सुरक्षा और निवेशक रिटर्न दोनों के लिए सफलता का अंतिम निर्णायक कारक है।