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हाल ही में जारी तीसरी तिमाही के नतीजों ने डिफेंस सेक्टर की दो प्रमुख कंपनियों, Bharat Dynamics Ltd. (BDL) और Zen Technologies Ltd. (ZTL), के शेयरों की चाल को पूरी तरह से अलग कर दिया।
Bharat Dynamics: घटिया एग्जीक्यूशन ने ली मुनाफे की बलि
Bharat Dynamics के लिए यह तिमाही उम्मीदों के विपरीत रही। कंपनी का रेवेन्यू (राजस्व) 31.9% घटकर ₹566.6 करोड़ रहा, जो कि पहले के ग्रोथ अनुमानों से काफी कम था। सबसे बड़ी मार मुनाफे पर पड़ी, जो 50.3% लुढ़क कर सिर्फ ₹73 करोड़ पर आ गया। EBITDA में तो 79.5% की भारी गिरावट आई और यह ₹26 करोड़ पर पहुँच गया। EBITDA मार्जिन भी पिछले साल के 15.3% से गिरकर इस तिमाही में केवल 4.6% रह गया। नतीजों पर कंपनी के रॉ मटेरियल की बढ़ती लागत और नॉन-ऑपरेटिंग इनकम पर 94.18% तक निर्भरता भारी पड़ी। हालांकि, कंपनी के बोर्ड ने ₹4.5 प्रति शेयर के अंतरिम डिविडेंड (interim dividend) को मंजूरी दी है, जिसका रिकॉर्ड डेट 9 फरवरी 2026 तय किया गया है। इन नतीजों के चलते शेयर में गिरावट दिखी, जो शुक्रवार के ₹1,538.20 के मुकाबले रविवार को लगभग ₹1,499.7 पर कारोबार कर रहा था।
Zen Technologies: दमदार कंसॉलिडेटेड परफॉरमेंस से शेयरों में तूफानी तेजी
दूसरी ओर, Zen Technologies ने शानदार कंसॉलिडेटेड नतीजे पेश किए। कंपनी का कंसॉलिडेटेड रेवेन्यू 16.84% बढ़कर ₹177.82 करोड़ हुआ, जबकि कंसॉलिडेटेड नेट प्रॉफिट 37.88% की छलांग लगाकर ₹54.77 करोड़ पर पहुँच गया। यह एक मजबूत परफॉरमेंस थी जिसने थोड़ी सी गिरावट वाले स्टैंडअलोन नतीजों को पीछे छोड़ दिया। कंपनी की ऑपरेशनल एफिशिएंसी भी मजबूत रही, कंसॉलिडेटेड EBITDA मार्जिन 283 बेसिस पॉइंट बढ़कर 46.35% हो गया। स्टैंडअलोन रेवेन्यू में 17.93% की गिरावट आई, लेकिन कंपनी की ओवरऑल मजबूती उसके मजबूत ऑर्डर बुक से साफ झलकी। कंपनी की कंसॉलिडेटेड ऑर्डर बुक ₹1,082.76 करोड़ की है। इस तिमाही में ऑर्डर इनफ्लो ₹586 करोड़ रहा, जो अनुमान से थोड़ा कम था, लेकिन तिमाही के बाद ₹345 करोड़ के नए ऑर्डर मिलने से भविष्य की रेवेन्यू विजिबिलिटी (visibility) बढ़ी है। Zen Technologies को उम्मीद है कि FY27 में कंपनी का प्रदर्शन और बेहतर होगा। शेयरों में सकारात्मक प्रतिक्रिया दिखी, जो शुक्रवार के ₹1,416 के मुकाबले रविवार को 5% से अधिक बढ़कर ₹1,454.3 पर पहुँच गया।
वैल्यूएशन और सेक्टर का संदर्भ
यह उलटफेर तब हुआ है जब डिफेंस सेक्टर 'आत्मनिर्भर भारत' पहल और सरकारी खर्चों के चलते तेजी दिखा रहा है। Bharat Dynamics का P/E रेश्यो (TTM) लगभग 86x है, जो HAL (36.64x) और BEL (55.34x) जैसे अपने साथियों से काफी ऊपर है। Zen Technologies का P/E रेश्यो 47x के आसपास है। BDL को अपने बड़े ऑर्डर बुक को प्रॉफिटेबल रेवेन्यू में बदलने में ऑपरेशनल चुनौतियों का सामना करना पड़ रहा है, वहीं Zen Technologies सिमुलेशन और काउंटर-ड्रोन सिस्टम पर फोकस के साथ अपनी ग्रोथ बनाए हुए है।
आगे की राह
Zen Technologies ने FY27 के लिए बेहतर वित्तीय प्रदर्शन का अनुमान लगाया है, जो उसके मजबूत ऑर्डर बुक पर आधारित है। वहीं, Bharat Dynamics के लिए आने वाले क्वार्टर अहम होंगे कि वह कैसे एग्जीक्यूशन में सुधार कर लाभप्रदता बढ़ा पाती है। ICICI सिक्योरिटीज ने BDL पर 'BUY' रेटिंग और ₹1175 का टारगेट प्राइस दिया है, जो मौजूदा भाव से काफी कम है।