लार्ज कैप्स को स्मॉल कैप्स से बेहतर मौका: आदित्य बिड़ला एएमसी स्ट्रैटेजिस्ट

हरीश कृष्णन, को-चीफ इन्वेस्टमेंट ऑफिसर और इक्विटी हेड, आदित्य बिड़ला सन लाइफ एएमसी ने कहा है कि लार्ज-कैप स्टॉक अब मिड और स्मॉल-कैप समकक्षों की तुलना में अधिक आकर्षक जोखिम-इनाम अनुपात प्रस्तुत करते हैं। उन्होंने समझाया कि यह भावना सेक्टर के रुझानों में बदलाव और महत्वपूर्ण फंड प्रवाह (fund flows) से उत्पन्न होती है।

बाजार का नेतृत्व (Market leadership) एक संक्रमण से गुजर रहा है, जो बिजनेस-टू-बिजनेस (B2B) क्षेत्रों से हटकर खपत-संचालित (consumption-driven) थीम की ओर बढ़ रहा है। कृष्णन ने नोट किया कि हाल के वर्षों में जिन कई क्षेत्रों ने खराब प्रदर्शन किया है, वे अगली बाजार चक्र का नेतृत्व कर सकते हैं। इनमें बैंकिंग, आईटी सेवाएं, धातु, सीमेंट, कपड़ा, रसायन, फास्ट-मूविंग कंज्यूमर गुड्स (FMCG), तेल और गैस, और ऊर्जा शामिल हैं। इन क्षेत्रों का आमतौर पर लार्ज-कैप इक्विटी में उच्च भार (weightage) होता है।

कृष्णन ने स्मॉल-कैप स्टॉक में काफी भीड़ (overcrowding) की पहचान की। उन्होंने देखा कि भारतीय म्यूचुअल फंड उद्योग की लगभग 23% संपत्ति स्मॉल कैप्स में केंद्रित है, जबकि ये कंपनियां कुल लाभ पूल (profit pools) का केवल लगभग 11% योगदान करती हैं। यह असंतुलन बताता है कि जोखिम-इनाम प्रस्ताव (risk-reward proposition) वर्तमान में बड़ी कंपनियों के पक्ष में है।

अगले 12 से 18 महीनों को देखते हुए, कृष्णन ने तीन प्राथमिक क्षेत्रों को इंगित किया: खपत, आईटी सेवाएं और सामग्री। सरकारी राजकोषीय और मौद्रिक समर्थन उपाय (fiscal and monetary support measures) खपत की मांग को बढ़ा रहे हैं, जबकि कंपनियां मार्जिन पर मात्रा वृद्धि (volume growth) को प्राथमिकता दे रही हैं। कई एफएमसीजी फर्म मार्जिन गाइडेंस को समायोजित कर रही हैं और रणनीतिक अधिग्रहण (strategic acquisitions) के लिए कैश फ्लो का उपयोग कर रही हैं।

आईटी सेवाओं में, कृष्णन को व्यवसायों द्वारा कृत्रिम बुद्धिमत्ता (artificial intelligence) अपनाने से लाभ की उम्मीद है, और मुद्रा हेडविंड (currency tailwinds) भी क्षेत्र का समर्थन कर रहे हैं। सामग्री क्षेत्र, जिसमें रसायन और निर्माण सामग्री शामिल हैं, अवसर प्रस्तुत करता है क्योंकि हाल के पूंजीगत व्यय (capital expenditures) राजस्व वृद्धि में तब्दील होने के लिए तैयार हैं। धातुएं भी मजबूत पिछले प्रदर्शन के बाद एक सहायक थीम के रूप में देखी जा रही हैं।

हालांकि एफएमसीजी स्टॉक महंगे लग सकते हैं, कई कंपनियां लगातार नकदी प्रवाह सृजन (cash flow generation) और मात्रा पर नए सिरे से ध्यान केंद्रित कर रही हैं। कृष्णन की टीम आला (niche) व्यक्तिगत देखभाल और खाद्य कंपनियों को पसंद करती है जो तीव्र प्रतिस्पर्धा से कम प्रभावित होती हैं। उपभोक्ता टिकाऊ वस्तुओं (consumer durables) में भी अवसर पहचाने गए हैं, जहां बड़े राजस्व आधार के साथ कम मार्जिन मौजूद हैं। उन्होंने पिछले पांच वर्षों में बी2बी फर्मों में मूल्यांकन विस्तार के विपरीत, बी2सी टिकाऊ कंपनियों के मूल्यांकन में तेज गिरावट देखी। "हम उपभोक्ता पक्ष पर मूल्य पा रहे हैं," उन्होंने टिप्पणी की।

मध्यम अवधि में, वैश्विक अनिश्चितताओं के बावजूद, इक्विटी से सोने से बेहतर प्रदर्शन करने की उम्मीद है। कृष्णन ने ऐतिहासिक उदाहरणों का हवाला दिया जहां इक्विटी, सोने की तुलना में, चरम भय (peak fear) की अवधि के दौरान नीचे आई थी। वह मध्यम अवधि के निवेश लक्ष्यों के लिए इक्विटी में उच्च आवंटन (higher allocation) की सलाह देते हैं, और कीमती धातुओं के लिए केवल मूल्य गति (price momentum) पर निर्भर रहने से सावधान करते हैं।

बाजार की कमजोरी का श्रेय मुख्य रूप से निवेशक की सावधानी और मिड और स्मॉल कैप्स में लाभ-वसूली (profit-taking) को दिया जाता है, न कि किसी नए नकारात्मक ट्रिगर को। जबकि समग्र कमाई वृद्धि (earnings growth) में सुधार हो सकता है, छोटे कैप्स के लिए समूह के रूप में संभावित ऊपरी वृद्धि (upside potential) उच्च स्वामित्व (high ownership) के कारण सीमित हो सकती है। फिर भी, चुनिंदा अवसर (selective opportunities) बने हुए हैं। उनकी टीम सक्रिय रूप से सामग्री और उपभोक्ता टिकाऊ वस्तुओं के क्षेत्र में उपभोक्ता-केंद्रित स्मॉल-कैप स्टॉक में निवेश कर रही है जिनमें स्थिर नकदी प्रवाह है और जिन्होंने महत्वपूर्ण पूंजीगत व्यय पूरा किया है। कृष्णन ने एक नए निवेश दृष्टिकोण की आवश्यकता पर जोर दिया, क्योंकि विजेता स्टॉक (winning stocks) की प्रकृति उन स्टॉक से भिन्न होगी जिन्होंने पिछले बाजार चक्रों का नेतृत्व किया था।