क्या SEBI ETF ट्रेडिंग में क्रांति लाने वाला है? नए प्राइस बैंड नियम देरी को काफी कम कर सकते हैं!

SEBI ETF मूल्य निर्धारण में बड़े बदलाव पर विचार कर रहा है

भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स (ETFs) के मूल्य निर्धारण और व्यापार के तरीके में एक महत्वपूर्ण बदलाव पर विचार कर रहा है। सूत्रों का संकेत है कि SEBI, ETF मूल्य बैंड निर्धारित करने के लिए पिछले कारोबारी दिन के सांकेतिक नेट एसेट वैल्यू (iNAV) का उपयोग करने की अनुमति दे सकता है। इसका उद्देश्य ETF मूल्य निर्धारण में वर्तमान देरी को काफी कम करना है।

मुख्य समस्या: दो दिन की देरी

वर्तमान में, भारत में एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स एक मूल्य निर्धारण तंत्र के साथ काम करते हैं जो दो कारोबारी दिनों के पीछे होता है। अनुमत मूल्य बैंड निर्धारित करने के लिए उपयोग की जाने वाली आधार कीमत दो दिन पहले (T-2) की नेट एसेट वैल्यू (NAV) से प्राप्त होती है। यह व्यक्तिगत स्टॉक और सूचकांकों के विपरीत है, जो पिछले दिन की समापन मूल्य (T-1) का उपयोग करते हैं। यह एक दिन का अंतर ETF के ट्रेड किए गए मूल्य और उसकी अंतर्निहित संपत्तियों के वास्तविक मूल्य के बीच एक डिस्कनेक्ट बना सकता है।

प्रस्तावित समाधान: रियल-टाइम डेटा को अपनाना

SEBI का प्रस्तावित परिवर्तन ETF मूल्य निर्धारण को बाजार की वास्तविकताओं के करीब लाएगा। पिछले कारोबारी दिन (T-1) से उपलब्ध नवीनतम सांकेतिक नेट एसेट वैल्यू (iNAV) का उपयोग करने की अनुमति मिलने पर, आधार मूल्य बहुत अधिक वर्तमान होगा। iNAV की गणना ट्रेडिंग दिवस के दौरान ETF की अंतर्निहित प्रतिभूतियों की सबसे हालिया ट्रेड की गई कीमतों का उपयोग करके की जाती है, जिससे यह एक समयबद्ध संकेतक बनता है।

चुनौतियाँ और उद्योग की चिंताएँ

हालांकि T-1 डेटा की ओर बढ़ना तार्किक लगता है, एक्सचेंजों ने व्यावहारिक चिंताएँ व्यक्त की हैं। एसोसिएशन ऑफ म्यूचुअल फंड्स इन इंडिया (AMFI), जो उद्योग निकाय है, ने पहले उल्लेख किया है कि iNAV आधिकारिक दिन-अंत NAV से भिन्न हो सकता है। इसके अलावा, AMFI द्वारा आधिकारिक NAV डेटा देरी से प्रकाशित किया जाता है, जिससे एक्सचेंजों के लिए ट्रेडिंग सत्रों के लिए इसे तुरंत डाउनलोड करना जटिल हो जाता है।

T-1 पर होने वाले कॉर्पोरेट कार्यों के लिए मैन्युअल समायोजन में त्रुटियों या छूटे हुए अपडेट का जोखिम भी होता है जब पुराने T-2 NAV डेटा पर निर्भर रहना पड़ता है। T-1 iNAV का उपयोग इन कार्यों को सरल बनाने और ऐसे जोखिमों को कम करने की उम्मीद है।

मूल्य बैंड संरचना पर पुनर्विचार

आधार मूल्य गणना के अलावा, SEBI मूल्य बैंड संरचना में भी बदलाव का मूल्यांकन कर रहा है। सभी ETFs के लिए वर्तमान समान ±20% मूल्य बैंड को बदला जा सकता है। प्रस्तावों में एक प्रारंभिक ±10% बैंड शामिल है, जिसे ट्रेडिंग सत्र के दौरान ±20% तक बढ़ाया जा सकता है यदि अंतर्निहित सूचकांक में हलचल इसकी वारंट करती है। ऐसे समायोजनों पर एक कूलिंग-ऑफ अवधि लागू होने की संभावना है।

बाजार प्रभाव और भविष्य का दृष्टिकोण

इस नियामक विकास से भारतीय ETF बाजार की दक्षता में सुधार होने की उम्मीद है। कम मूल्य निर्धारण अंतराल से अंतर्निहित संपत्तियों की ट्रैकिंग तंग होगी और संभावित रूप से बिड-आस्क स्प्रेड कम होंगे, जिससे निवेशकों को लाभ होगा। यह ETFs को निवेश वाहनों के रूप में अधिक आकर्षक भी बना सकता है। SEBI ने अभी तक इन प्रस्तावित परिवर्तनों पर सार्वजनिक प्रतिक्रिया के लिए कोई औपचारिक चर्चा पत्र या मसौदा जारी नहीं किया है।

प्रभाव रेटिंग: 7/10

कठिन शब्दों की व्याख्या

• एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ETF): एक प्रकार का निवेश फंड जो स्टॉक, बॉण्ड या कमोडिटीज जैसी संपत्तियों को रखता है, और स्टॉक एक्सचेंजों पर व्यक्तिगत शेयरों की तरह कारोबार करता है।
• सांकेतिक नेट एसेट वैल्यू (iNAV): बाजार के घंटों के दौरान एक ETF के लिए अनुमानित वास्तविक समय नेट एसेट वैल्यू, जिसकी गणना उसके अंतर्निहित प्रतिभूतियों की वर्तमान कीमतों का उपयोग करके की जाती है।
• नेट एसेट वैल्यू (NAV): एक निवेश फंड का प्रति-शेअर बाजार मूल्य। इसकी गणना फंड की कुल संपत्ति के मूल्य में से देनदारियों को घटाकर और बकाया शेयरों की संख्या से विभाजित करके की जाती है।
• T-1: पिछले कारोबारी दिन को संदर्भित करता है।
• T-2: वर्तमान कारोबारी दिन से दो कारोबारी दिन पहले को संदर्भित करता है।
• AMFI: एसोसिएशन ऑफ म्यूचुअल फंड्स इन इंडिया, एक उद्योग निकाय जो भारत में म्यूचुअल फंड्स का प्रतिनिधित्व करता है।