Whalesbook
સંકટની નવી પરિસ્થિતિ: બજારનું બદલાતું ચિત્ર
મધ્ય પૂર્વમાં વધતા તણાવ વચ્ચે બજારોમાં શરૂઆતમાં જોવા મળેલી શાંતિ હવે તૂટી રહી છે. Strait of Hormuz જે વૈશ્વિક ઊર્જા પુરવઠા માટે એક મહત્વપૂર્ણ માર્ગ છે, તેના લગભગ બંધ થઈ જવા અને ક્રૂડ ઓઈલના ભાવ $90 પ્રતિ બેરલથી ઉપર જવાથી વૈશ્વિક અર્થતંત્રને મોટો આંચકો લાગ્યો છે. ભૂતકાળના પ્રાદેશિક સંઘર્ષોથી વિપરીત, હાલની પરિસ્થિતિ વધુ ગંભીર છે અને તેલના ભાવ $200 પ્રતિ બેરલ સુધી પહોંચવાની શક્યતા છે. આ સંકટના કારણે MSCI Emerging Markets Index માંથી $1 ટ્રિલિયન કરતાં વધુ માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન ઘટી ગયું છે, જે વૈશ્વિક રોકાણકારોમાં ફેલાયેલી જોખમ ટાળવાની વૃત્તિ દર્શાવે છે.
Strait of Hormuz માં અંધાધૂંધી: સપ્લાય શોક અને સ્ટેગફ્લેશનનો ખતરો
વૈશ્વિક ઊર્જા માટે નિર્ણાયક ગણાતી Strait of Hormuzમાં વ્યાપારી જહાજોની અવરજવર 90% થી વધુ ઘટી ગઈ છે અને આશરે 200 ટેન્કરો ફસાયેલા છે. અહેવાલો અનુસાર 3,000 થી વધુ જહાજો અને 20,000 નાવિકો પ્રભાવિત થયા છે, જેમાં એક ઘટનામાં ચાર નાવિકોના મોત પણ થયા છે. ઇરાકના કેટલાક તેલ ક્ષેત્રોમાં સ્ટોરેજની અછતને કારણે ઉત્પાદન ઘટાડવું પડ્યું છે. આ કારણોસર બ્રેન્ટ ક્રૂડના ભાવ $90 પ્રતિ બેરલને પાર કરી ગયા છે. કતારનું અનુમાન છે કે જો આ સ્થિતિ યથાવત રહી તો ભાવ $150 પ્રતિ બેરલ સુધી પહોંચી શકે છે અને જો લાંબા સમય સુધી પુરવઠો ખોરવાયો તો ભાવ $180-$200 પ્રતિ બેરલ સુધી પહોંચી શકે છે. આ ભાવ વધારાને કારણે વૈશ્વિક મોંઘવારીમાં 2-4% નો વધારો થઈ શકે છે અને ખાસ કરીને ઊર્જા આયાત પર નિર્ભર ઉભરતા બજારોમાં સ્ટેગફ્લેશન (stagflation) નું જોખમ વધી શકે છે.
ભારતની સંવેદનશીલતા: ચલણ, મોંઘવારી અને ક્ષેત્રીય દબાણ
ભારત માટે આ પરિસ્થિતિ ખૂબ જ ચિંતાજનક છે, કારણ કે દેશ તેની ક્રૂડ ઓઈલની જરૂરિયાતનો અડધાથી વધુ પુરવઠો મધ્ય પૂર્વમાંથી મેળવે છે. ક્રૂડ ઓઈલના વધતા ભાવ અને વૈશ્વિક અસ્થિરતાને કારણે ભારતીય રૂપિયો ડોલર સામે રેકોર્ડ નીચા સ્તરે 92.18 ની આસપાસ પહોંચી ગયો છે. વિશ્લેષકો ચેતવણી આપે છે કે લાંબા સમય સુધી ઊંચા તેલના ભાવ ભારતની ચાલુ ખાતાની ખાધ (current account deficit) વધારી શકે છે અને વિદેશી હૂંડિયામણ ભંડાર (foreign exchange reserves) પર દબાણ લાવી શકે છે, જે હાલમાં $700 અબજ થી વધુ હોવા છતાં, જોખમમાં છે. મોંઘવારી પર મેળવેલી જીત પણ જોખમમાં છે; ક્રૂડ ઓઈલમાં 10% નો વધારો ફુગાવાને લગભગ 30 બેસિસ પોઈન્ટ વધારી શકે છે. રસાયણો અને એરલાઇન્સ જેવા ક્રૂડ ઇનપુટ્સ પર નિર્ભર ક્ષેત્રોને માર્જિન પર દબાણનો સામનો કરવો પડી શકે છે. આ ઉપરાંત, ભારતીય IT સેક્ટર, જેનો સીધો સંપર્ક આ સંઘર્ષ ક્ષેત્ર સાથે ઓછો છે, તેને પણ પરોક્ષ આર્થિક મોરચે મુશ્કેલીઓનો સામનો કરવો પડી શકે છે. યુએસ અને યુરોપ જેવા મુખ્ય બજારોમાં આર્થિક વૃદ્ધિ ધીમી પડવાથી ભારતીય IT નિકાસકારો માટે ટેકનોલોજી ખર્ચમાં ઘટાડો અને પ્રોજેક્ટમાં વિલંબ થઈ શકે છે. Nifty IT ઇન્ડેક્સ પણ આ ચિંતા દર્શાવતા લગભગ 1.1% ઘટ્યો છે.
ફેડરલ રિઝર્વની નીતિગત મૂંઝવણ અને બજારમાં વિવિધતા
ઊર્જાના વધતા ભાવો અમેરિકી ફેડરલ રિઝર્વ (Federal Reserve) માટે મોટી મૂંઝવણ ઊભી કરી રહ્યા છે. આ સંજોગોમાં, ફેડ વ્યાજ દરોમાં ઘટાડો (rate cuts) કરવાની યોજનાને મુલતવી રાખી શકે છે. અર્થશાસ્ત્રીઓના મતે, ક્રૂડ ઓઈલના ભાવમાં $10 નો વધારો યુએસના કોર ફુગાવાને લગભગ 0.1% વધારી શકે છે. ફેડના 2% ના લક્ષ્યાંક કરતાં ફુગાવો પહેલેથી જ ઉપર છે, અને આ નવું દબાણ સેન્ટ્રલ બેંકના રેટ કટના અંદાજ પર ફરીથી વિચાર કરવા મજબૂર કરી રહ્યું છે. અનેક ફેડ અધિકારીઓએ સાવચેતી વ્યક્ત કરી છે. આ અનિશ્ચિતતા બજારમાં અસ્થિરતા વધારી રહી છે. ઉભરતા બજારોના શેરોમાં ભારે ઘટાડો જોવા મળ્યો છે. જ્યાં દક્ષિણ કોરિયાના KOSPI ઇન્ડેક્સે મોટો ઘટાડો જોયા બાદ રિકવરીના સંકેત આપ્યા છે, ત્યાં ઇઝરાયેલનો બેન્ચમાર્ક ઇન્ડેક્સ વધ્યો છે.
વિસ્તૃત બેર કેસ: માળખાકીય નબળાઈઓ અને અનિશ્ચિત પુનઃપ્રાપ્તિ
ઐતિહાસિક રીતે, મધ્ય પૂર્વના સંઘર્ષો પછી બજારો સામાન્ય રીતે એક વર્ષમાં રિકવર થઈ જાય છે. પરંતુ, હાલની પરિસ્થિતિમાં કેટલાક ગંભીર માળખાકીય જોખમો છે. Strait of Hormuzનો અવરોધ ભૂતકાળની ઘટનાઓ કરતાં વધુ તીવ્ર પુરવઠા વિક્ષેપ છે. હાલના બાયપાસ પાઇપલાઇન ક્ષમતા પૂરતી નથી, જે માત્ર 20% થી ઓછો ખોવાયેલો જથ્થો પૂરો કરી શકે છે. આના કારણે તેલના ભાવ લાંબા સમય સુધી ઊંચા રહી શકે છે, જેના પરિણામે લાંબા ગાળા સુધી સ્ટેગફ્લેશન (stagflation) રહી શકે છે અને જો અવરોધ ત્રણ મહિના સુધી ચાલે તો વૈશ્વિક GDP વૃદ્ધિમાં 1.5-3.0% નો ઘટાડો થઈ શકે છે. મધ્ય પૂર્વની ઊર્જા આયાત પર ભારતની નિર્ભરતા, ઊંચા આયાત બિલ અને ચલણના અવમૂલ્યનની શક્યતા તેને ખાસ કરીને સંવેદનશીલ બનાવે છે. ફુગાવાના ડરને કારણે ફેડરલ રિઝર્વ દ્વારા રેટ કટ સાયકલના ઉલટાવાનો ભય ઉભરતા બજારો માટે વધારાનું જોખમ છે અને વૈશ્વિક આર્થિક પુનઃપ્રાપ્તિને ધીમી પાડી શકે છે. સંઘર્ષનો સમયગાળો અને મુખ્ય શિપિંગ માર્ગોની નેવિગેબિલિટી (navigability) નિર્ણાયક પરિબળો રહેશે, અને લાંબા ગાળાનો વિક્ષેપ તમામ એસેટ ક્લાસમાં જોખમનું પુનઃમૂલ્યાંકન (repricing) કરી શકે છે.