Whalesbook
AI ખર્ચ પર સવાલો વચ્ચે બજારોમાં તેજી, Nikkei ઐતિહાસિક ઊંચાઈએ
એશિયન બજારોમાં આજે તેજીનો માહોલ છે, જેમાં જાપાનનો Nikkei ઇન્ડેક્સ ઐતિહાસિક સર્વોચ્ચ સ્તરે પહોંચ્યો છે. વડાપ્રધાન સાના તાકાઈચીની ચૂંટણીમાં થયેલી જીત બાદ જાપાનમાં આર્થિક નીતિઓ રિફ્લેશનરી (Reflationary) રહેશે તેવી અપેક્ષાઓ વધી છે. આ ઉપરાંત, અમેરિકામાં ફેડરલ રિઝર્વ (Fed) દ્વારા જૂન સુધીમાં વ્યાજ દરોમાં ઘટાડો થવાની વધતી અપેક્ષાઓએ પણ વૈશ્વિક બજારને ટેકો આપ્યો છે. Nvidia, Advanced Micro Devices (AMD) અને Broadcom જેવી સેમિકન્ડક્ટર કંપનીઓના શેરમાં પણ મોટી તેજી જોવા મળી છે.
જોકે, આ તેજી વચ્ચે એક મોટો પ્રશ્ન એ છે કે આર્ટિફિશિયલ ઇન્ટેલિજન્સ (AI) ક્ષેત્રે કંપનીઓ દ્વારા કરવામાં આવી રહેલો અબજો ડોલરનો ખર્ચ ખરેખર કેટલું વળતર આપશે. રિપોર્ટ્સ અનુસાર, મોટી ટેક કંપનીઓ આ વર્ષે કેપિટલ એક્સપેન્ડિચર (Capex) તરીકે $650 બિલિયન ખર્ચવાની યોજના ધરાવે છે. પરંતુ, આ રોકાણ પર કેટલું વળતર (Return on Investment - ROI) મળશે તે અંગે અનિશ્ચિતતા છે. આ જ કારણ છે કે રોકાણકારો હવે સીધા AI પર ખર્ચ કરતી કંપનીઓ (Spenders) થી, AI ટેકનોલોજીનો લાભ ઉઠાવીને ફાયદો કરનાર કંપનીઓ (Beneficiaries) તરફ વળી રહ્યા છે. BofA ના વિશ્લેષકોએ પણ આ રોકાણ ફેરબદલ (Rotation) તરફ ઇશારો કર્યો છે.
સેમિકન્ડક્ટર શેરોનું વેલ્યુએશન અને AI પર ફોકસ
AI માં મુખ્ય ભૂમિકા ભજવતા સેમિકન્ડક્ટર ક્ષેત્રનું વેલ્યુએશન (Valuation) પણ ચર્ચામાં છે. Nvidia, જે આ ક્ષેત્રની અગ્રણી કંપની છે, તેનો માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન (Market Capitalization) જાન્યુઆરી 2026 ના અંત સુધીમાં $4.6 ટ્રિલિયન સુધી પહોંચી ગયો છે અને તેનો ફોરવર્ડ P/E 51.4 છે. AMD એ પૂર્ણ-વર્ષ 2025 માં $34.6 બિલિયન ની રેવન્યુ નોંધાવી છે અને તેનો નોન-GAAP P/E 49.9 છે. Broadcom નો ફોરવર્ડ P/E આશરે 30 અને ટ્રેલિંગ P/E 67.11 છે, જ્યારે તેનો માર્કેટ કેપ $1.461 ટ્રિલિયન છે. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) નું માર્કેટ કેપ $1.809 ટ્રિલિયન અને P/E આશરે 31-32 ની આસપાસ છે. તેની સરખામણીમાં, Intel નોંધપાત્ર મુશ્કેલીઓનો સામનો કરી રહી છે અને તેનો P/E રેશિયો નેગેટિવ (Negative) છે, જે ચાલુ નુકસાન દર્શાવે છે.
આર્થિક ડેટા અને Fed નીતિની અપેક્ષાઓ
રોકાણકારોની નજર હવે યુ.એસ. ના આગામી આર્થિક ડેટા પર રહેશે. જાન્યુઆરીના પેરોલ્સ, રિટેલ સેલ્સ અને ફુગાવાના આંકડા Fed દ્વારા વ્યાજ દરમાં ઘટાડાની અપેક્ષાને મજબૂત બનાવશે. જો ડેટા ખૂબ નબળો આવે, તો તે ગ્રાહક માંગ અને કોર્પોરેટ નફામાં મંદીનો સંકેત આપી શકે છે, જે બજારના ઉત્સાહને ઘટાડી શકે છે. જોકે Fed એ જાન્યુઆરી 2026 માં દર યથાવત રાખ્યા હતા, બજાર જૂન સુધીમાં ઘટાડાની અપેક્ષા રાખી રહ્યું છે. કેટલાક વિશ્લેષકો માને છે કે સ્થિર લેબર માર્કેટ અને ધીમા ફુગાવાને કારણે Fed 2026 દરમિયાન દર યથાવત રાખી શકે છે.
કરન્સીમાં અસ્થિરતા અને રાજકીય પડકારો
જાપાનની વિસ્તરણવાદી (Expansionary) નાણાકીય નીતિઓને કારણે તેની કરન્સી, યેન (Yen) પર દબાણ જોવા મળી રહ્યું છે. ડોલર યેન સામે 157.22 ની આસપાસ સ્થિર થયો છે, પરંતુ 160 તરફ આગળ વધવા પર ટોક્યો દ્વારા હસ્તક્ષેપ (Intervention) ની ધમકીઓ મળી શકે છે. આ વિસ્તરણ સ્થાનિક વપરાશ અને સંરક્ષણ શેરો માટે સકારાત્મક હોઈ શકે છે, પરંતુ તે સરકારી બોન્ડ યીલ્ડ્સને ઉપર ધકેલી શકે છે અને યેનને વધુ નબળો પાડી શકે છે. યુનાઇટેડ કિંગડમ (UK) માં રાજકીય અનિશ્ચિતતા પાઉન્ડ (Sterling) પર અસર કરી રહી છે. વડાપ્રધાન કીર સ્ટારમરના નેતૃત્વ સામેના પડકારો fiscal policy loosening, ઊંચી gilt yields અને નબળા પાઉન્ડ તરફ દોરી શકે છે. કોમોડિટીઝ (Commodities) માં મિશ્ર પ્રદર્શન જોવા મળ્યું. ચાંદીમાં તીવ્ર ઉછાળો આવ્યો, જ્યારે સોનાના ભાવમાં પણ વધારો થયો. ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ અને રાજદ્વારી પ્રયાસોને કારણે અસ્થિર રહ્યા.
ચિંતાજનક બેઅર કેસ અને ભવિષ્યનો માર્ગ
બજારમાં રિકવરી અને વૃદ્ધિની વાત ચાલી રહી છે, પરંતુ નોંધપાત્ર જોખમો યથાવત છે. AI પર $600 બિલિયન થી વધુના અંદાજિત ખર્ચ (2026 માટે) નફાકારકતા અને ROI અંગે પ્રશ્નો ઊભા કરી રહ્યા છે. BofA રિસર્ચ સૂચવે છે કે AI સેવાઓ હાલમાં માત્ર $25 બિલિયન ની આવક જ પેદા કરી રહી છે, જે ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ખર્ચનો ખૂબ નાનો ભાગ છે. જો monetization અટકે તો સંભવિત write-downs થઈ શકે છે. AMD જેવી કંપનીઓના શેરમાં Q4 2025 ના પરિણામો બાદ ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો, કારણ કે Q1 2026 માટેના તેમના guidance એ અપેક્ષાઓ પૂરી કરી ન હતી, ખાસ કરીને ચીન તરફ AI ચિપના વેચાણને લઈને. આ ઉપરાંત, જાપાનનું વિસ્તરણવાદી નાણાકીય પગલું, જો કડક fiscal discipline સાથે સંચાલિત ન થાય, તો સરકારી દેવું અને ફુગાવાના દબાણમાં વધારો કરી શકે છે, જે બોન્ડ યીલ્ડ્સ અને યેનને અસર કરશે. યુકેમાં રાજકીય અસ્થિરતા પાઉન્ડ અને સંભવિત આર્થિક નીતિઓમાં ફેરફારનું જોખમ ધરાવે છે.
આગળ જતા, બજારની દિશા મોટે ભાગે ફુગાવાનો દર, ગ્રાહક ખર્ચના ડેટા અને સેન્ટ્રલ બેંકોના નિર્ણયો પર નિર્ભર રહેશે. સેમિકન્ડક્ટર ક્ષેત્ર માટે, AI માં નક્કર નફાકારકતા દર્શાવવી અને વર્તમાન ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર નિર્માણથી આગળ માંગ જાળવી રાખવી નિર્ણાયક રહેશે. જાપાન સરકાર આર્થિક સુધારા લાવવા માટે તેના મજબૂત જનાદેશનો ઉપયોગ કરવાની અપેક્ષા રાખે છે, પરંતુ બજારને અસ્થિરતાથી બચાવવા માટે સાવચેતીપૂર્વકનું નાણાકીય સંચાલન આવશ્યક રહેશે. યુ.એસ. ફેડરલ રિઝર્વના સંકેતો, આગામી આર્થિક ડેટા દ્વારા માર્ગદર્શન મેળવીને, વૈશ્વિક લિક્વિડિટી (Liquidity) ની સ્થિતિને આકાર આપવાનું ચાલુ રાખશે.