Whalesbook
UBS નો વિશ્વાસ અને નવો ટાર્ગેટ
UBS તરફથી Delhivery માટે આવ્યા છે સારા સમાચાર. બ્રોકરેજ ફર્મે આ શેર પર પોતાનો 'Buy' રેટિંગ (Rating) જાળવી રાખ્યું છે અને ₹600 નો નવો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ (Target Price) નક્કી કર્યો છે. આ ટાર્ગેટ હાલના શેર ભાવ કરતાં લગભગ 43% નો અપસાઇડ (Upside) દર્શાવે છે અને વોલ સ્ટ્રીટ પરના સૌથી ઊંચા ટાર્ગેટ પૈકીનો એક છે.
UBS ના રિપોર્ટ મુજબ, કંપની સામેના મુખ્ય પડકારો જેવા કે ઈ-કોમર્સ વોલ્યુમમાં ઘટાડો, ગ્રાહકો દ્વારા ઇનસોર્સિંગ (Insourcing) અને વધતી સ્પર્ધા હવે ઘટી ગયા છે. ખાસ કરીને, ગ્રાહક Meesho દ્વારા કરવામાં આવેલ ઇનસોર્સિંગ હવે સ્થિર થઈ શકે છે અથવા ઉલટાવી શકાય છે, કારણ કે Meesho પણ પ્રોફિટેબિલિટી (Profitability) પર ધ્યાન આપી રહ્યું છે.
આ ઉપરાંત, Delhivery દ્વારા Ecom Express નું એક્વાયર (Acquire) કરવું અને Shadowfax ની સંભવિત લિસ્ટિંગ (Listing) ક્ષેત્રમાં પ્રાઈસિંગ (Pricing) ને સ્થિર કરવામાં અને યીલ્ડ (Yield) સુધારવામાં મદદ કરશે.
શેર ભાવ અને વેલ્યુએશન (Valuation) ની સ્થિતિ
જોકે, આ સકારાત્મક સમાચારો છતાં, Delhivery નો શેર તેના IPO પ્રાઈસ ₹487 થી નીચે જ ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે. 25 માર્ચ, 2026 સુધીમાં, શેર લગભગ 2.3% વધીને ₹428.7 પર પહોંચ્યો હતો. આ દર્શાવે છે કે ઓપરેશનલ સુધારાઓ (Operational Improvements) છતાં રોકાણકારો હજુ પણ વેલ્યુએશન અંગે ચિંતિત છે.
પીઅર્સ (Peers) સાથે સરખામણી અને બજાર વૃદ્ધિ
ભારતીય લોજિસ્ટિક્સ અને ઈ-કોમર્સ માર્કેટમાં જંગી વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે. ઈ-કોમર્સ લોજિસ્ટિક્સ માર્કેટ 2031 સુધીમાં USD 11.14 બિલિયન સુધી પહોંચવાની ધારણા છે, જે 8.98% ના CAGR થી વૃદ્ધિ પામશે. જ્યારે, સમગ્ર ભારતીય લોજિસ્ટિક્સ માર્કેટ 2025 માં USD 243.82 બિલિયન થી વધીને 2034 માં USD 429.02 બિલિયન સુધી પહોંચી શકે છે, જે 6.48% ના CAGR થી વૃદ્ધિ કરશે.
જોકે, Delhivery નું વેલ્યુએશન તેના પીઅર્સ કરતાં ઘણું અલગ છે. માર્ચ 2026 સુધીમાં, Delhivery નો TTM P/E રેશિયો 170-200+ ની રેન્જમાં છે, જે Blue Dart Express ના 46-53 ના P/E કરતાં ઘણો વધારે છે. Mahindra Logistics હાલમાં નેગેટિવ P/E દર્શાવે છે, જે દર્શાવે છે કે તે નફાકારક નથી.
વેલ્યુએશન પર ચિંતાઓ યથાવત
UBS ની આશાવાદ વચ્ચે પણ સાવચેતી જરૂરી છે. Delhivery નો શેર ₹487 ના IPO ભાવથી નીચે રહેવો એ રોકાણકારો માટે લાંબા ગાળાના વેલ્યુએશન અને પ્રોફિટેબિલિટી અંગે મુખ્ય ચિંતાનો વિષય છે. કંપનીનો ઊંચો TTM P/E રેશિયો લોજિસ્ટિક્સ હરીફો જેવા કે Blue Dart (P/E 40-50 ની રેન્જમાં) કરતાં નોંધપાત્ર રીતે વધારે છે, જે પ્રીમિયમ વેલ્યુએશન સૂચવે છે.
Ecom Express નું એક્વાયર, જે કન્સોલિડેશન (Consolidation) માટે હતું, તે પણ કેટલાક એક્સપ્રેસ પાર્સલ પ્લેયર્સ પર ગંભીર દબાણ દર્શાવે છે. મોટા ઈ-કોમર્સ પ્લેયર્સ દ્વારા થતું ઇનસોર્સિંગ Delhivery ના એક્સપ્રેસ પાર્સલ વોલ્યુમ ગ્રોથને અસર કરી રહ્યું છે.
ગ્રાહકો તરફથી ખરાબ સર્વિસ, ડિલિવરીમાં વિલંબ અને ખોટા ટ્રેકિંગ જેવી ફરિયાદો પણ ઓપરેશનલ સમસ્યાઓ તરફ ઇશારો કરે છે, જે ગ્રાહકોના વિશ્વાસને નુકસાન પહોંચાડી શકે છે.
ઓછા રિટર્ન ઓન ઇક્વિટી (ROE) અને ભૂતકાળની પ્રોફિટેબિલિટીની સમસ્યાઓને કારણે, વર્તમાન ઊંચું વેલ્યુએશન આટલી સ્પર્ધાત્મક અને કેપિટલ-ઇન્ટેન્સિવ માર્કેટમાં સતત રિકવરીની અપેક્ષા રાખે છે, જે પ્રાપ્ત કરવી પડકારજનક બની શકે છે.
એનાલિસ્ટ્સ (Analysts) વચ્ચે મતભેદ
આગળ જતા, મોટાભાગના એનાલિસ્ટ્સ સકારાત્મક દેખાઈ રહ્યા છે, જેમાં 19 માંથી 23 એનાલિસ્ટ્સ 'Buy' રેટિંગ આપી રહ્યા છે. જોકે, ટાર્ગેટ પ્રાઈસમાં નોંધપાત્ર ભિન્નતા છે. Jefferies એ ₹350 ના ટાર્ગેટ સાથે 'Underperform' કોલ આપ્યો છે, જ્યારે Citi એ ₹500 ના ટાર્ગેટ સાથે 'Buy' ની ભલામણ કરી છે. InCred એ ₹300 ના ટાર્ગેટ સાથે 'Reduce' રેટિંગ આપ્યું છે, જે શેરના ભવિષ્ય પર એનાલિસ્ટ્સના વિભાજિત મતને દર્શાવે છે.
Delhivery માટે સુધારેલા ઓપરેશન્સને સતત પ્રોફિટ અને માર્કેટ શેર ગેઇનમાં રૂપાંતરિત કરવું એ તેના વર્તમાન વેલ્યુએશનને યોગ્ય ઠેરવવા અને મહત્વાકાંક્ષી પ્રાઈસ ટાર્ગેટ્સને પૂર્ણ કરવા માટે નિર્ણાયક રહેશે.