Whalesbook
ફી વધારાથી Swiggy ના શેરને બૂસ્ટ
Swiggy ના શેર 4% થી વધુ વધીને ₹275.75 પર પહોંચી ગયા છે. આ તેજીનું મુખ્ય કારણ છે કંપની દ્વારા દરેક ઓર્ડર પર પ્લેટફોર્મ ફી ₹17.58 (GST સહિત) સુધી વધારવી. આ નિર્ણય પ્રતિસ્પર્ધી Zomato ના તાજેતરના ફી વધારા જેવા જ છે, જેણે ગ્રાહકો પર ટેક્સ પછી સમાન અંતિમ ચાર્જ લાદ્યો હતો. રોકાણકારોએ આ ભાવ વધારાને આવકાર્યો છે, જે કંપનીની આવક વધારવાની ક્ષમતા અંગે આશાવાદ દર્શાવે છે.
પરંતુ, નુકસાનનો વ્યાપ વધી રહ્યો છે
જોકે, આ તાત્કાલિક બજાર પ્રતિક્રિયા Swiggy ની નાણાકીય વાસ્તવિકતાને છુપાવી રહી છે. FY26 ના Q3 માં કંપનીની આવક 54% વધીને ₹6,148 કરોડ થઈ હોવા છતાં, તેનો ચોખ્ખો નુકસાન (Net Loss) વધીને ₹1,065 કરોડ પર પહોંચી ગયો છે. ખાસ કરીને, ક્વિક કોમર્સ સેગમેન્ટ Instamart ખૂબ મોંઘો સાબિત થઈ રહ્યો છે. Instamart નો ગ્રોસ ઓર્ડર વેલ્યુ (GOV) 103% વધીને ₹7,938 કરોડ થયો છે, પરંતુ આ વૃદ્ધિ માટે ઊંચા ખર્ચાઓ થઈ રહ્યા છે. તેની સરખામણીમાં, Zomato એ FY26 ના Q3 માં ₹102 કરોડ નો ચોખ્ખો નફો નોંધાવ્યો છે, અને તેનું ફૂડ ડિલિવરી બિઝનેસ 5.4% ના EBITDA માર્જિન પર પહોંચ્યું છે. એટલું જ નહીં, Zomato નું ક્વિક કોમર્સ આર્મ Blinkit પણ તે જ ક્વાર્ટરમાં EBITDA બ્રેકઇવન પર પહોંચી ગયું છે, જે Swiggy ના Instamart માટે હજુ દૂરનું લક્ષ્ય છે.
IPO પ્રાઇસથી ઘણું નીચે Swiggy નો શેર
Swiggy, જે નવેમ્બર 2024 માં ₹390 ના IPO ભાવે લિસ્ટ થયું હતું, તે હાલમાં તેના IPO ભાવથી ઘણું નીચે ₹275.75 પર ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે. કંપનીનું માર્કેટ કેપ આશરે ₹80,835 કરોડ છે, પરંતુ તેનું નેગેટિવ ટ્રેલિંગ P/E રેશિયો (TTM) આશરે -16.96 છે, જે દર્શાવે છે કે તે તેના માર્કેટ વેલ્યુની તુલનામાં નુકસાન કરી રહી છે. ભારતનું ફૂડ ડિલિવરી માર્કેટ અત્યંત સ્પર્ધાત્મક છે, જે 2024 માં $45 બિલિયન થી વધુ મૂલ્યનું છે. Zomato ફૂડ ડિલિવરીમાં 58% બજાર હિસ્સો ધરાવે છે, જ્યારે Swiggy નો હિસ્સો 38% છે. ક્વિક કોમર્સમાં પણ, Swiggy Instamart, Zomato ના Blinkit કરતાં પાછળ છે.
નફાકારકતાનો માર્ગ અનિશ્ચિત
પ્લેટફોર્મ ફીમાં વધારો તાત્કાલિક આવકને વેગ આપી શકે છે, પરંતુ તે ઘટતા નફા માર્જિન અને વધતા ઓપરેશનલ ખર્ચના જવાબમાં લેવાયેલું પગલું છે. Swiggy નો નેગેટિવ P/E રેશિયો સૂચવે છે કે રોકાણકારો તેની નફાકારકતા અંગે સાવચેત છે. ક્વિક કોમર્સમાં ઝડપી વિસ્તરણ, ઊંચી વૃદ્ધિ છતાં, નફાનો સ્પષ્ટ માર્ગ બતાવતો નથી, જ્યારે Zomato નું Blinkit EBITDA બ્રેકઇવન પર પહોંચી ગયું છે. FY24 માં Swiggy ના ફૂડ ડિલિવરી સેગમેન્ટમાં -0.2% નું નેગેટિવ EBITDA માર્જિન નોંધાયું હતું, જે Zomato ના 2.8% ના હકારાત્મક માર્જિનથી વિપરીત છે. ગ્રાહકો ફી વધારાને કારણે અન્ય પ્લેટફોર્મ તરફ વળી શકે છે તે જોતાં, લાંબા ગાળાની વૃદ્ધિ પર પ્રશ્નાર્થ છે. મેનેજમેન્ટ Q1 FY27 સુધીમાં કોન્ટ્રિબ્યુશન માર્જિન બ્રેકઇવન હાંસલ કરવાનું લક્ષ્ય ધરાવે છે, પરંતુ સતત વધી રહેલું નુકસાન એક મુશ્કેલ માર્ગ સૂચવે છે.
વિશ્લેષકોના મિશ્ર મંતવ્યો
નાણાકીય પડકારો હોવા છતાં, વિશ્લેષકોના મંતવ્યો મિશ્ર છે. કેટલાક Future Potential અને માર્કેટ લીડરશીપને કારણે 'Buy' રેટિંગ આપી રહ્યા છે, જેમ કે Bernstein એ 'Outperform' રેટિંગ સાથે કવરેજ શરૂ કર્યું છે. જોકે, અન્ય લોકો સાવચેતી રાખવાની સલાહ આપે છે અને સ્થિર નફાનો સ્પષ્ટ માર્ગ ન દેખાય ત્યાં સુધી રાહ જોવાનું કહે છે. બીજી તરફ, Zomato ને વધુ સુસંગત હકારાત્મક રેટિંગ્સ મળે છે, અને તેના નફાકારકતા અને Blinkit ની સફળતાને કારણે ઘણા વિશ્લેષકો 'Buy' રેટિંગ આપી રહ્યા છે અને ઊંચા ભાવ લક્ષ્યાંક નિર્ધારિત કરી રહ્યા છે. Swiggy તેની ઊંચી આવક વૃદ્ધિને સતત નફાકારકતામાં રૂપાંતરિત કરી શકે છે કે કેમ તે રોકાણકારોનો વિશ્વાસ પાછો મેળવવા અને તેના IPO વેલ્યુએશન અને વર્તમાન શેર પ્રદર્શન વચ્ચેનું અંતર ઘટાડવા માટે ચાવીરૂપ બનશે.