નોમુરાએ ટાટા મોટર્સ સીવી બિઝનેસ પર 'બાય' રેટિંગ સાથે કવરેજ શરૂ કર્યું, ભારતમાં કોમર્શિયલ વાહન સેગમેન્ટમાં તેજીની અપેક્ષા

નોમુરાએ ટાટા મોટર્સ કમર્શિયલ વ્હીકલ્સ પર કવરેજ શરૂ કરી

જાપાનીઝ બ્રોકરેજ નોમુરાએ ટાટા મોટર્સ કમર્શિયલ વ્હીકલ્સ (TMCV) પર પોતાનું કવરેજ શરૂ કર્યું છે, જેમાં 'બાય' (Buy) રેટિંગ આપી છે અને ₹481 ની લક્ષ્ય કિંમત નિર્ધારિત કરી છે. આ મૂલ્યાંકન વર્તમાન ટ્રેડિંગ સ્તરોથી લગભગ 20% ના અપસાઇડ સૂચવે છે, જે ભારતના કોમર્શિયલ વ્હીકલ (CV) સેક્ટરમાં મજબૂત બની રહેલા ફંડામેન્ટલ્સ અને આગામી માર્કેટ અપસાઇકલ દ્વારા પ્રેરિત છે. ટાટા મોટર્સના CV બિઝનેસના તાજેતરના ડીમર્જરથી TMCV ને બદલાતી માર્કેટ ડાયનેમિક્સનો લાભ લેવાની તક મળી શકે છે.

TMCV MHCV માર્કેટ રિકવરીમાંથી લાભ મેળવવા માટે તૈયાર

નોમુરાનો અંદાજ છે કે TMCV નું ઘરેલું ઓપરેશન્સ મધ્યમ અને ભારે કોમર્શિયલ વ્હીકલ (MHCV) સેગમેન્ટમાં અપેક્ષિત રિકવરીમાંથી નોંધપાત્ર લાભ મેળવવા માટે સારી સ્થિતિમાં છે. FY25 સુધીમાં ઘરેલું MHCV સેગમેન્ટમાં TMCV નો 46% નો પ્રભુત્વ ધરાવતો બજાર હિસ્સો આ દૃષ્ટિકોણને સમર્થન આપે છે. FY26 અને FY27 બંને માટે MHCV વોલ્યુમમાં 10% વાર્ષિક વૃદ્ધિ અને ત્યારબાદ FY28 માં 5% વૃદ્ધિનો અંદાજ છે. સુધારેલ ઓપરેટિંગ લીવરેજ, સ્થિર કોમોડિટી કિંમતો અને ઘટતા ડિસ્કાઉન્ટને કારણે FY26 થી FY28 દરમિયાન TMCV માટે EBITDA માર્જિન 12-13% સુધી વધવાની નોમુરાને અપેક્ષા છે.

Iveco સંપાદન: ટૂંકા ગાળાના પડકારો વચ્ચે વ્યૂહાત્મક મૂલ્ય

TMCV દ્વારા Iveco ના ટ્રક બિઝનેસનું €3.8 બિલિયનનું સંપાદન એક વ્યૂહાત્મક લાંબા ગાળાની તક પ્રદાન કરે છે, જોકે તે Iveco માટે વર્તમાન ડાઉનસાયકલ દરમિયાન થઈ રહ્યું છે, જેમાં FY27 થી વૃદ્ધિ રિકવરીની અપેક્ષા છે. નોમુરા માને છે કે આ સંપાદન સપ્લાય ચેઇન, પ્રોડક્ટ ડેવલપમેન્ટ અને માર્કેટ એક્સેસમાં સંભવિત સિનર્જી (synergies) પ્રદાન કરે છે. તેના મૂલ્યાંકનમાં, નોમુરાએ TMCV ના CV બિઝનેસ માટે 12x EV/EBITDA મલ્ટિપલ અને Iveco માટે 4x EV/EBIT મલ્ટિપલ ફાળવ્યા છે, જે વૈશ્વિક સ્પર્ધકોની તુલનામાં તેના વર્તમાન નીચા માર્જિન અને સ્કેલને પ્રતિબિંબિત કરે છે.

ભારત CV માર્કેટ ડાયનેમિક્સ સેક્ટર વૃદ્ધિને સમર્થન આપે છે

નોમુરાનો સકારાત્મક સેક્ટર દૃષ્ટિકોણ ભારતીય MHCV ઉદ્યોગના સુધરતા દૃષ્ટિકોણ પર આધારિત છે, જેનો FY26 માં 8% અને FY27 માં 10% વૃદ્ધિનો અંદાજ છે, જે તાજેતરના મધ્યમ વૃદ્ધિ દર કરતાં નોંધપાત્ર તેજી દર્શાવે છે. આ આશાવાદમાં યોગદાન આપતા પરિબળોમાં, ફ્લીટ ઓપરેટર્સની નફાકારકતા વધારતા વધતા ફ્રેટ રેટ્સ, GST ઘટાડા દ્વારા પોષણક્ષમતા વધારવાની સંભાવના, અને ભારતમાં ટ્રક ફ્લીટની સરેરાશ વય લગભગ 10 વર્ષ હોવાને કારણે (જે સામાન્ય સાત-વર્ષીય રિપ્લેસમેન્ટ સાયકલ કરતાં વધુ છે) નોંધપાત્ર રિપ્લેસમેન્ટ માંગનો સમાવેશ થાય છે. આ રિકવરીના પ્રારંભિક સંકેતો પહેલેથી જ દેખાઈ રહ્યા છે, જેમાં ઘરેલું MHCV વોલ્યુમ્સમાં નવેમ્બર 2025 માં તીવ્ર વાર્ષિક વૃદ્ધિ જોવા મળી છે.

પીઅર સરખામણી: અશોક લેલેન્ડ ઘરેલું CV અપસાઇકલ માટે પસંદગીનું પ્લે રહે છે

નોમુરાએ ઘરેલું CV અપસાઇકલ માટે 'પ્યોર-પ્લે પ્રોક્સી' (pure-play proxy) તરીકે અશોક લેલેન્ડ માટે પોતાની પસંદગી પુનરોચ્ચારિત કરી છે, ₹196 ની લક્ષ્ય કિંમત સાથે 'બાય' રેટિંગ જાળવી રાખી છે. બ્રોકરેજ અશોક લેલેન્ડના 31% MHCV બજાર હિસ્સાને પ્રકાશિત કરે છે અને FY26-FY28 દરમિયાન લગભગ 10% વાર્ષિક વૃદ્ધિ સાથે MHCV વોલ્યુમનો અંદાજ લગાવે છે, જેને મજબૂત નિકાસ ગતિ (stronger export momentum) નો ટેકો મળે છે. સ્થિર ઇનપુટ ખર્ચ, નીચા પ્રોત્સાહનો અને ઓપરેટિંગ લીવરેજને કારણે અશોક લેલેન્ડ માટે EBITDA માર્જિન મિડ-ટીન્સ (mid-teens) સુધી વધવાનો અંદાજ છે, જે તે જ સમયગાળા દરમિયાન અંદાજિત 18% કમાણી CAGR (Earnings CAGR) ને સમર્થન આપે છે.

માર્કેટ સંદર્ભ

22 જાન્યુઆરી 2026 ના રોજ, ટાટા મોટર્સનો સ્ટોક લગભગ ₹405 પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો હતો, જે નોમુરાની ₹481 ની લક્ષ્ય કિંમત તરફ સંભવિત અપસાઇડ દર્શાવે છે. અશોક લેલેન્ડ લગભગ ₹165 પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો હતો, જે તેની ₹196 ની લક્ષ્ય કિંમત સુધી સંભવિત અપસાઇડ દર્શાવે છે.