ભારતના રોડ કન્સ્ટ્રક્શન ક્ષેત્રમાં પ્રવૃત્તિમાં તીવ્ર ઘટાડો જોવા મળી રહ્યો છે, કારણ કે નેશનલ હાઈવે ઓથોરિટી ઓફ ઈન્ડિયા (NHAI) દ્વારા નવા પ્રોજેક્ટ એવોર્ડમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો થયો છે. સરકારી ખર્ચમાં ઘટાડો અને સ્પર્ધામાં વધારાને કારણે Larsen & Toubro, IRB Infrastructure, અને PNC Infratech જેવી કન્સ્ટ્રક્શન કંપનીઓ પ્રોફિટ માર્જિન અને રેવન્યુ ગ્રોથ પર દબાણ અનુભવી રહી છે.
શું થયું?
ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર વૃદ્ધિના મુખ્ય આધારસ્તંભ રહેલું ભારતીય રોડ કન્સ્ટ્રક્શન ક્ષેત્ર હાલ મુશ્કેલ સમયમાંથી પસાર થઈ રહ્યું છે. સરકાર દ્વારા મૂડી ખર્ચમાં ઘટાડો અને નેશનલ હાઈવે ઓથોરિટી ઓફ ઈન્ડિયા (NHAI) દ્વારા પ્રોજેક્ટ એવોર્ડમાં તીવ્ર ઘટાડાનું સંયોજન ઉદ્યોગને ધીમો પાડી રહ્યું છે. આ મંદી રસ્તા નિર્માણની ગતિ અને Larsen & Toubro, IRB Infrastructure, PNC Infratech, અને KNR Construction જેવી મુખ્ય કન્સ્ટ્રક્શન ફર્મ્સના નાણાકીય પ્રદર્શન બંનેને અસર કરી રહી છે.
NHAI એવોર્ડ ડેટા
ક્ષેત્રની ઠંડકનું સૌથી સ્પષ્ટ ચિહ્ન નવા પ્રોજેક્ટ એવોર્ડમાં ઘટાડો છે. FY27 માં, NHAI એ ₹4,230 કરોડના પ્રોજેક્ટ એવોર્ડ કર્યા, અને FY26 માં આ આંકડો ₹4,700 કરોડ હતો. આ આંકડા FY22 અને FY23 ના સ્તરો કરતાં નોંધપાત્ર રીતે ઓછા છે, જ્યાં એવોર્ડ ₹10,000 કરોડથી વધી ગયા હતા. આ આંકડા સૂચવે છે કે NHAI તેના એવોર્ડિંગ લક્ષ્યાંકોને પહોંચી વળવા સંઘર્ષ કરી રહ્યું છે. પ્રોજેક્ટ મંજૂરીમાં વિલંબ, જમીન સંપાદનમાં અવરોધો અને Build-Operate-Transfer (BOT) હાઇવે પ્રોજેક્ટ્સ હાથ ધરવામાં ખાનગી ખેલાડીઓની ઓછી રુચિ જેવા અનેક પરિબળો આ ઘટાડામાં ફાળો આપી રહ્યા છે.
કન્સ્ટ્રક્શનમાં મંદી અને રેવન્યુ પર અસર
નવા પ્રોજેક્ટ એવોર્ડ ઉપરાંત, રોડ કન્સ્ટ્રક્શનની વાસ્તવિક ગતિ પણ ધીમી પડી છે. FY27 માટે યર-ટુ-ડેટ (YTD) ધોરણે, ફક્ત 364 કિલોમીટર રસ્તાઓનું નિર્માણ થયું છે, જે પાછલા વર્ષની સરખામણીમાં **35%**નો ઘટાડો દર્શાવે છે. કન્સ્ટ્રક્શન ફર્મ્સ માટે, આ ધીમી ગતિનો અર્થ એ છે કે મોટા ઓર્ડર બુક ધરાવતી કંપનીઓ પણ તે ઓર્ડરને રેવન્યુ (બિલિંગ)માં રૂપાંતરિત કરવા માટે સંઘર્ષ કરી રહી છે. જ્યારે નિર્માણ પ્રવૃત્તિ ધીમી હોય, ત્યારે કંપનીઓ તેમના રેવન્યુ લક્ષ્યાંકો પૂરા કરી શકતી નથી, જે સીધી રીતે તેમના ત્રિમાસિક નાણાકીય અહેવાલોને અસર કરે છે.
માર્જિન દબાણ અને સ્પર્ધા
ઘણી ફર્મ્સ માટે પ્રોફિટ માર્જિન દબાણ હેઠળ છે. આ ક્ષેત્રમાં તીવ્ર સ્પર્ધા જોવા મળી રહી છે, જેમાં કંપનીઓ ઉપલબ્ધ થોડા પ્રોજેક્ટ્સ જીતવા માટે આક્રમક રીતે બોલી લગાવી રહી છે. કેટલાક કિસ્સાઓમાં, કંપનીઓ કોન્ટ્રાક્ટ સુરક્ષિત કરવા માટે NHAI ના અંદાજ કરતાં નોંધપાત્ર રીતે ઓછી કિંમતો ઓફર કરી રહી છે. ભલે આનાથી તેમને પ્રોજેક્ટ મળી જાય, પણ નફા માટે બહુ ઓછી જગ્યા રહે છે. ઉદાહરણ તરીકે, IRB Infrastructure એ તાજેતરમાં તેની આવકમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે જે મુખ્યત્વે તેના નિર્માણ પ્રોજેક્ટ્સને બદલે ટોલ કલેક્શન દ્વારા ચલાવવામાં આવી હતી, જે નવા નિર્માણ પ્રવૃત્તિ પર નહીં પણ ઓપરેશનલ એસેટ્સ પર નિર્ભરતા દર્શાવે છે. વૈશ્વિક ભૂ-રાજકીય તણાવને કારણે કોમોડિટીના વધતા ખર્ચાઓએ આ પહેલેથી જ ઓછા માર્જિનને વધુ સંકોચી દીધા છે.
ભારતીય માલવાહક ખર્ચની વાસ્તવિકતા
2017 માં શરૂ કરાયેલ એક વિશાળ પ્રોજેક્ટ, ભારતીય માલવાહક હાઇવે પ્રોગ્રામ (Bharatmala Highways Programme) પણ નોંધપાત્ર અવરોધોનો સામનો કરી ગયો છે. ખર્ચ અંદાજિત ₹5.3 લાખ કરોડ થી વધીને ₹10.6 લાખ કરોડ થઈ ગયો છે. જમીનના ભાવમાં વધારો અને એક્સપ્રેસવેની ડિઝાઇનમાં ફેરફારોને કારણે થયેલો આ વધતો ખર્ચ, પ્રોજેક્ટમાં વિરામનું કારણ બન્યો છે, જે સમગ્ર કન્સ્ટ્રક્શન વેલ્યુ ચેઇનમાં અનિશ્ચિતતા ઊભી કરી રહ્યો છે.
રોકાણકારોએ શું ટ્રેક કરવું?
આ ક્ષેત્રમાં રોકાણકારો ત્રણ મુખ્ય ક્ષેત્રો પર નજર રાખવા માંગશે. પ્રથમ, ઓર્ડર એક્ઝિક્યુશનની ગતિ પર નજર રાખો, કારણ કે ઓર્ડર બુકનું ધીમું રૂપાંતરણ રેવન્યુને નુકસાન પહોંચાડવાનું ચાલુ રાખશે. બીજું, પ્રોફિટ માર્જિન પર નજર રાખો; આક્રમક બિડિંગ આવનારા ક્વાર્ટરમાં ઓછા નફા તરફ દોરી શકે છે. અંતે, આ કંપનીઓના દેવાના સ્તર પર નજર રાખો. એવા ક્ષેત્રમાં જ્યાં પ્રોજેક્ટની સમયરેખા અનિશ્ચિત છે અને નિર્માણ ધીમું છે, ત્યાં ઉચ્ચ દેવું ધરાવતી ફર્મ્સ ઊંચા વ્યાજ ખર્ચનો સામનો કરી શકે છે, જે તેમના બોટમ લાઇનને વધુ અસર કરી શકે છે.