Whalesbook
ક્રેડિટ રેટિંગ એજન્સી ICRA એ ભારતીય એવિએશન ઇન્ડસ્ટ્રી માટે પોતાના આઉટલૂકને 'સ્થિર' પરથી 'નકારાત્મક' (Negative) કરી દીધો છે. આનું મુખ્ય કારણ ભૌગોલિક રાજકીય અસ્થિરતા, એવિએશન ટર્બાઇન ફ્યુઅલ (ATF) ના ભાવમાં થયેલો જંગી ઉછાળો અને ભારતીય રૂપિયામાં થયેલો તીવ્ર ઘટાડો છે. ICRA નો અંદાજ છે કે FY2026 માં ઉદ્યોગ ₹17,000-₹18,000 કરોડ નું ચોખ્ખું નુકસાન નોંધાવી શકે છે, જે FY2025 માં નોંધાયેલા ₹55,000 કરોડ ના નુકસાન કરતાં નોંધપાત્ર વધારો દર્શાવે છે.
નાણાકીય વર્ષ 2026 ના અંતે, ભારતના ઘરેલું એર પેસેન્જર ટ્રાફિકમાં નજીવો 1.4% નો વાર્ષિક વધારો જોવા મળ્યો, જે કુલ 167.74 મિલિયન પેસેન્જર સુધી પહોંચ્યો. માર્ચ 2026 માં ટ્રાફિક 1.0% વધીને 14.68 મિલિયન પેસેન્જર રહ્યો, જોકે માસિક ધોરણે આ 4.4% નો વધારો હતો. આ ધીમી વૃદ્ધિ બાદ મહામારી પછીના મજબૂત રિકવરીનો સમયગાળો રહ્યો છે. આ સમયે, એરલાઇન્સે માર્ચમાં ક્ષમતામાં 3.0% નો વાર્ષિક ઘટાડો કર્યો હતો. પેસેન્જર લોડ ફેક્ટર (PLF) ઊંચા સ્તરે, માર્ચમાં સરેરાશ 89.5% (ગત વર્ષે 86.0% થી વધ્યો) રહ્યા, જે એરક્રાફ્ટના કાર્યક્ષમ ઉપયોગને દર્શાવે છે. જોકે, ઓપરેટિંગ ખર્ચમાં તીવ્ર વધારાને કારણે આ કાર્યક્ષમતા પર દબાણ આવી રહ્યું છે. ATF ના ભાવમાં અગાઉની ત્રિમાસિક ગાળાની સરખામણીમાં 9.2% અને 1 એપ્રિલ, 2026 સુધીમાં વાર્ષિક ધોરણે 18.2% નો ઉછાળો આવ્યો. આ ઉછાળાનું મુખ્ય કારણ પશ્ચિમ એશિયામાં ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ હતું, જેના કારણે માર્ચમાં ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં માસિક ધોરણે 45.5% નો વધારો થયો હતો. નબળો પડી રહેલો ભારતીય રૂપિયો પણ એરલાઇન્સની નફાકારકતાને ગંભીર અસર કરી રહ્યો છે.
ભારતીય એવિએશન ઇન્ડસ્ટ્રી ઉચ્ચ નિશ્ચિત ખર્ચ (high fixed costs) ધરાવે છે અને આર્થિક ફેરફારો પ્રત્યે સંવેદનશીલ છે. લગભગ 50% બજાર હિસ્સો ધરાવતી અગ્રણી એરલાઇન IndiGo, તેના મોટા પાયા અને મજબૂત નાણાકીય સ્થિતિનો લાભ મેળવે છે, પરંતુ તેના પર પણ દબાણ છે. UBS એ તાજેતરમાં IndiGo ને ડાઉનગ્રેડ કર્યું છે, જે વધતા ફ્યુઅલ ખર્ચ અને ચલણના અવમૂલ્યન અંગેની ચિંતાઓને ટાંકીને તેના શેરના પ્રદર્શનને અસર કરશે. નાની સ્પર્ધક SpiceJet ઊંડા નુકસાનનો સામનો કરી રહી છે, જેનો નેગેટિવ P/E રેશિયો -2.77 છે અને લેણદારો સાથે નોંધપાત્ર વિવાદો ચાલી રહ્યા છે, જેમાં તાજેતરમાં $42.5 મિલિયન નો દાવો પણ સામેલ છે. ઐતિહાસિક રીતે, ઊંચા ફ્યુઅલ ભાવોએ એરલાઇન્સને ક્ષમતા ઘટાડવા અને નાણાકીય મુશ્કેલીઓમાં ધકેલી દીધી છે, જે 2008 માં જોવા મળ્યું હતું. વર્તમાન પરિસ્થિતિ ખાસ કરીને મુશ્કેલ છે કારણ કે એરલાઇનના ઓપરેટિંગ ખર્ચનો 30-40% સીધો ફ્યુઅલ સાથે જોડાયેલો છે, અને કુલ ખર્ચનો 35-50% (જેમાં એરક્રાફ્ટ લીઝ અને જાળવણીનો સમાવેશ થાય છે) યુએસ ડોલરમાં ચૂકવવામાં આવે છે. ફ્યુઅલ ખર્ચમાં 1% નો વધારો એરલાઇનના પ્રી-ટેક્સ નફામાં 3% ઘટાડી શકે છે, જ્યારે રૂપિયામાં 1% ના અવમૂલ્યનથી તે 5-6% ઘટાડો થઈ શકે છે. આના કારણે આ ક્ષેત્ર વૈશ્વિક તેલના ભાવમાં થતી વધઘટ અને ચલણના ફેરફારો પ્રત્યે અત્યંત સંવેદનશીલ બને છે.
પેસેન્જર લોડ ફેક્ટર (PLFs) ની ઊંચી સરેરાશ, જે ક્ષમતાની મર્યાદાઓ જેવી કે ફ્લીટ ગ્રાઉન્ડિંગ અને ડિલિવરીમાં વિલંબને કારણે જાળવી રાખવામાં આવી છે, તે વધતા યુનિટ ખર્ચને સરભર કરવા માટે પૂરતી નથી. હવાઈ ભાડા પરના અગાઉના નિયંત્રણો દૂર થવાથી પણ જો ટિકિટના ભાવમાં નોંધપાત્ર વધારો થાય તો મુસાફરીની માંગમાં ઘટાડો થઈ શકે છે. SpiceJet ની નાજુક નાણાકીય સ્થિતિ, જેમાં ₹2,247.90 કરોડ નું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન અને ચાલુ કાનૂની લડાઈઓનો સમાવેશ થાય છે, તે ક્ષેત્રની આંતરિક નબળાઈઓ દર્શાવે છે.
આગળ જતા, ICRA FY2027 માં ચોખ્ખા નુકસાનને ઘટાડીને ₹11,000-₹12,000 કરોડ સુધી પહોંચવાની અપેક્ષા રાખે છે. આ અંદાજ સતત ટ્રાફિક વૃદ્ધિ અને ઓપરેશનલ નોર્મલસી (operational normalcy) પર પાછા ફરવા પર આધાર રાખે છે. જોકે, ચાલુ ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ અને પ્રતિકૂળ ચલણની હિલચાલ આ અંદાજો માટે જોખમ ઊભું કરે છે. સરકાર દ્વારા ATF ભાવ વધારાને 25% સુધી મર્યાદિત કરવા અને 3 મહિના માટે લેન્ડિંગ/પાર્કિંગ ચાર્જ ઘટાડવા જેવા પગલાં આંશિક રાહત આપે છે, પરંતુ વૈશ્વિક ખર્ચના દબાણોનો સામનો કરવા માટે તેમને માત્ર આંશિક ઉકેલો માનવામાં આવે છે. ક્ષેત્રનું ભાવિ પ્રદર્શન મુખ્યત્વે ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં સ્થિરતા, ભારતીય રૂપિયાની દિશા અને એરલાઇન્સની ખર્ચ વ્યવસ્થાપન કરવાની સફળતા તેમજ સંભવિત ભાવ-સંવેદનશીલ (price-sensitive) મુસાફરી બજારમાં નેવિગેટ કરવા પર નિર્ભર રહેશે.