Whalesbook
નાણાકીય વર્ષ 2026-27 (FY27) સુધીમાં ભારતીય એવિએશન ઉદ્યોગના નેટ નુકસાનમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો થવાનો અંદાજ છે. રેટિંગ એજન્સી ICRA અનુસાર, આ નુકસાન ઘટીને ₹11,000-12,000 કરોડ થઈ શકે છે, જે નાણાકીય વર્ષ 2025-26 (FY25-26) માં અંદાજિત ₹17,000-18,000 કરોડના નુકસાન કરતાં ઘણું ઓછું છે. આ નાણાકીય સુધાર આશરે 6-8% ના ડોમેસ્ટિક એર પેસેન્જર ટ્રાફિક ગ્રોથ પર આધાર રાખે છે, જેનાથી મુસાફરોની સંખ્યા 175-179 મિલિયન સુધી પહોંચવાની ધારણા છે. FY2025-26 માં જોવા મળેલા મોટા નુકસાન, જે અંદાજે ₹17,000-18,000 કરોડ છે, તેની સરખામણીમાં FY2024-25 માં નુકસાન લગભગ ₹5,500 કરોડ જેટલું ઓછું હતું. તેથી, FY27 માં નુકસાનમાં ઘટાડો એ મજબૂત, ટકાઉ વિસ્તરણને બદલે અગાઉના અવરોધોમાંથી થયેલી રિકવરી દર્શાવે છે. ICRA એ ઉદ્યોગ માટે 'સ્ટેબલ' આઉટલૂક જાળવી રાખ્યું છે, પરંતુ આ પ્રોજેક્શન અનેક જોખમોથી ઘેરાયેલું છે.
ઉડ્ડયન ઉદ્યોગ સતત બાહ્ય આર્થિક દળો પ્રત્યે અત્યંત સંવેદનશીલ રહે છે. FY2025-26 ના પ્રથમ નવ મહિનામાં ભારતીય રૂપિયામાં યુએસ ડોલર સામે લગભગ 3.2% નું અવમૂલ્યન (depreciation) થયું છે, જેના કારણે કંપનીઓનો ખર્ચ વધ્યો છે. આનું કારણ એ છે કે એરક્રાફ્ટ લીઝ, જાળવણી અને દેવાની ચુકવણી મોટે ભાગે ડોલરમાં થાય છે. એવિએશન ટર્બાઇન ફ્યુઅલ (ATF) ના ભાવ, 2026 ની શરૂઆતમાં વર્ષ-દર-વર્ષ ધોરણે નીચા હોવા છતાં, COVID-પૂર્વના સ્તરની તુલનામાં ઊંચા જ રહ્યા છે અને તે ઓપરેટિંગ ખર્ચના 30-40% હિસ્સો ધરાવે છે. આ દબાણો છતાં, એરલાઇન્સ ફ્લીટ વિસ્તરણ માટે પ્રતિબદ્ધ છે, આગામી દાયકામાં 1,700 થી વધુ એરક્રાફ્ટ ડિલિવરી માટે બાકી છે. આમાંના ઘણા જૂના, ઓછા કાર્યક્ષમ મોડેલોને બદલવા માટે છે, પરંતુ તેના માટે વધુ દેવું ફાઇનાન્સિંગની જરૂર પડશે. ક્રેડિટ રેટિંગ એજન્સી CRISIL નો અંદાજ છે કે માર્ચ 2026 સુધીમાં એરલાઇન ઉદ્યોગનું ચોખ્ખું દેવું (લીઝ જવાબદારીઓ સહિત) 10% વધીને ₹1.1 લાખ કરોડ થશે, જેનાથી નેટ ડેટ-ટુ-ઓપરેટિંગ પ્રોફિટ રેશિયો 5-5.5 ગણો થઈ જશે. મુખ્ય કંપની IndiGo નો દેવા-ઇક્વિટી રેશિયો 2021-22 માં વધીને 33.04% થયો હતો, જે વધતા લિવરેજ (leverage) નો સંકેત આપે છે.
સ્પર્ધાત્મક ગતિશીલતા અને ઓપરેશનલ પડકારો પણ ચિંતાનો વિષય છે. IndiGo, મુખ્ય કંપની, સ્થાનિક બજારનો આશરે 49-60% હિસ્સો ધરાવે છે. બજારમાં થયેલા કોન્સોલિડેશન અને લો-કોસ્ટ કેરિયર્સ (જે કુલ ક્ષમતાના લગભગ 70% હિસ્સો ધરાવે છે)ના વર્ચસ્વ છતાં, સિસ્ટમિક જોખમો કેન્દ્રિત રહે છે. ઉદ્યોગ હજુ પણ ઓપરેશનલ વિક્ષેપોના પરિણામોનો સામનો કરી રહ્યો છે, જેમાં ડિસેમ્બર 2025 માં IndiGo દ્વારા થયેલા મોટા ઓપરેશનલ મુદ્દાઓ સામેલ છે, જેના કારણે ફ્લાઇટ રદ કરવી પડી હતી અને મુસાફરોને રિફંડ આપવું પડ્યું હતું. આ ઉપરાંત, પાયલોટની અછત અને અણધાર્યા ક્રૂ ગેરહાજરીને કારણે ડિરેક્ટોરેટ જનરલ ઓફ સિવિલ એવિએશન (DGCA) ઉનાળા 2026 ના ફ્લાઇટ શેડ્યૂલની ઝીણવટભરી તપાસ કરી રહ્યું છે. DGCA એરલાઇન્સ પાસેથી વધારાના કોકપિટ સ્ટાફિંગની માંગ કરી રહ્યું છે અને જેઓ સ્થિતિસ્થાપકતા દર્શાવવામાં નિષ્ફળ જશે તેમના માટે સ્લોટ (slot) પાછા ખેંચી શકે છે અથવા મંજૂરી ઘટાડી શકે છે. આ નિયમનકારી કડકાઈ, તેમજ અશાંત મુસાફરો માટે સૂચિત કડક નિયમો, આવા વાતાવરણનો સંકેત આપે છે જ્યાં ઓપરેશનલ વિશ્વસનીયતા મુખ્ય ચિંતાનો વિષય રહે છે.
ICRA દ્વારા 'સ્ટેબલ' આઉટલૂક જાળવી રાખવામાં આવ્યું છે, જે ડોમેસ્ટિક એર પેસેન્જર ટ્રાફિક વૃદ્ધિ અને ધીમે ધીમે સુધરતા ઓપરેટિંગ વાતાવરણની અપેક્ષા દ્વારા સમર્થિત છે. જોકે, આઉટલૂક માટેનો માર્ગ કાળજીપૂર્વક દેખરેખ રાખવાની માંગ કરે છે. આંતરરાષ્ટ્રીય મુસાફર ટ્રાફિક તેની મજબૂત વૃદ્ધિ જાળવી રાખવાની અપેક્ષા છે, જે FY2026 માં 7-9% અને FY2027 માં 8-10% રહેવાનો અંદાજ છે, જે ઇ-વિઝા પહેલ અને પ્રવાસન પ્રોત્સાહન દ્વારા વેગ મેળવશે. તેમ છતાં, ઉદ્યોગની ટકાઉ નફાકારકતા અસ્થિર ફ્યુઅલ ખર્ચ, ચલણની વધઘટ અને ચાલુ ફ્લીટ તથા ઓપરેશનલ પડકારોને મેનેજ કરવા પર નિર્ભર રહેશે. ઓપરેશન્સનું સફળ સામાન્યીકરણ, ગ્રાઉન્ડેડ એરક્રાફ્ટમાં ઘટાડો અને નવા ફ્લીટ ડિલિવરીનું અસરકારક એકીકરણ એ નક્કી કરશે કે ઉદ્યોગ પ્રોજેક્ટેડ નુકસાન ઘટાડાથી ટકાઉ નાણાકીય સ્વાસ્થ્ય તરફ આગળ વધી શકે છે કે નહીં. ઉદ્યોગનો ઇતિહાસ Kingfisher Airlines, Jet Airways, અને Go First જેવી કંપનીઓની નિષ્ફળતાઓથી ભરેલો છે, જે તેની ચક્રીય અને અસ્થિર પ્રકૃતિને રેખાંકિત કરે છે. FY26 માં 0.7-0.9x થી FY27 માં 1.3-1.5x સુધીના નબળા વ્યાજ કવરેજ રેશિયો (Interest Coverage Ratio) પણ ઘણી એરલાઇન્સની દેવાની ચુકવણી ક્ષમતાની નાજુકતા દર્શાવે છે.