Whalesbook
Crisil Ratings ના અંદાજ મુજબ, FY27 માં ₹90,000 કરોડ ના નવા એસેટ્સ InvIT સ્પેસમાં ઉમેરાવાની ધારણા છે. આ વૃદ્ધિ મુખ્યત્વે ટોલ-રોડ એક્વિઝિશન (toll-road acquisitions) અને હાઇબ્રિડ એન્યુઇટી મોડેલ (HAM) પ્રોજેક્ટ્સના મોનેટાઇઝેશન (monetization) દ્વારા સંચાલિત થશે. જોકે, આ વિસ્તરણને વેગ આપવા માટે દેવા પરનું નિર્ભરતા વધવી એ રોકાણકારો માટે ચિંતાનો વિષય બની શકે છે.
રોડ InvITs નોંધપાત્ર એસેટ્સ અંડર મેનેજમેન્ટ (AUM) વૃદ્ધિ માટે તૈયાર છે, જેમાં March 2027 સુધીમાં 30% નો વધારો થઈને લગભગ ₹3.9 લાખ કરોડ થવાની સંભાવના છે. નેશનલ હાઇવેઝ ઓથોરિટી ઓફ ઇન્ડિયા (NHAI) અને ખાનગી ડેવલપર્સ દ્વારા હાઇવે એસેટ્સના ઝડપી મોનેટાઇઝેશન દ્વારા આ વૃદ્ધિને વેગ મળી રહ્યો છે. આ ક્ષેત્ર, જેમાં હાલમાં 16 InvITs 200 થી વધુ એસેટ્સનું સંચાલન કરે છે, તેણે છેલ્લા બે નાણાકીય વર્ષોમાં 25% થી વધુ વાર્ષિક AUM વૃદ્ધિ હાંસલ કરી છે. Crisil નો અંદાજ છે કે FY27 માં લગભગ ₹90,000 કરોડ ની વધારાની AUM ઉમેરાશે, જે મુખ્યત્વે ટોલ-રોડ એક્વિઝિશન અને HAM પ્રોજેક્ટ્સમાંથી આવશે.
હાલમાં, કુલ રોડ InvIT AUM માં 85% હિસ્સો ટોલ-રોડ એસેટ્સનો છે, જે વધતા ટ્રાફિક વોલ્યુમ અને ફુગાવા-લિંક્ડ ટોલ એડજસ્ટમેન્ટ્સનો લાભ લઈ રહ્યા છે. જોકે, નવા એસેટ્સમાં તેમનો હિસ્સો ઘટીને 60-62% થવાની ધારણા છે, જેનાથી તેમનું એકંદર AUM યોગદાન 80-82% સુધી ઘટશે. આ સૂચવે છે કે માર્કેટમાં વધુ વૈવિધ્યસભર એસેટ બેઝ આવી રહ્યો છે. રોકાણકારોનો વિશ્વાસ ગુણવત્તાયુક્ત રોડ પ્રોજેક્ટ્સની મજબૂત માંગ દ્વારા વધ્યો છે, જેણે છેલ્લા પાંચ નાણાકીય વર્ષોમાં 1.5x થી વધુ ઇક્વિટી મલ્ટિપલ્સ (equity multiples) આપ્યા છે. ભારતીય ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ક્ષેત્ર પણ વૃદ્ધિ માટે તૈયાર છે, જેમાં 2027 સુધીમાં બાંધકામ આઉટપુટ $1 ટ્રિલિયન થી વધી જવાની ધારણા છે. સ્થિર મેક્રો ઇકોનોમિક પરિસ્થિતિઓ, જેમ કે 6.5% ની નજીક GDP વૃદ્ધિ અને ઘટતી મોંઘવારી, ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર સેગમેન્ટમાં માંગ વધારી રહી છે.
આશાવાદી વૃદ્ધિની આશા વચ્ચે, રોડ InvIT ક્ષેત્રમાં લીવરેજ (leverage) વધારવાની ચિંતા એક મુખ્ય બાબત છે. Crisil Ratings રોડ InvIT ક્ષેત્રમાં દેવું-થી-એન્ટરપ્રાઇઝ વેલ્યુ (debt-to-enterprise value) રેશિયો હાલના 45% થી 100-150 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધવાની ધારણા રાખે છે. આ વલણને એવા અહેવાલોનો ટેકો મળે છે જે દર્શાવે છે કે 2-5 વર્ષથી કાર્યરત કેટલાક InvITs માટે લીવરેજ March 2023 માં 43% થી વધીને March 2025 સુધીમાં 47% થયું છે. ઉદાહરણ તરીકે, Highways Infrastructure Trust (HIT) તેની યોજનાબદ્ધ એસેટ એક્વિઝિશન બાદ નેટ ડેટ-ટુ-EV (net debt-to-EV) 50-55% સુધી વધવાની અપેક્ષા રાખે છે. તેવી જ રીતે, Indus Infra Trust વધુ એસેટ્સ હસ્તગત કર્યા પછી તેનું લીવરેજ લગભગ 49% સુધી વધારવાની યોજના ધરાવે છે. જોકે ડેટ સર્વિસ કવરેજ રેશિયો (DSCR) 1.7-1.8x પર આરામદાયક રહેવાની અપેક્ષા છે, વધતો દેવાનો બોજ ચકાસણી માંગે છે, ખાસ કરીને જો એસેટ એક્વિઝિશન વ્યૂહરચનાઓ ઉધાર ભંડોળ પર ભારે આધાર રાખવાનું ચાલુ રાખે. આ લીવરેજમાં વધારો પરિપક્વ ટ્રસ્ટ્સ દ્વારા ઉચ્ચ દેવું ધરાવતી એસેટ્સ હસ્તગત કરવાના પરિણામે થાય છે. વધુમાં, HAM પ્રોજેક્ટ્સ સ્થિર કેશ ફ્લો પ્રદાન કરે છે, પરંતુ કેટલાક અહેવાલોએ અમલીકરણના પડકારો દર્શાવ્યા છે, જેમાં નિર્માણાધીન HAM પ્રોજેક્ટ્સમાંથી લગભગ 60% માં સરેરાશ 11 મહિના નો વિલંબ જોવા મળ્યો છે. જોકે, તાજેતરના વિશ્લેષણો દર્શાવે છે કે 90% થી વધુ HAM પ્રોજેક્ટ્સ સમયસર અમલીકરણ માટે ટ્રેક પર છે.
નેશનલ મોનેટાઇઝેશન પાઇપલાઇન 2.0 (National Monetisation Pipeline 2.0), જે FY26 થી FY30 વચ્ચે ₹16.72 લાખ કરોડ નું લક્ષ્યાંક ધરાવે છે, જેમાં હાઇવે એસેટ્સમાંથી ₹4.14 લાખ કરોડ નો સમાવેશ થાય છે, તે ભવિષ્યના મોનેટાઇઝેશન પ્રયાસો માટે મુખ્ય ડ્રાઇવર બનવાની સંભાવના છે. Raajmarg Infra Investment Trust (RIIT) જેવી પબ્લિક InvITs ની સફળ લિસ્ટિંગ, જેણે મજબૂત રોકાણકાર સબ્સ્ક્રિપ્શન જોયું, તે ઓપરેશનલ હાઇવે એસેટ્સ માટે સતત ભૂખ દર્શાવે છે. ભૌગોલિક વિસ્તારો અને કન્સેશન પ્રકારોમાં વૈવિધ્યકરણ પણ પોર્ટફોલિયો સ્થિતિસ્થાપકતાને વધારવાની અપેક્ષા છે. ભવિષ્યમાં, NMP 2.0 હેઠળ રોડ, પાવર અને પોર્ટ્સની એસેટ્સને એકસાથે લાવીને, ભારતના પ્રથમ મલ્ટી-સેક્ટર InvIT ના સંભવિત વિકાસ, રોકાણ લેન્ડસ્કેપને વધુ આકાર આપી શકે છે અને મૂડીની ફાળવણી માટે નવા માર્ગો બનાવી શકે છે.