Whalesbook
એવોર્ડ્સ માં નોંધપાત્ર ઘટાડો
એક સમયે જ્યાં fiscal years FY22 અને FY23 માં રેકોર્ડ પ્રોજેક્ટ એવોર્ડ્સ જોવા મળ્યા હતા, ત્યાં હવે ભારતના રોડ અને હાઈવે સેક્ટરમાં નવા પ્રોજેક્ટ એવોર્ડ્સ નોંધપાત્ર રીતે ધીમા પડી ગયા છે. 2023 ના અંતથી બિડિંગ પ્રવૃત્તિ માં તીવ્ર ઘટાડો થયો છે, કારણ કે અગાઉ એનાયત કરાયેલા ઘણા પ્રોજેક્ટ્સ પૂર્ણ થવાના આરે છે. આ મંદી પાછળ ડેવલપર માટે કડક પાત્રતા નિયમો, કેટલાક રાજ્યો માં જમીન સંપાદન ની સમસ્યાઓ અને ઓછા નવા ટેન્ડર બહાર પડવા જેવા કારણો જવાબદાર છે. પરિણામે, fiscal years FY25 અને FY26 દરમિયાન કન્સ્ટ્રક્શન પ્રવૃત્તિ પર અસર પડી છે, જેના કારણે સ્પર્ધા વધુ કઠિન બની છે અને ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર કંપનીઓ માટે બિડ પ્રીમિયમ ઘટ્યા છે. આ સ્થિતિ ને કારણે fiscal year FY27 માં પ્રોજેક્ટ કન્સ્ટ્રક્શન ની ગતિ દાયકા ના નીચા સ્તરે, દરરોજ લગભગ 25 કિલોમીટર રહેવા ની ધારણા છે.
ટોલ અને ટ્રાફિક સ્થિર
નવા પ્રોજેક્ટ એવોર્ડ્સ ધીમા પડ્યા હોવા છતાં, સેક્ટર નો ઓપરેશનલ ભાગ મજબૂત રહ્યો છે. fiscal year FY26 ના પ્રથમ દસ મહિના દરમિયાન Ministry of Road Transport and Highways દ્વારા સરકારી ખર્ચ સ્થિર રહ્યો છે. બિટ્યુમેન, સિમેન્ટ અને સ્ટીલ જેવી સામગ્રી ની માંગ સતત કામગીરી દર્શાવે છે, જેમાં બિટ્યુમેન નો ઉપયોગ પાંચ વર્ષ ની ટોચ ની નજીક છે. ડિજિટલ પેમેન્ટ્સ જેવા FASTag ના વ્યાપક ઉપયોગ અને વધેલા ટ્રાફિક ને કારણે ટોલ કલેક્શન માં વધારો જોવા મળી રહ્યો છે. જોકે, ફુગાવા સાથે જોડાયેલા વાર્ષિક ટોલ રેટ માં વધારો FY27 માં ધીમો પડી ને લગભગ 2.5-3.3% રહેવા ની ધારણા છે, પરંતુ ટ્રાફિક વૃદ્ધિ કલેક્શન ને વધારવા માં મદદ કરશે. ICRA એ આગાહી કરી છે કે FY27 માં ટોલ કલેક્શન 6-8% વધશે.
FY27 માં વૃદ્ધિ ના મુખ્ય પરિબળો: પ્રોજેક્ટ પૂર્ણતા અને ખાનગી ભંડોળ
fiscal year 2027 સુધી માં પ્રવૃત્તિ ને વેગ આપવા માટે બે મુખ્ય પરિબળો અપેક્ષિત છે. પ્રથમ, આવતા વર્ષ માં 650 કિલોમીટર થી વધુ એક્સપ્રેસવે ખુલ્લા થવાથી કન્સ્ટ્રક્શન ની ગતિ તેજ થશે, ટ્રાફિક વધશે અને મુખ્ય ફ્રેઇટ રૂટ પર લોજિસ્ટિક્સ માં સુધારો થશે. બીજું, ખાનગી નાણાકીય ભંડોળ આકર્ષવા માટે સરકાર ના નવા પ્રયાસો એક મોટી તક પૂરી પાડે છે. લગભગ ₹1 ટ્રિલિયન ના પ્રોજેક્ટ્સ માટે ની નવી યોજના FY27 માં ખાનગી ડેવલપર્સ ને એનાયત થવા ની અપેક્ષા છે, જે બિડિંગ માં રસ ને ફરી જગાડી શકે છે અને ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ફર્મ્સ માટે ભવિષ્ય ના કામ ની સંભાવનાઓ માં સુધારો કરી શકે છે. Build-Operate-Transfer (BOT) ટોલ મોડેલ, જેમાં ડેવલપર્સ 20-30 વર્ષ માટે હાઈવે ફંડ, બિલ્ડ અને ઓપરેટ કરે છે અને ટોલ દ્વારા ખર્ચ વસૂલ કરે છે, તે મજબૂત પુનરાગમન કરી રહ્યું છે. ખાનગી રોકાણકારો FY27 માં હાઈવે બિલ્ડિંગ માં લગભગ ₹1 લાખ કરોડ નું રોકાણ કરવા તૈયાર છે, જેમાં વર્ષ ની શરૂઆત માં ₹35,000 કરોડ ના પ્રોજેક્ટ્સ બિડિંગ માટે આયોજિત છે.
મિશ્ર પ્રદર્શન: ઓપરેશન્સ વિરુદ્ધ નવા પ્રોજેક્ટ્સ
સેક્ટર ના પરિણામો મિશ્ર રહ્યા છે. હાલ ની સંપત્તિઓ ના સંચાલન માં મજબૂત પ્રદર્શન જોવા મળ્યું છે, પરંતુ નવા પ્રોજેક્ટ બિલ્ડિંગ માં પડકારો છે. IRB Infrastructure Developers એ Q3 FY26 માટે નેટ પ્રોફિટ માં મોટો ઘટાડો જોયો (જેનું મુખ્ય કારણ પાછલા વર્ષ નો એક મોટો વન-ઓફ ગેઇન હતો), તેમ છતાં આવક માં વર્ષ-દર-વર્ષ ઘટાડો થયો હોવા છતાં તેના ઓપરેશન્સ વધુ સારા માર્જિન સાથે મજબૂત રહ્યા. બીજી તરફ, અન્ય મુખ્ય ટોલ-રોડ ઓપરેટરો બાંધકામ આવક માં નબળાઈ હોવા છતાં ટોલ રેવન્યુ માં મજબૂત ડબલ-ડિજિટ વૃદ્ધિ (15-23%) જોઈ રહ્યા છે. આ એક એવો ટ્રેન્ડ દર્શાવે છે જે હાલ ની સંપત્તિઓ ના સંચાલન અને નફો કમાવા પર કેન્દ્રિત છે, જેના માટે ઓછું સીધું દેખરેખ જરૂરી છે કારણ કે દેવું ચૂકવાય છે.
જોખમો યથાવત: ઓર્ડર બુક્સ અને વિલંબ
સેક્ટર માટે ઘણા મહત્વપૂર્ણ જોખમો યથાવત છે. પ્રોજેક્ટ એવોર્ડ્સ માં ઘટાડો થવાથી ઘણા Engineering, Procurement, and Construction (EPC) કંપનીઓ ના ઓર્ડર બુક ખાલી થઈ ગયા છે, જેના કારણે સ્પર્ધા વધી છે અને નફા માં ઘટાડો કરતા આક્રમક બિડિંગ થઈ રહ્યું છે. ભારે ચોમાસા, જમીન સંપાદન માં વિલંબ અને ચુકવણી ની સમસ્યાઓ વધુ વણસી હોવા થી બાંધકામ માં વિલંબ પ્રોજેક્ટ સમયમર્યાદા ને વિસ્તૃત કરવાનું ચાલુ રાખે છે. ઊંચા વ્યાજ દરો પણ જોખમ ઊભું કરે છે, કારણ કે તે ધિરાણ ખર્ચ માં વધારો કરી શકે છે, જે પ્રોજેક્ટ ફંડિંગ અને નફા ને અસર કરે છે. નિયમનકારો તરફ થી અનિશ્ચિતતાઓ, જેમ કે ટોલ દરો અંગે ના વિવાદો અથવા National Highways Authority of India (NHAI) દ્વારા નીતિગત ફેરફારો, વધુ જોખમ ઉમેરે છે. ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ફાઇનાન્સિંગ બેંક લોન થી આગળ વધી રહ્યું છે અને Infrastructure Investment Trusts (InvITs) વધુ મહત્વપૂર્ણ બની રહ્યા છે, તેમ છતાં કેટલાક ડેવલપર્સ પર ઊંચું દેવું છે, જે રિફાઇનાન્સિંગ માં મુશ્કેલી ઊભી કરે છે.
વિશ્લેષક નો મત: FY27 માટે સાવચેતી ભરેલો આશાવાદ
વિશ્લેષકો આ સેક્ટર અંગે સાવચેતી ભરેલો આશાવાદ ધરાવે છે, વર્તમાન મંદી ને લાંબા ગાળા ના ઘટાડા ને બદલે કામચલાઉ વિરામ માને છે. India Ratings and Research (Ind-Ra) fiscal year FY27 માટે ટ્રાન્સપોર્ટ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર સેક્ટર માટે તટસ્થ દૃષ્ટિકોણ જાળવી રાખે છે, ટ્રાફિક વધારા અને HAM, BOT અને TOT જેવા મોડેલો દ્વારા સતત પ્રોજેક્ટ એવોર્ડ્સ દ્વારા 7%-7.5% ની મધ્યમ ટોલ રેવન્યુ વૃદ્ધિ ની અપેક્ષા રાખે છે. FY27 બજેટ દ્વારા સમર્થિત મૂડી ખર્ચ પર સરકાર નું સતત ધ્યાન સ્થિર આધાર પૂરો પાડશે. લાંબા ગાળા ની સેક્ટર વૃદ્ધિ સરકારી નીતિ, એસેટ મોનેટાઇઝેશન પ્રયાસો અને વિસ્તરતા એક્સપ્રેસવે નેટવર્ક દ્વારા સમર્થિત રહેવા ની સંભાવના છે.