Whalesbook
Outlook શા માટે 'નેગેટિવ' થયું?
ભારતીય એવિએશન સેક્ટર ગંભીર નાણાકીય તણાવનો સામનો કરી રહ્યું છે. ક્રેડિટ રેટિંગ એજન્સી ICRA આગાહી કરે છે કે નાણાકીય વર્ષ 2026 (FY26) માં નુકસાન વધીને ₹170-180 અબજ થઈ શકે છે, જેના કારણે તેણે સેક્ટરના આઉટલૂકને 'સ્ટેબલ' થી 'નેગેટિવ' કરી દીધું છે. આનું મુખ્ય કારણ એવિએશન ટર્બાઇન ફ્યુઅલ (ATF) ના ભાવમાં થયેલો મોટો ઉછાળો અને ભારતીય રૂપિયાનું નબળું પડવું છે. માર્ચ 2026 સુધીમાં ATFના ભાવમાં 5.7% નો વધારો થયો છે, જેમાં બ્રેન્ટ ક્રૂડ $105 પ્રતિ બેરલની આસપાસ છે. પશ્ચિમ એશિયામાં ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ ઈંધણના ખર્ચમાં વધારો કરી રહ્યો છે, જે એરલાઇન ખર્ચનો 30-40% હિસ્સો ધરાવે છે. એરક્રાફ્ટ લીઝ અને જાળવણી જેવા ઘણા ખર્ચ ડોલરમાં હોય છે, જે રૂપિયાના અવમૂલ્યનને કારણે વધુ મોંઘા બની રહ્યા છે. પરિણામે, ઉદ્યોગનો ઇન્ટરેસ્ટ કવરેજ રેશિયો FY25 માં 1.8 ગણા થી ઘટીને FY26 માં માત્ર 0.7-0.9 ગણા થવાની ધારણા છે.
ગ્રાઉન્ડેડ ફ્લીટ અને કરન્સીની સમસ્યાઓ મુશ્કેલી વધારે છે
આ દબાણ ઊંડી માળખાકીય સમસ્યાઓને ઉજાગર કરે છે. Pratt & Whitney એન્જિનની સમસ્યાઓ અને સપ્લાય ચેઇન વિલંબને કારણે ભારતના ફ્લીટના લગભગ 117 એરક્રાફ્ટ, એટલે કે 13-15% હજુ પણ ગ્રાઉન્ડેડ છે. આ ઉપલબ્ધ ક્ષમતાને મર્યાદિત કરે છે, એરક્રાફ્ટ લીઝના ખર્ચમાં વધારો કરે છે અને કાર્યક્ષમતાને નુકસાન પહોંચાડે છે. ભારતીય એરલાઇન્સ FY23 માં સમાન પડકારોનો સામનો કરી ચૂકી છે, જેમાં ઊંચા ફ્યુઅલ ભાવ અને નબળા રૂપિયાને કારણે ₹110-130 અબજ ની વચ્ચે નેટ લોસ નોંધાયો હતો. રૂપિયામાં 1% નો ઘટાડો એરલાઇનની પ્રી-ટેક્સ પ્રોફિટને 5-6% સુધી ઘટાડી શકે છે. ઘરેલું પ્રવાસીઓની માંગ FY26 માં ધીમી ( 0-3% ) રહેવાની ધારણા છે, જ્યારે આંતરરાષ્ટ્રીય માંગ વધુ મજબૂત ( 7-9% ) રહી શકે છે. આ વૈશ્વિક એવિએશન સેક્ટરથી તદ્દન વિપરીત છે, જે 2026 માં $41 અબજ નો નફો મેળવવાની અપેક્ષા રાખે છે. ભારતમાં, માત્ર IndiGo જ નફાકારક છે, જ્યારે Air India, Akasa Air અને SpiceJet નોંધપાત્ર નુકસાન નોંધાવી રહ્યા છે. રૂપિયો વધુ નબળો પડી શકે છે, જે 90.388 કે તેથી વધુ ડોલર સામે પહોંચી શકે છે. Pratt & Whitney એન્જિનની સમસ્યાઓ જેવી વૈશ્વિક સમસ્યાઓ ઉત્પાદકો અને ફ્લાઇટ શેડ્યૂલને અસર કરે છે. પશ્ચિમ એશિયામાં ભૌગોલિક રાજકીય અસ્થિરતા સીધી રીતે ઈંધણના ખર્ચમાં વધારો કરે છે અને ફ્લાઇટ રી-રૂટિંગ તરફ દોરી જાય છે, જેનાથી વૈશ્વિક ઉદ્યોગને વાર્ષિક આશરે $1 અબજ નો ખર્ચ થાય છે.
ઊંચી માંગ છતાં નફાકારકતા માટે સંઘર્ષ
લગભગ 93% ના ઊંચા પેસેન્જર લોડ ફેક્ટર સાથે પણ, ઉદ્યોગની નાણાકીય સ્થિતિ નાજુક છે. Pratt & Whitney એન્જિન સમસ્યાઓને કારણે એરક્રાફ્ટનું સતત ગ્રાઉન્ડેડ રહેવું એ પ્લેનની નોંધપાત્ર, લાંબા ગાળાની અછત ઊભી કરે છે. આ આવકની તકોને મર્યાદિત કરે છે, એરલાઇન્સને જૂના, ઓછા ફ્યુઅલ-એફિશિયન્ટ પ્લેન વાપરવા અથવા ભાડા માટે વધુ ચૂકવણી કરવા દબાણ કરે છે. ડોલરમાં ભાવ નિર્ધારિત ખર્ચ પર ભારે નિર્ભરતા, રૂપિયાની અસ્થિરતા સાથે મળીને, ખર્ચ માળખાને અસ્થાયી બનાવી રહી છે, ખાસ કરીને ભૌગોલિક અશાંતિને કારણે વધતા વૈશ્વિક તેલના ભાવ સાથે. ડિસેમ્બર 2025 માં એરફેર કેપ્સ દૂર કરવાથી થોડી ભાવ રાહત મળી શકે છે, પરંતુ તે વધતા ખર્ચને પહોંચી વળવા માટે પૂરતું નથી અને પહેલેથી જ નબળી ઘરેલું માંગને નુકસાન પહોંચાડી શકે છે. વૈશ્વિક ક્ષેત્રના અપેક્ષિત નફાથી વિપરીત, ભારતના અપેક્ષિત નુકસાન, ઓપરેશનલ કાર્યક્ષમતા અને ખર્ચ નિયંત્રણ સાથેની સતત સમસ્યાઓને ઉજાગર કરે છે.
રિકવરીના માર્ગમાં જોખમો
ICRA અપેક્ષા રાખે છે કે ભારતીય એરલાઇન્સના નેટ લોસ FY27 માં ઘટીને ₹110-120 અબજ થઈ શકે છે, પરંતુ આ ભૌગોલિક રાજકીય તણાવમાં ઘટાડો અને ખર્ચ સ્થિર થવા પર આધાર રાખે છે. રિકવરીનો માર્ગ જોખમી રહે છે. વિશ્લેષકો IndiGo ને તેની મજબૂત નાણાકીય સ્થિતિને કારણે પસંદ કરે છે, ઘણા 'Buy' રેટિંગની ભલામણ કરે છે. જોકે, જો સંઘર્ષ ચાલુ રહે અથવા એન્જિન સપ્લાયની સમસ્યાઓ ઝડપથી ઉકેલાતી નથી, તો વ્યાપક ઉદ્યોગ વેલ્યુએશન વધુ ઘટી શકે છે. કોઈપણ સ્થાયી રિકવરી માટે વધઘટ થતા ઇંધણના ભાવ અને કરન્સી સ્વિંગ વચ્ચે ખર્ચને નિયંત્રિત કરવાની એરલાઇન્સની ક્ષમતા ચાવીરૂપ બનશે.