Whalesbook
શા માટે શેર તેજીમાં છે?
InterGlobe Aviation ના શેર આજે તેજીની રેલીમાં 5% વધીને ₹4,633.90 ના ઇન્ટ્રાડે હાઇ પર પહોંચ્યા હતા. કંપનીએ માર્ચ ક્વાર્ટર માટે ₹2,537 કરોડનું ચોખ્ખું નુકસાન જાહેર કર્યું હોવા છતાં આ તેજી જોવા મળી રહી છે. આના પરથી લાગે છે કે બજાર ટૂંકા ગાળાની અસ્થિરતાને ધ્યાનમાં લઈ લીધું છે અને એરલાઇનની લાંબા ગાળાની પ્રભુત્વ પર દાવ લગાવી રહ્યું છે. આ નુકસાન, જે ગયા વર્ષે ₹3,067 કરોડના પ્રોફિટથી વિપરીત છે, તે કરન્સીના અવમૂલ્યન અને મધ્ય પૂર્વમાં હવાઈ માર્ગો પરના વિક્ષેપોનું પરિણામ છે. તેમ છતાં, કંપનીની ઓપરેશનલ સ્થિતિ મજબૂત જણાય છે.
નુકસાન પાછળનું કારણ
આ ત્રિમાસિક પરિણામો ડોલર-આધારિત ખર્ચ પર નિર્ભર એવિએશન મોડેલની નબળાઈ દર્શાવે છે. ભારતીય રૂપિયો ડોલર સામે લગભગ 5% ઘટવાને કારણે ₹4,820 કરોડનો ફોરેન એક્સચેન્જ (Foreign Exchange) ફટકો પડ્યો, જે કંપનીના મુખ્ય ઓપરેશનલ સ્વાસ્થ્યને છુપાવી રહ્યો હતો. આ ઉપરાંત, એવિએશન ટર્બાઇન ફ્યુઅલ (ATF) ના ઊંચા ભાવ અને નવી મજૂર કાયદા સંબંધિત ખર્ચાઓને કારણે ઓપરેશનલ ખર્ચમાં 30% નો વધારો થયો. EBITDA માર્જિન ઘટીને 3.3% થઈ ગયું, જે ગયા વર્ષના 27.5% થી ઘણું ઓછું છે. આ ત્યારે થયું જ્યારે કંપની પાસે ફ્યુઅલ હેજિંગ (Fuel Hedging) માટે કોઈ મજબૂત ફ્રેમવર્ક નથી.
વ્યૂહાત્મક ફેરફાર
મેનેજમેન્ટ આ નબળાઈઓને પહોંચી વળવા માટે આક્રમક નાણાકીય વ્યૂહરચના અપનાવી રહ્યું છે. કંપની લાંબા ગાળાની લીઝની જવાબદારીઓ ઘટાડવા માટે સીધા વિમાનની માલિકી તરફ આગળ વધી રહી છે, જેની પાછળ લગભગ ₹51,600 કરોડ નો મજબૂત કેશ રિઝર્વ છે. ઓગસ્ટ 2026 માં વિલિયમ વોલ્શ CEO તરીકે પદ સંભાળશે, જે એક મોટા નેતૃત્વ પરિવર્તનની નિશાની છે. આ સાથે, FY27 ના અંત સુધીમાં જમીન પર રહેલા વિમાનોની સંખ્યા ઘટાડવાનું લક્ષ્ય છે. Goldman Sachs અને Jefferies જેવા બ્રોકરેજ હાઉસ પણ આશાવાદી છે, કારણ કે તેઓ જૂન ક્વાર્ટરમાં મધ્ય-ટીન યુનિટ રેવન્યુ વૃદ્ધિની આગાહી કરી રહ્યા છે, જે દર્શાવે છે કે ગ્રાહકો ઊંચા ભાડા ચૂકવવા તૈયાર છે.
જોખમો પણ યથાવત
તેમ છતાં, કેટલાક જોખમો હજુ પણ યથાવત છે. એરલાઇન ભારતીય સ્પર્ધા પંચ (Competition Commission of India) જેવી નિયમનકારી તપાસનો સામનો કરી રહી છે. મધ્ય પૂર્વમાં ભૌગોલિક રાજકીય અસ્થિરતાને કારણે આંતરરાષ્ટ્રીય ટ્રાફિક પર નિર્ભરતા પણ જોખમી છે. જો તેલના ભાવ ઊંચા રહે તો ફ્યુઅલના ભાવની અસ્થિરતા અને ફ્લીટ વિસ્તરણ માટે જરૂરી મોટા મૂડી ખર્ચને કારણે માર્જિન પર દબાણ આવી શકે છે. સ્ટોકનું ઉચ્ચ P/E મલ્ટિપલ સૂચવે છે કે તે સંપૂર્ણતા માટે ભાવ ધરાવે છે, અને જો જૂન ક્વાર્ટરની અપેક્ષિત આવકમાં ઘટાડો થાય તો તેમાં વધુ ઘટાડો થઈ શકે છે.