Whalesbook
Air India ના CEO Campbell Wilson અને IndiGo ના CEO Pieter Elbers ના અચાનક રાજીનામા ભારતીય એવિએશન સેક્ટર પર ચાલી રહેલા પ્રચંડ દબાણને સ્પષ્ટપણે દર્શાવે છે. આ નેતૃત્વ પરિવર્તન એવા સમયે થયું છે જ્યારે બંને અગ્રણી એરલાઇન્સ અને સમગ્ર ઉદ્યોગ જટિલ ઓપરેશનલ પડકારો, કડક નિયમનકારી દેખરેખ અને આર્થિક મોરચે સતત દબાણનો સામનો કરી રહ્યા છે.
IndiGo, જે ભારતીય બજારમાં મોખરે છે, તેણે તાજેતરમાં પાયલોટની થાક સંબંધિત નવા નિયમોના કારણે ડિસેમ્બરમાં મોટા પાયે ફ્લાઇટ રદ્દીકરણનો સામનો કરવો પડ્યો. આ ઘટનાક્રમે રોકાણકારોની ચિંતાઓ વધારી, જેના પરિણામે IndiGo ના શેરના ભાવમાં 21.6% નો મોટો ઘટાડો થયો. માત્ર ડિસેમ્બર મહિનામાં જ, કંપનીનું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન લગભગ ₹30,000 કરોડ ઘટી ગયું. એપ્રિલ સુધીમાં, IndiGo ના શેર લગભગ ₹4,193.50 ની આસપાસ ટ્રેડ થઈ રહ્યા હતા, જે તેની બજારમાં મજબૂત સ્થિતિ હોવા છતાં રોકાણકારોના સેન્ટિમેન્ટમાં સાવચેતી દર્શાવે છે.
IndiGo એ FY25 માં ₹7,587.5 કરોડ નો સારો એવો પ્રી-ટેક્સ પ્રોફિટ (Pre-tax Profit) નોંધાવ્યો હોવા છતાં, ડિસેમ્બરના ઓપરેશનલ અવરોધોએ તેના શેરના ભાવ પર અસર કરી અને નવેમ્બરમાં 63.6% ધરાવતો તેનો માર્કેટ શેર ડિસેમ્બરમાં ઘટીને 59.6% થઈ ગયો. FY26 ના ત્રીજા ક્વાર્ટરમાં, કંપનીનો નેટ પ્રોફિટ (Net Profit) 77.6% ઘટીને ₹549.8 કરોડ થયો, જેનું મુખ્ય કારણ નવા લેબર કોડ્સ અને ઓપરેશનલ સમસ્યાઓને કારણે થયેલો વધારાનો ખર્ચ હતો. DGCA (ડાયરેક્ટોરેટ જનરલ ઓફ સિવિલ એવિએશન) દ્વારા Flight Duty Time Limitations (FTDL) ના કડક અમલીકરણને કારણે રોસ્ટરમાં જરૂરી ફેરફારો કરવા પડ્યા, જેના કારણે ફ્લાઇટ રદ્દીકરણમાં વધારો થયો અને ડોમેસ્ટિક માર્કેટ શેરમાં 4% નો ઘટાડો નોંધાયો. જોકે, અનુભવી એવિએશન એક્ઝિક્યુટિવ William Walsh ની ઓગસ્ટથી CEO તરીકે નિમણૂક, કંપનીની વ્યૂહરચનામાં સકારાત્મક સંકેત આપે છે, પરંતુ નજીકના ગાળામાં પ્રોફિટેબિલિટી પર દબાણ રહેવાની સંભાવના છે.
બીજી તરફ, Tata Group ની માલિકી હેઠળની Air India એ FY24-25 માટે ₹9,568.4 કરોડ નો એકીકૃત ચોખ્ખો (consolidated net) નુકસાન નોંધાવ્યો છે, જે ગયા વર્ષ કરતાં 30% વધારે છે. જોકે, કંપનીની આવકમાં 18% નો વધારો જોવા મળ્યો અને તે ₹78,636 કરોડ સુધી પહોંચી, જે IndiGo સાથેના અંતરને ઘટાડવામાં મદદરૂપ થયું. Air India એ સ્વતંત્ર રીતે ₹3,976 કરોડ નું નુકસાન નોંધાવ્યું, જે FY24 ની સરખામણીમાં 21% નો સુધારો છે. કંપનીએ જણાવ્યું છે કે તે FY25 માં ઓપરેશનલી પ્રોફિટેબલ બની હતી. આ આંકડા Tata Group ના નેતૃત્વ હેઠળ ઓપરેશનલ કાર્યક્ષમતામાં સુધારાનો સંકેત આપે છે, પરંતુ ફ્લીટ વિસ્તરણ ખર્ચ અને વિદેશી વિનિમય દરમાં અસ્થિરતા જેવા કારણોસર એકંદર નાણાકીય ચિત્ર હજુ પણ લાલ નિશાનમાં છે.
સમગ્ર ભારતીય એવિએશન સેક્ટર Aviation Turbine Fuel (ATF) ના ભાવમાં થયેલા અસાધારણ વધારાથી પણ ભારે દબાણ હેઠળ છે. મધ્ય પૂર્વમાં ચાલી રહેલા સંઘર્ષોને કારણે ATF ના ભાવ બમણાથી વધુ વધીને ₹2.07 લાખ પ્રતિ કિલોલિટરની ઊંચાઈએ પહોંચી ગયા છે. ATF એરલાઇન્સના ઓપરેટિંગ ખર્ચનો 30-40% હિસ્સો ધરાવે છે, તેથી આ ભાવ વધારો પ્રોફિટેબિલિટી માટે ગંભીર ખતરો છે. ICRA (ઇક્રા) જેવી ક્રેડિટ રેટિંગ એજન્સીઓનો અંદાજ છે કે આ ઊંચા ખર્ચ અને રૂપિયાના અવમૂલ્યનને કારણે FY2026 માં ભારતીય એવિએશન ઇન્ડસ્ટ્રીને ₹17,000-₹18,000 કરોડ નું રેકોર્ડ નુકસાન થઈ શકે છે.
IndiGo, તેની બજારમાં પ્રબળ સ્થિતિ હોવા છતાં, એપ્રિલ સુધીમાં 36.2 થી 50.56 ની ટ્રેલિંગ P/E રેશિયો ધરાવે છે, જે તેના 10-વર્ષના મધ્યક 24.91 કરતાં નોંધપાત્ર રીતે ઊંચો છે. તેનો ફોરવર્ડ P/E 20.84 ભવિષ્યની કમાણીમાં સુધારાનો સંકેત આપે છે, પરંતુ તેનું મૂલ્યાંકન (valuation) ઊંચું લાગે છે, ખાસ કરીને કંપનીના દેવાના બોજ અને ફ્યુઅલની કિંમતોની અસ્થિરતાને કારણે. Air India ની સ્થિતિ નોંધપાત્ર નાણાકીય પડકારો દર્શાવે છે. જોકે, વિશ્લેષકો IndiGo માટે લાંબા ગાળાના દૃષ્ટિકોણને સામાન્ય રીતે હકારાત્મક માને છે, અને Motilal Oswal તેમજ Goldman Sachs જેવી પ્રતિષ્ઠિત ફર્મ્સે 'Buy' રેટિંગ જાળવી રાખી છે. તેમ છતાં, ઊંચા ફ્યુઅલ ખર્ચ અને ભૌગોલિક રાજકીય તણાવના કારણે નજીકના ભવિષ્યમાં આ ક્ષેત્ર માટે પડકારજનક વાતાવરણ યથાવત રહેવાની શક્યતા છે.