સરકારનો IRFC માં હિસ્સો વેચાણ: શેર ઘટ્યા
૨૪ ફેબ્રુઆરી, ૨૦૨૬ ના રોજ, ભારત સરકારે ઇન્ડિયન રેલવે ફાઇનાન્સ કોર્પોરેશન લિમિટેડ (IRFC) માં પોતાનો 1.71% હિસ્સો વેચી દીધો. આ વેચાણ, જેમાં 26.40 કરોડ શેર સામેલ હતા, તે સરળતાથી પૂર્ણ થયું. જોકે, કંપનીના નાણાકીય આંકડા અને માર્કેટનો મૂડ વધુ જટિલ પરિસ્થિતિ સૂચવે છે, જેમાં વિશ્લેષકો તરફથી મજબૂત નકારાત્મક મંતવ્યો અને સમાન કંપનીઓની સરખામણીમાં ઊંચા વેલ્યુએશનનો સમાવેશ થાય છે. આ વેચાણનો ઉદ્દેશ્ય મૂડી એકત્ર કરવાનો અને શેરહોલ્ડિંગ નિયમોનું પાલન કરવાનો હતો.
વેચાણથી ભાવમાં તાત્કાલિક ઘટાડો
ઓફર ફોર સેલ (OFS) માં 26,40,40,829 ઇક્વિટી શેરનું વેચાણ સામેલ હતું. સરકારે પ્રતિ શેર ₹104 નો ફ્લોર પ્રાઈસ નક્કી કર્યો હતો, જે ૨૪ ફેબ્રુઆરી, ૨૦૨૬ ના રોજ બજાર ભાવ ₹109.40 કરતાં થોડો ઓછો હતો. જાહેરાત બાદ શેર લગભગ 4% ઘટ્યો. આ પ્રતિક્રિયા બજારની વધુ શેર ઉપલબ્ધ થવાની સંવેદનશીલતા દર્શાવે છે, જે સરકારી કંપનીઓમાં જાહેર ક્ષેત્રના વેચાણ માટે સામાન્ય છે. આ વેચાણ દ્વારા સરકારને લગભગ ₹5,430 કરોડ મળી શકે છે.
વેલ્યુએશન ગેપ ચિંતા જગાવે છે
IRFC નો પ્રાઈસ-ટુ-અર્નિંગ (P/E) રેશિયો માર્ચ ૨૦૨૬ સુધીમાં લગભગ 16.27x થી 18.30x ની આસપાસ છે. તેની સરખામણીમાં પાવર ફાઇનાન્સ કોર્પોરેશન લિ. (PFC) અને આરઈસી લિ. (REC) જેવા પીઅર્સ લગભગ 3.75x અને 4.66x જેવા ખૂબ નીચા P/E મલ્ટીપલ્સ પર ટ્રેડ થાય છે. LIC હાઉસિંગ ફાઇનાન્સનો ફોરવર્ડ P/E પણ લગભગ 5.1x દર્શાવે છે. આ તફાવત સૂચવે છે કે IRFC ની રેલવે સંપત્તિઓને ધિરાણ આપવામાં અનન્ય ભૂમિકા હોવા છતાં, તેનું વર્તમાન માર્કેટ વેલ્યુએશન લાક્ષણિક નાણાકીય માપદંડો દ્વારા, ખાસ કરીને સમાન સરકારી-સમર્થિત ફાઇનાન્સ કંપનીઓની સરખામણીમાં, કદાચ ન્યાયી નથી. રોકાણકારો આ વેલ્યુએશન ગેપ પર નજર રાખી રહ્યા છે, કારણ કે IRFC ની વાર્ષિક 13.2% ની અંદાજિત આવક વૃદ્ધિ ભારતીય બજારની સરેરાશ કરતાં ધીમી છે.
વિશ્લેષકો ઊંચા દેવા સામે 'સેલ' ની સલાહ આપે છે
IRFC નું વર્તમાન વેલ્યુએશન ભાવમાં ઘટાડા માટે મજબૂત દલીલ રજૂ કરે છે. તેનો 16-18x નો P/E રેશિયો ઘણા ફાઇનાન્સિયલ સેક્ટરના પીઅર્સ કરતાં નોંધપાત્ર રીતે વધારે છે. આ ઊંચા મલ્ટીપલ, 'SELL' રેટિંગની ભલામણ કરતા સરેરાશ ₹64 ની આસપાસના પ્રાઈસ ટાર્ગેટ સાથે, શેરના વર્તમાન ટ્રેડિંગ ભાવ ₹87.23 થી ઘણા નીચે છે, જે નોંધપાત્ર પડકારો સૂચવે છે. IRFC પર દેવાનો મોટો બોજ છે, જેમાં ડિસેમ્બર ૨૦૨૫ સુધીમાં કુલ દેવું ₹4.22 ટ્રિલિયન અને ડેટ-ટુ-ઇક્વિટી રેશિયો લગભગ 744.59% છે. સરકાર દ્વારા સમર્થિત હોવા છતાં, આ ઊંચો લિવરેજ નાણાકીય જોખમો ઊભા કરે છે, ખાસ કરીને જો વ્યાજ દરો બદલાય. તાજેતરના OFS એ બજારમાં પુરવઠો વધાર્યો છે, જે કોઈપણ ઝડપી લાભને મર્યાદિત કરી શકે છે અને તેના વેલ્યુએશન પીઅર્સ સાથે વધુ નજીકથી સંરેખિત થવું જોઈએ તેવા દૃષ્ટિકોણને સમર્થન આપી શકે છે.
આઉટલુક: ધીમી વૃદ્ધિ અને વધુ વેચાણ શક્ય
વિશ્લેષકો IRFC ના શેરના ભાવ પર સતત નીચેનું દબાણ જોઈ રહ્યા છે, જેમાં ૧-વર્ષના ટાર્ગેટ સરેરાશ ₹61.2 ની આસપાસ છે. કમાણી અને આવક વાર્ષિક 13-14% ના દરે મધ્યમ વૃદ્ધિ કરવાની ધારણા છે, જે એકંદર ભારતીય બજાર કરતાં ધીમી છે. સરકારની હિસ્સો વેચવાની ચાલુ યોજના સૂચવે છે કે IRFC અથવા અન્ય સરકારી કંપનીઓમાં વધુ વેચાણ થઈ શકે છે, જે પુરવઠાની ચિંતાઓને વધારી શકે છે. રોકાણકારોએ ભારતીય રેલવેના ધિરાણમાં IRFC ની મુખ્ય ભૂમિકાને તેના વર્તમાન વેલ્યુએશન, ઊંચા દેવા અને નકારાત્મક વિશ્લેષક મંતવ્યો સામે ધ્યાનમાં લેવું પડશે.