Whalesbook
એનાલિસ્ટનું 'Buy' રેટિંગ અને શેરમાં તેજી
GMR Airports Limited હાલમાં રોકાણકારોનું ધ્યાન ખેંચી રહ્યું છે. Kotak Institutional Equities એ કંપનીના શેરમાં મજબૂત વૃદ્ધિની સંભાવનાને જોતા તેને 'Buy' રેટિંગ આપ્યું છે. બ્રોકરેજ ફર્મે શેર માટે ₹112 નો નવો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ (Target Price) નક્કી કર્યો છે, જે હાલના ભાવ સ્તરથી લગભગ 8.75% નો અપસાઇડ દર્શાવે છે. આ સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ પાછળ ડિસેમ્બર ક્વાર્ટરમાં અપેક્ષા કરતાં વધુ મજબૂત ઓપરેશનલ પર્ફોર્મન્સ અને નોન-એરોનૉટિકલ તથા રિયલ એસ્ટેટ રેવન્યુ તરફ કંપનીનું ફોકસ મુખ્ય કારણ છે. કંપનીના EBITDA માં 16% નો મોટો વધારો નોંધાયો છે. GMR Airports ની કુલ નોન-એરો રેવન્યુ હવે તેની એરો રેવન્યુ કરતાં 1.5 ગણી વધારે થઈ ગઈ છે, જે આ સેગમેન્ટના વધતા મહત્વને દર્શાવે છે. આ સમાચારને પગલે શેરના ભાવમાં «અસાધારણ વોલ્યુમ વધારો» જોવા મળ્યો છે અને છેલ્લા ચાર સપ્તાહમાં શેરમાં 15% નો ઉછાળો આવ્યો છે. છેલ્લા એક વર્ષમાં પણ આ શેરે રોકાણકારોને 45.57% જેટલું જબરદસ્ત વળતર આપ્યું છે.
વેલ્યુએશન અને ઇન્ડસ્ટ્રી પોઝિશન
બ્રોકરેજ ફર્મ્સનો વિશ્વાસ GMR Airports પર યથાવત છે, જેમાં લગભગ 86% એનાલિસ્ટ 'Buy' રેટિંગ આપી રહ્યા છે અને સરેરાશ ટાર્ગેટ પ્રાઈસ ₹112.67 છે. જોકે, કંપનીનું વેલ્યુએશન થોડું જટિલ છે. કંપનીનો પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ (P/E) રેશિયો -334.46 જેવો ઊંડો નેગેટિવ છે, જે ઇન્ડસ્ટ્રીના સરેરાશ 41.56 ની સરખામણીમાં ઘણો ઓછો છે. આ ઉપરાંત, શેરહોલ્ડર ઇક્વિટી પણ ₹-18.6 બિલિયન સાથે નેગેટિવ છે, જે ડેટ-ટુ-ઇક્વિટી રેશિયોને -15.03 સુધી લઈ જાય છે. આ નાણાકીય મેટ્રિક્સ હોવા છતાં, કંપનીનું માર્કેટ કેપ ₹1,06,139 કરોડ છે, જે દર્શાવે છે કે રોકાણકારો ભવિષ્યની વૃદ્ધિ સંભાવનાઓ પર વધુ ધ્યાન આપી રહ્યા છે. ભારતીય એવિએશન સેક્ટર પોતે પણ આગામી સમયમાં 18-20% ની વાર્ષિક વૃદ્ધિ દર (YoY) હાંસલ કરે તેવી અપેક્ષા છે, જે GMR Airports જેવી કંપનીઓ માટે સકારાત્મક વાતાવરણ પૂરું પાડે છે.
નાણાકીય પડકારો અને નફાકારકતાની ચિંતાઓ
રેવન્યુ અને EBITDA માં વૃદ્ધિ દેખાતી હોવા છતાં, GMR Airports કેટલીક ગંભીર નાણાકીય ચિંતાઓનો સામનો કરી રહી છે. ડિસેમ્બર ક્વાર્ટર FY26 માં કંપનીનો નેટ પ્રોફિટ 14% ઘટીને ₹173.96 કરોડ રહ્યો છે. આ ઘટાડાનું મુખ્ય કારણ ₹183.12 કરોડ ના એક-વખતના ખર્ચ (One-Time Expenses) હતા. આ ખર્ચમાં ટર્કિશ કંપની Celebi સાથેના કરાર સમાપ્તિના ₹113.47 કરોડ અને નવા લેબર કોડ્સના અમલીકરણ સંબંધિત ₹69.65 કરોડ નો સમાવેશ થાય છે. છેલ્લા ત્રણ વર્ષમાં કંપનીના નફા વૃદ્ધિનો ટ્રેક રેકોર્ડ નબળો રહ્યો છે અને રિટર્ન ઓન ઇક્વિટી (ROE) પણ નેગેટિવ છે. કંપનીનો ઇન્ટરેસ્ટ કવરેજ રેશિયો માત્ર 0.9x છે, જે તેના ₹40,913 કરોડ ના દેવાને ચૂકવવાની તેની ક્ષમતા પર પ્રશ્નાર્થ સર્જે છે. કંપનીનો EBITDA માર્જિન ઐતિહાસિક રીતે (-43.28% છેલ્લા 5 વર્ષમાં) નકારાત્મક રહ્યો છે, જોકે અન્ય મેટ્રિક્સ સકારાત્મક EBITDA દર્શાવે છે. આ તમામ પરિબળો સૂચવે છે કે કંપની વિકાસની સાથે સાથે નાણાકીય પડકારોને પણ પાર કરી રહી છે.
ભવિષ્યનું આઉટલૂક અને એનાલિસ્ટનો મત
ઉપર જણાવેલ નાણાકીય જોખમો છતાં, GMR Airports માટે બજારનો સૂર મોટે ભાગે સકારાત્મક જ છે. મોટાભાગના એનાલિસ્ટ 'Buy' રેટિંગ આપી રહ્યા છે અને સરેરાશ 12-મહિનાના ટાર્ગેટ પ્રાઈસ ₹112.67 સૂચવે છે, જે વર્તમાન સ્તરથી 10% થી વધુનો સંભવિત વધારો દર્શાવે છે. એનાલિસ્ટોને અપેક્ષા છે કે ઓપરેશનલ સુધારા અને ભારતના મજબૂત ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર વિકાસના કારણે વૃદ્ધિ ચાલુ રહેશે. નોન-એરો અને રિયલ એસ્ટેટ બિઝનેસ FY2028 સુધીમાં કંપનીના કન્સોલિડેટેડ EBITDA માં લગભગ 70% હિસ્સો ધરાવશે, જે EBITDA વૃદ્ધિને વેગ આપશે અને કંપનીના દેવાને તેના વર્તમાન ~5x ના સ્તરથી ઘટાડીને ~3x સુધી લાવશે. FY2029 થી ડિવિડન્ડ (Dividend) ચૂકવણીની પણ સંભાવના છે. જોકે, રોકાણકારોએ કંપનીની વર્તમાન નાણાકીય સ્થિતિ, ખાસ કરીને નેગેટિવ ઇક્વિટી અને એક-વખતના ખર્ચાઓની અસરને ધ્યાનમાં લેવી પડશે. બજારનો વિશ્વાસ ભવિષ્યના ટર્નઅરાઉન્ડમાં છે, પરંતુ તેનો માર્ગ સતત ઓપરેશનલ અમલીકરણ અને નાણાકીય લીવરેજ (Leverage) ના અસરકારક સંચાલન પર નિર્ભર રહેશે.