Whalesbook
FY26 માં ઐતિહાસિક ટ્રાફિક, Q4 માં સુસ્તી
GMR Airports એ નાણાકીય વર્ષ 2026 (FY26) માં 121 મિલિયન થી વધુ પેસેન્જરોને સંભાળીને અત્યાર સુધીનો સૌથી વધુ વાર્ષિક ટ્રાફિક નોંધાવ્યો છે. આ સિદ્ધિ ઓક્ટોબર 2025 થી સતત 10 મિલિયન થી વધુ માસિક પેસેન્જર ટ્રાફિક દ્વારા પ્રેરિત હતી. જોકે, FY26 ના છેલ્લા ક્વાર્ટર (Q4) માં વૃદ્ધિ ધીમી પડી હતી. આ ક્વાર્ટરમાં પેસેન્જર વોલ્યુમ વાર્ષિક ધોરણે (YoY) માત્ર 0.9% વધીને લગભગ 32 મિલિયન થયું. તેમાં ડોમેસ્ટિક ટ્રાફિકમાં 1.6% નો નજીવો વધારો થયો, જ્યારે ઇન્ટરનેશનલ ટ્રાફિકમાં 1.3% નો ઘટાડો નોંધાયો. ભારતીય એવિએશન માર્કેટમાં 2026-2034 દરમિયાન અંદાજિત 11.72% ની વાર્ષિક વૃદ્ધિની તુલનામાં Q4 ની આ સુસ્તી ચિંતાજનક છે.
Q4 ના પરિણામો પર ઓપરેશનલ સમસ્યાઓની અસર
FY26 ના છેલ્લા ભાગમાં અનેક બાહ્ય પરિબળોએ વૃદ્ધિને અવરોધી હતી. ફેબ્રુઆરી 2026 ના અંતથી મધ્ય પૂર્વમાં વધતી ભૌગોલિક રાજકીય અસ્થિરતાએ ફ્લાઇટ શેડ્યૂલને અસર કરતી ઓપરેશનલ સમસ્યાઓ ઊભી કરી. આ ઉપરાંત, દિલ્હી એરપોર્ટ પર રનવેના આવશ્યક અપગ્રેડ (જે સપ્ટેમ્બર 2025 માં પૂર્ણ થયા) અને ઓક્ટોબર 2025 માં ટર્મિનલ 2 ના સંચાલન શરૂ થવાથી ક્ષમતા મર્યાદાઓ સર્જાઈ હતી. આ ઘટનાઓએ જાન્યુઆરી-માર્ચ 2026 ના સમયગાળામાં પેસેન્જર સંખ્યાને ધીમી પાડી. વર્ષ દરમિયાન દિલ્હી એરપોર્ટ પર એર ટ્રાફિક મૂવમેન્ટ્સ (ATMs) અને કાર્ગો વોલ્યુમ રેકોર્ડ સ્તરે પહોંચ્યા હતા, અને હૈદરાબાદ એરપોર્ટનો દેખાવ પણ નોંધપાત્ર રહ્યો હતો. આમ છતાં, 15 એપ્રિલ, 2026 ના રોજ GMR Airports નો શેર 4.54% વધીને ₹99.24 પર બંધ થયો, જેમાં BSE અને NSE પર સંયુક્ત રીતે લગભગ 21.55 મિલિયન શેરનો વેપાર થયો.
ભોગપુરમ પ્રોજેક્ટ પૂર્ણતાની નજીક, વિશ્લેષકોનો વિશ્વાસ
ભવિષ્ય તરફ જોતાં, GMR વિશાખાપટ્ટનમ ઇન્ટરનેશનલ એરપોર્ટ લિમિટેડ તેના ગ્રીનફીલ્ડ ભોગપુરમ એરપોર્ટ પ્રોજેક્ટને 30 જૂન, 2026 સુધીમાં પૂર્ણ કરવા તરફ આગળ વધી રહ્યું છે. 31 માર્ચ, 2026 સુધીમાં, એર સાઇડ કામગીરી લગભગ 100% પૂર્ણ થઈ ગઈ હતી અને ટર્મિનલ બિલ્ડિંગનું કામ લગભગ 98.8% પૂર્ણ થયું હતું, જેનાથી એકંદરે પ્રોજેક્ટની પ્રગતિ 98.7% સુધી પહોંચી ગઈ છે. આ મહત્વપૂર્ણ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર વિકાસ ભવિષ્યની વૃદ્ધિ માટે મુખ્ય ચાલક બળ છે. વિશ્લેષકોનો મત મોટે ભાગે હકારાત્મક છે. સાત વિશ્લેષકો તરફથી 'સ્ટ્રોંગ બાય' રેટિંગ મળ્યું છે, જેમણે ₹114.57 ની સરેરાશ 12-મહિનાની ટાર્ગેટ પ્રાઈસ નક્કી કરી છે, જે 20.70% ની સંભવિત અપસાઇડ દર્શાવે છે. આ ભાવિ દૃષ્ટિકોણ નજીકના ગાળાની ટ્રાફિક વૃદ્ધિની ચિંતાઓને ઘટાડે છે.
જોખમો હજુ પણ યથાવત
રેકોર્ડ વાર્ષિક ટ્રાફિક અને આશાવાદી વિશ્લેષક અનુમાનો હોવા છતાં, નોંધપાત્ર જોખમો યથાવત છે. વધતા ઇંધણ ખર્ચ અને રૂપિયાના અવમૂલ્યનને કારણે ભારતીય એવિએશન ક્ષેત્ર FY2026 માં ₹17,000–18,000 કરોડ ગુમાવશે તેવી ધારણા છે, જેના પગલે ICRA એ ઉદ્યોગ માટે 'નેગેટિવ' આઉટલુક જારી કર્યો છે. GMR Airports ને તેના નાણાકીય મૂલ્યાંકન મેટ્રિક્સ સાથે પડકારોનો સામનો કરવો પડી રહ્યો છે, કારણ કે કેટલાક સ્ત્રોતો -501.11 થી 0.00 સુધીના નકારાત્મક અથવા અવિશ્વસનીય P/E રેશિયો દર્શાવે છે. એક વિશ્લેષણમાં 10-વર્ષના નાણાકીય ટ્રેક રેકોર્ડના આધારે GMR Airports Ltd. ને 'બિલો એવરેજ ક્વોલિટી કંપની' તરીકે વર્ણવવામાં આવી હતી, જેમાં પ્રમોટર સ્ટેક પ્લેજનું ઉચ્ચ જોખમ પણ નોંધાયું હતું. FY2026 માટે માત્ર 0-3% ની નીચી ડોમેસ્ટિક ટ્રાફિક વૃદ્ધિની આગાહી એરલાઇન્સ માટે પડકારો દર્શાવે છે, જે નીચી આનુષંગિક આવક અને ટ્રાફિક ગેરંટી દ્વારા એરપોર્ટ ઓપરેટરોને પરોક્ષ રીતે અસર કરી શકે છે. જ્યારે શેરમાં સકારાત્મક ઇન્ટ્રાડે ઉછાળો જોવા મળ્યો, ત્યારે ટેકનિકલ સૂચકાંકો સાવચેતી જાળવી રાખવાનું સૂચવે છે, જ્યાં સુધી તેજીની ગતિની પુષ્ટિ ન થાય. Larsen & Toubro અને Rail Vikas Nigam Ltd. જેવા સ્પર્ધકો સાથે સરખામણી તેમના અલગ નાણાકીય પ્રોફાઇલ અને બજાર ગતિશીલતાને કારણે મુશ્કેલ છે.