વોડાફોન આઈડિયાના શેર 12% થી વધુ ઘટ્યા, સુપ્રીમ કોર્ટે AGR દેવાની રાહત મર્યાદિત કરી

વોડાફોન આઈડિયાના શેરમાં ગુરુવારે ઇન્ટ્રાડે ટ્રેડિંગ દરમિયાન 12% થી વધુનો મોટો ઘટાડો જોવા મળ્યો. એડજસ્ટેડ ગ્રોસ રેવન્યુ (AGR) દેવા સંબંધિત સુપ્રીમ કોર્ટના તાજેતરના ચુકાદા પર વધુ ઝીણવટભરી નજર રાખ્યા બાદ આ તીવ્ર ઘટાડો થયો. કોર્ટના આદેશમાં સ્પષ્ટતા કરવામાં આવી છે કે સરકાર દ્વારા AGR માંગણીઓની પુનર્વિચારણાનો નિર્દેશ ખાસ કરીને વોડાફોન આઈડિયાના વધારાના દેવા માટે છે, જે નાણાકીય વર્ષ 2016-17 સુધીના સમયગાળા માટે ઉભા કરવામાં આવ્યા હતા. આ મર્યાદિત પુનર્વિચાર ₹9,450 કરોડ સુધીની સંભવિત રાહતને મર્યાદિત કરે છે, જે કુલ AGR જવાબદારી કરતાં ઘણું ઓછું છે. સુપ્રીમ કોર્ટે આ વિશિષ્ટ આદેશ માટે 'કેસના વિશિષ્ટ તથ્યો અને સંજોગો' (peculiar facts and circumstances) નો ઉલ્લેખ કર્યો, જેમાં ભારતીય સરકારનો 49% ઇક્વિટી હિસ્સો પણ સામેલ છે.

બ્રોકરેજ ફર્મ્સે આ ચુકાદામાંથી ઉભી થયેલી અનિશ્ચિતતા પર પ્રકાશ પાડ્યો છે. IIFL સિક્યોરિટીઝે નોંધ્યું છે કે ₹9,450 કરોડના વધારાના દેવા કરતાં લગભગ ₹80,000 કરોડની મૂળ AGR જવાબદારી સુધી રાહત વિસ્તૃત થાય છે કે કેમ તે સ્પષ્ટ નથી. જ્યાં સુધી સ્પષ્ટતા ન આવે ત્યાં સુધી આ અસ્પષ્ટતા વોડાફોન આઈડિયા અને ઇન્ડસ ટાવર્સના શેર પર દબાણ જાળવી શકે છે. IIFL સિક્યોરિટીઝે ચેતવણી આપી છે કે કોર્ટના અનાદરના ડરને કારણે સરકાર વ્યાપક સુગમતા પ્રદાન કરવામાં ખચકાઈ શકે છે.

Emkay Global ના વિશ્લેષકોએ કંપનીની નોંધપાત્ર દેવાની જવાબદારીઓને ધ્યાનમાં રાખીને વોડાફોન આઈડિયા પર 'સેલ' (Sell) રેટિંગ જાળવી રાખી છે. તેમણે અવલોકન કર્યું છે કે વોડાફોન આઈડિયાના કુલ ₹1.96 ટ્રિલિયન દેવામાંથી માત્ર એક ભાગ AGR જવાબદારીઓ સાથે સંબંધિત છે. AGR દેવાને બાકાત રાખવા છતાં, કંપની પર લગભગ ₹1.18 ટ્રિલિયનનું નોંધપાત્ર દેવું છે, જે મુખ્યત્વે સ્પેક્ટ્રમ ચુકવણીઓ માટે છે, જે તેઓ વર્તમાન અર્નિંગ્સ બિફોર ઇન્ટરેસ્ટ, ટેક્સીસ, ડેપ્રિસિયેશન અને એમોર્ટાઇઝેશન (Ebitda) ને જોતાં ખૂબ ઊંચું માને છે. જોકે સુપ્રીમ કોર્ટનો આદેશ ટેલ્કોની પુનરુજ્જીવનની સંભાવનાઓને સુધારી શકે છે, તેમ છતાં Emkay Global એ ₹6 ના લક્ષ્ય ભાવ સાથે ઉચ્ચ લીવરેજ, મૂલ્યાંકન અને સ્પેક્ટ્રમ દેવા પર સરકારી સમર્થન અંગેની અનિશ્ચિતતાને કારણે પોતાનું 'સેલ' રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે.

અસર (Impact) આ સમાચારની વોડાફોન આઈડિયાના શેરના ભાવ પર સીધી નકારાત્મક અસર પડી છે, જે વર્તમાન નાણાકીય તણાવ અને ઊંચા દેવાના સ્તરને કારણે કંપનીની પુનરુજ્જીવનની સંભાવનાઓને અવરોધી શકે છે. AGR દેવાની રાહતની આસપાસની અનિશ્ચિતતા રોકાણકારો માટે નોંધપાત્ર જોખમ ઊભું કરે છે અને ટેલિકોમ ક્ષેત્રમાં ભાવનાઓને અસર કરી શકે છે. મર્યાદિત રાહત સૂચવે છે કે કંપનીએ હજુ પણ નોંધપાત્ર નાણાકીય પડકારોનો સામનો કરવો પડશે, અને સ્થિરતા માટે અન્ય વ્યૂહરચનાઓ પર આધાર રાખવો પડશે. અસર રેટિંગ: 7/10

મુશ્કેલ શબ્દોની સમજૂતી: AGR (Adjusted Gross Revenue - એડજસ્ટેડ ગ્રોસ રેવન્યુ): આ સરેરાશ આવક છે જેના પર ટેલિકોમ ઓપરેટરો સરકારને લાયસન્સ ફી અને સ્પેક્ટ્રમ વપરાશ શુલ્ક ચૂકવે છે. તે સરકાર માટે ટેલિકોમ કંપનીઓ પાસેથી બાકી રકમ વસૂલવા માટેનું એક મહત્વપૂર્ણ માપદંડ છે. Ebitda (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization - વ્યાજ, કર, ઘસારો અને અમોર્ટાઇઝેશન પહેલાંની કમાણી): આ કંપનીના ઓપરેટિંગ પ્રદર્શનનું એક માપ છે જેમાં ફાઇનાન્સિંગ ખર્ચ, કર અને ઘસારો તથા અમોર્ટાઇઝેશન જેવા બિન-રોકડ ખર્ચને ધ્યાનમાં લેવામાં આવતા નથી. તે મુખ્ય કામગીરીમાંથી નફાકારકતા દર્શાવે છે. IndAS-116: ભારતીય એકાઉન્ટિંગ ધોરણ 116, જે મુખ્યત્વે લીઝ (leases) ની એકાઉન્ટિંગ ટ્રીટમેન્ટને નિયંત્રિત કરે છે. તેનો અહીં સમાવેશ સૂચવે છે કે લીઝ એકાઉન્ટિંગ સંબંધિત ગોઠવણો Ebitda ગણતરીઓને અસર કરી શકે છે. FY (Fiscal Year - નાણાકીય વર્ષ): 12 મહિનાનો સમયગાળો જેના પર કંપની અથવા સરકાર તેના નાણાકીય નિવેદનો અને કરવેરાની ગણતરી કરે છે. ભારતમાં, નાણાકીય વર્ષ સામાન્ય રીતે 1લી એપ્રિલથી 31મી માર્ચ સુધી ચાલે છે.