MicroStrategy સ્ટોક ક્રેશ! વિશ્લેષકે લક્ષ્યાંક 60% ઘટાડ્યો: શું Bitcoin ની ગિરાવટ MSTR ને ડુબાડશે?

Bitcoin માં ભારે રોકાણ કરતી કંપની MicroStrategy Incorporated (MSTR) માટે, Cantor Fitzgerald ના વિશ્લેષક Brett Knoblauch એ 12-મહિનાનું પ્રાઇસ ટાર્ગેટ $560 થી ઘટાડીને $229 કર્યું છે.

વિશ્લેષકનો દૃષ્ટિકોણ બદલાયો

• આ તીવ્ર ઘટાડવાનું મુખ્ય કારણ MicroStrategy માટે ભંડોળ એકત્ર (raise capital) કરવા માટેનું નબળું વાતાવરણ છે, જે સીધું Bitcoin ની કિંમતની કામગીરી સાથે જોડાયેલું છે.
• પ્રાઇસ ટાર્ગેટમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો હોવા છતાં, Knoblauch એ 'ઓવરવેઇટ' (overweight) રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે, જે સ્ટોકની પુનઃપ્રાપ્તિની સંભાવનામાં વિશ્વાસ દર્શાવે છે.
• $229 નું નવું લક્ષ્યાંક MicroStrategy ની વર્તમાન ટ્રેડિંગ કિંમત, લગભગ $180, કરતાં લગભગ 30% નો અપસાઇડ સૂચવે છે.

MicroStrategy નું બિઝનેસ મોડેલ અને પડકારો

• MicroStrategy એ તેના બિઝનેસ મોડેલને કોમન સ્ટોક, પ્રેફર્ડ સ્ટોક અને કન્વર્ટિબલ ડેટ (convertible debt) જેવી વિવિધ પદ્ધતિઓ દ્વારા ભંડોળ એકત્ર કરવા પર બનાવ્યું છે.
• એકત્ર કરાયેલી રોકડ પછી વધુ Bitcoin ખરીદવા માટે ઉપયોગમાં લેવાય છે, જે 'ફ્લાયવ્હીલ' અસર (flywheel effect) બનાવે છે, જેણે 2020 માં તેની પ્રથમ Bitcoin ખરીદી પછી ઐતિહાસિક રીતે મજબૂત વળતર આપ્યું છે.
• જોકે, છેલ્લા વર્ષમાં, રોકાણકારો MicroStrategy ને તેના Bitcoin હોલ્ડિંગ્સ પર નોંધપાત્ર પ્રીમિયમ (premium) પર મૂલ્યાંકન કરવા માટે ઓછા તૈયાર થયા છે.
• Bitcoin ની સ્થિર કિંમતની કામગીરી સાથે, આના કારણે 2021 ના અંતમાં તેની ટોચ પરથી MicroStrategy ના શેરના ભાવમાં લગભગ 70% નો ઘટાડો થયો છે.

નાણાકીય સ્વાસ્થ્ય અને ભંડોળ એકત્રીકરણ

• Cantor Fitzgerald હવે MicroStrategy નું સંપૂર્ણ-સમાયોજિત માર્કેટ નેટ એસેટ વેલ્યુ (mNAV) 1.18 ગણું આંકડાંકિત કરે છે, જે અગાઉના, ઘણા વધારે ગુણાંકો (multiples) કરતાં નોંધપાત્ર ઘટાડો છે.
• આ પ્રીમિયમ ઘટાડો, હાલના શેરધારકોને પાતળા કર્યા વિના, કોમન સ્ટોક વેચાણ દ્વારા ભંડોળ એકત્ર કરવાની MicroStrategy ની ક્ષમતાને મર્યાદિત કરે છે.
• પરિણામે, Knoblauch એ કંપનીના વાર્ષિક મૂડી બજારની આવક (capital market proceeds) નો અંદાજ $22.5 બિલિયન થી ઘટાડીને $7.8 બિલિયન કર્યો છે.
• MicroStrategy ના ટ્રેઝરી ઓપરેશન્સ (treasury operations) ને સોંપાયેલ મૂલ્ય, જે ભંડોળ એકત્ર કરવાની અને Bitcoin ખરીદવાની તેની ક્ષમતા દર્શાવે છે, તે $364 પ્રતિ શેર થી ઘટીને $74 થયું છે.

વિશ્લેષકનો વિશ્વાસ અને ભવિષ્યની વ્યૂહરચના

• Knoblauch વર્તમાન પરિસ્થિતિ માટે Bitcoin ની ઘટતી કિંમતો અને MicroStrategy માટે ઓછા મૂલ્યાંકન ગુણાંકો (valuation multiples) બંનેને જવાબદાર ઠેરવે છે.
• વર્તમાન બજાર અવરોધોને સ્વીકારતાં, 'ઓવરવેઇટ' રેટિંગ એ વિશ્વાસ સૂચવે છે કે જો Bitcoin ની કિંમતો ફરીથી વધે અને લીવરેજ્ડ ક્રિપ્ટો એક્સપોઝર (leveraged crypto exposure) માટે રોકાણકારોની રુચિ પાછી ફરે, તો કંપનીની વ્યૂહરચના ફરીથી અસરકારક બની શકે છે.

Mizuho નો આશાવાદી દૃષ્ટિકોણ

• Mizuho Securities એ એક અલગ નોંધમાં, MicroStrategy ની ટૂંકા ગાળાની નાણાકીય સ્થિરતા પર વધુ હકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ વ્યક્ત કર્યો છે.
• $1.44 બિલિયન ઇક્વિટી એકત્ર કર્યા પછી, MicroStrategy પાસે 21 મહિના માટે પ્રેફર્ડ સ્ટોક ડિવિડન્ડ્સ (preferred stock dividends) ચૂકવવા માટે પૂરતા રોકડ ભંડાર છે.
• વિશ્લેષકો Dan Dolev અને Alexander Jenkins સૂચવે છે કે આ MicroStrategy ને તાત્કાલિક વેચાણના દબાણ વિના તેના Bitcoin હોલ્ડિંગ્સ જાળવી રાખવાની સુગમતા આપે છે.

મેનેજમેન્ટની ટિપ્પણી અને ભવિષ્યની યોજનાઓ

• MicroStrategy ના CFO, Andrew Kang, એ ભવિષ્યમાં ભંડોળ એકત્ર કરવા અંગે સાવચેતીભર્યો અભિગમ દર્શાવ્યો છે, તેમણે જણાવ્યું છે કે 2028 ની પાકતી મુદત પહેલા કન્વર્ટિબલ ડેટ (convertible debt) રિફાઇનાન્સ કરવાની કોઈ યોજના નથી.
• કંપની ભંડોળની ઍક્સેસ માટે પ્રેફર્ડ ઇક્વિટી (preferred equity) પર આધાર રાખવાનો ઇરાદો ધરાવે છે, જેનાથી તેના Bitcoin હોલ્ડિંગ્સ સુરક્ષિત રહેશે.
• Kang એ ભારપૂર્વક જણાવ્યું કે MicroStrategy ફક્ત ત્યારે જ નવી ઇક્વિટી જારી કરશે જ્યારે તેનું mNAV 1 થી ઉપર વધશે, જે તેના Bitcoin એક્સપોઝરનું બજાર પુનઃમૂલ્યાંકન સૂચવશે.
• આવી પરિસ્થિતિઓની ગેરહાજરીમાં, Bitcoin વેચાણને અંતિમ ઉપાય તરીકે ગણી શકાય.
• આ વ્યૂહરચના 2022 માં કંપનીના અભિગમને પ્રતિબિંબિત કરે છે, જ્યાં તેણે મંદી દરમિયાન Bitcoin ખરીદી અટકાવી દીધી હતી અને બજારની પરિસ્થિતિઓ સુધારતાં ફરીથી ખરીદી શરૂ કરી હતી, જે ધીરજ અને તરલતા (liquidity) પર ભાર મૂકે છે.

અસર

• આ સમાચાર સીધા MicroStrategy Incorporated (MSTR) ના શેરધારકોને અસર કરે છે, જે સંભવતઃ તેમના રોકાણ નિર્ણયો અને શેરના મૂલ્યાંકનને પ્રભાવિત કરી શકે છે.
• તે ક્રિપ્ટોકરન્સી સંપત્તિઓમાં ભારે રોકાણ કરતી અથવા તેના સંપર્કમાં આવતી કંપનીઓ વિશેની ભાવનાઓને પણ અસર કરે છે, જે ટેક અને ક્રિપ્ટો ક્ષેત્રોમાં વ્યાપક બજાર તરંગો ઊભા કરી શકે છે.
• રોકાણકારો માટે, તે Bitcoin જેવી અસ્થિર સંપત્તિઓના લીવરેજ્ડ એક્સપોઝર (leveraged exposure) સાથે સંકળાયેલા જોખમોને પ્રકાશિત કરે છે.
• અસર રેટિંગ: 7/10