Whalesbook
નિષ્ણાતોના મતે, ભારતીય ટેલિકોમ સેક્ટરમાં FY27 માં મોબાઈલ ARPU વાર્ષિક ધોરણે 13-15% વધી શકે છે. આ વૃદ્ધિ FY27 ના બીજા ક્વાર્ટરમાં અંદાજે 15% મોબાઇલ ટેરિફ વધારાને કારણે થશે. ડેટા વપરાશમાં સતત વધારો પણ આ વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે. હાલમાં, સરેરાશ ભારતીય મોબાઈલ યુઝર દર મહિને 21.5 GB થી વધુ ડેટા વાપરે છે, અને પ્રતિ GB ડેટાનો ભાવ આશરે ₹8.97 છે. હવે કંપનીઓ સબસ્ક્રાઇબર વધારવાને બદલે વપરાશનું મોનેટાઇઝેશન (monetization) કરવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહી છે. સરકાર દ્વારા ડિજિટલ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર અને 5G ને પ્રોત્સાહન આપવામાં આવી રહ્યું છે, જેના કારણે FY26 સુધીમાં 5G વપરાશકર્તાઓ 220-250 મિલિયન સુધી પહોંચવાની ધારણા છે, જે પ્રીમિયમ પ્લાનમાંથી આવક વધારવામાં મદદ કરશે.
આ ARPU વૃદ્ધિનો સૌથી વધુ ફાયદો Bharti Airtel અને Reliance Jio ને થવાની અપેક્ષા છે. Airtel નું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન આશરે ₹1.13-1.21 લાખ કરોડ છે, અને તેનું TTM P/E લગભગ 32.83x છે. તેની સરેરાશ એનાલિસ્ટ પ્રાઈસ ટાર્ગેટ ₹2,355.97 છે, જે વર્તમાન ભાવ કરતાં 19% થી વધુની સંભવિત વૃદ્ધિ દર્શાવે છે. નિષ્ણાતો Airtel ને 'BUY' રેટિંગ આપી રહ્યા છે, જે તેના મજબૂત નાણાકીય પ્રદર્શન અને ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરમાં મોટા રોકાણને કારણે છે. છેલ્લા પાંચ વર્ષમાં (FY21-25), Airtel અને Jio એ સાથે મળીને તેમના નેટવર્કમાં અંદાજે $35 બિલિયન (Airtel માટે $15 બિલિયન અને Jio માટે $20 બિલિયન) નું રોકાણ કર્યું છે. આગામી ત્રણ વર્ષમાં, તેઓ સંયુક્ત રીતે $14-16 બિલિયન રોકાણ કરે તેવી શક્યતા છે. Q2FY26 સુધીમાં, Airtel નો ARPU ₹256 અને Jio નો ARPU ₹211.4 રહ્યો છે, જે ઉદ્યોગમાં સૌથી વધુ છે.
તેનાથી વિપરીત, Vodafone Idea (Vi) લગભગ ₹1.18-1.21 લાખ કરોડ ના માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન અને -4.9x ના નેગેટિવ TTM P/E રેશિયો સાથે નોંધપાત્ર નાણાકીય દબાણ હેઠળ કામ કરી રહ્યું છે. Vi ને તેના એડજસ્ટેડ ગ્રોસ રેવન્યુ (AGR) ડ્યુઝના ₹87,695 કરોડ ને 15 વર્ષ ના સમયગાળામાં ચૂકવવાની રાહત મળી છે. આ રાહત તેને તાત્કાલિક કેશ ફ્લોની સુવિધા આપે છે, પરંતુ સ્પર્ધાત્મક રીતે તેને મોટો ફાયદો કરાવતી નથી. નિષ્ણાતો જણાવે છે કે Vi નું આગામી પાંચ વર્ષ માટેનું નેટવર્ક રોકાણ $2.6 બિલિયન અને ત્રણ વર્ષ માટે કુલ ₹45,000 કરોડ છે, જે તેના પ્રતિસ્પર્ધીઓની સરખામણીમાં ઘણું ઓછું છે. આ કેપેક્સ (Capex) ની મોટી ખોટ, 2029 થી શરૂ થતી સ્પેક્ટ્રમ પેમેન્ટની જવાબદારીઓ સાથે મળીને, તેની માર્કેટ પોઝિશન માટે સતત પડકારરૂપ બની રહેશે. આથી, Vi નું ધ્યાન સબસ્ક્રાઇબર બેઝને સ્થિર કરવા પર છે, માર્કેટ શેર પાછો મેળવવા પર નહીં.
Vodafone Idea ને AGR ની રાહત મળી છે, પરંતુ તે તેની માળખાકીય નબળાઈને દૂર કરતી નથી. કંપની સતત ગ્રાહકો ગુમાવી રહી છે, Q2FY26 માં જ લગભગ 1 મિલિયન નો ચોખ્ખો ઘટાડો નોંધાયો છે. તેનો નેગેટિવ અર્નિંગ્સ પર શેર (TTM -₹2.50) અને બુક વેલ્યુ પર શેર (₹-7.57) તેની ઊંડી નાણાકીય મુશ્કેલી દર્શાવે છે. વધુમાં, તેની સેલ્સ વૃદ્ધિ નબળી રહી છે અને પ્રમોટર હોલ્ડિંગ પણ ઘટ્યું છે. Q2FY26 માં Vi નો ARPU ₹167 રહ્યો છે, જે Airtel અને Jio કરતાં નોંધપાત્ર રીતે ઓછો છે. નિષ્ણાતો સૂચવે છે કે FY29 સુધીમાં તેના કેશ આઉટફ્લોને પહોંચી વળવા માટે Vi નો ARPU ₹340 સુધી પહોંચવો જરૂરી છે. માર્કેટની પ્રતિક્રિયા પણ ઠંડી રહી છે, કેટલાક નિષ્ણાતો 'SELL' અથવા 'HOLD' રેટિંગ જાળવી રહ્યા છે. તેનો કન્સensus પ્રાઈસ ટાર્ગેટ ₹9.88 છે, જે વર્તમાન ટ્રેડિંગ ભાવ ₹11.16 કરતાં ઘટાડો સૂચવે છે. નેટવર્ક રોકાણમાં અંતર - FY25 માં Vi માટે ₹10,000 કરોડ ની સામે Airtel માટે ₹30,000 કરોડ અને Jio માટે ₹46,000 કરોડ (ત્રણ વર્ષની સરેરાશ) - ભવિષ્યની સ્પર્ધાત્મકતા માટે નિર્ણાયક બની રહેશે.
નિષ્ણાતો ભારતીય ટેલિકોમ સેક્ટરમાં ARPU વૃદ્ધિ ચાલુ રહેવાની ધારણા રાખે છે, જે FY26 ના અંત સુધીમાં ₹220 સુધી પહોંચી શકે છે. Bharti Airtel અને Reliance Jio તેમની શ્રેષ્ઠ નેટવર્ક ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર અને વિસ્તૃત સર્વિસ પોર્ટફોલિયોનો ઉપયોગ કરીને આ વૃદ્ધિનો લાભ લેશે. Vodafone Idea માટે, ભવિષ્યનો માર્ગ પડકારજનક રહેવાની સંભાવના છે, જેને તેની જવાબદારીઓ અને નેટવર્ક અપગ્રેડ માટે નોંધપાત્ર ભંડોળ અને ઓપરેટિંગ કેશ ફ્લોમાં તીવ્ર સુધારાની જરૂર પડશે. માર્કેટ એક સતત વિભાજનની અપેક્ષા રાખે છે, જ્યાં અગ્રણી કંપનીઓ પોતાની સ્થિતિ મજબૂત કરશે, જ્યારે પાછળ રહેલી કંપનીઓ, કામચલાઉ નિયમનકારી સહાય હોવા છતાં, અસ્તિત્વના પ્રશ્નોનો સામનો કરશે.