Whalesbook
સેક્ટર વિભાજન
સિટીગ્રુપના વિશ્લેષકો આગાહી કરે છે કે 2026 ભારતીય ટેલિકોમ ઉદ્યોગ માટે એક નોંધપાત્ર વળાંક સાબિત થશે, જે ખેલાડીઓને બે અલગ જૂથોમાં વિભાજિત કરશે: એકીકૃત બજારના નેતાઓ અને ઉચ્ચ-જોખમી પુનઃપ્રાપ્તિ તબક્કામાં રહેલાઓ.
આ દ્રષ્ટિકોણ રિલાયન્સ જિઓ અને ભારતી એરટેલ પર કેન્દ્રિત છે, જેમને સિટીના મતે ઘણા સકારાત્મક પરિબળોના સંયોજનથી લાભ થશે. આમાં અપેક્ષિત ટેરિફ વધારો, વપરાશકર્તા દીઠ સરેરાશ આવક (ARPU) માં સુધારો, નિયંત્રિત મૂડી ખર્ચ અને આગામી બે વર્ષમાં વધતું ફ્રી કેશ ફ્લો (free cash flows) શામેલ છે.
ARPU એક્સિલરેશન અને જિઓ લિસ્ટિંગ
સિટીને અપેક્ષા છે કે ટેરિફ વધશે, જે FY2026-2028 નાણાકીય વર્ષો સુધી ARPU માં 9-10% નો કમ્પાઉન્ડ એન્યુઅલ ગ્રોથ રેટ (CAGR) લાવી શકે છે. આગામી મોટા ટેરિફ વધારાનો સમય હવે રિલાયન્સ જિઓના અપેક્ષિત લિસ્ટિંગ સાથે સુસંગત છે, જેને સિટી 2026 ના પ્રથમ છ મહિનામાં અંદાજે છે. આનાથી, અપેક્ષિત ટેરિફ વધારો FY27 ના પ્રથમ ત્રિમાસિક ગાળામાં ખસેડવામાં આવશે.
ભારતી એરટેલના મોબાઇલ ARPUs 10% CAGR થી વધશે, જ્યારે જિઓના મિશ્રિત ARPUs (મોબાઈલ અને હોમ બ્રોડબેન્ડ) FY26-28 દરમિયાન 9% વધવાનો અંદાજ છે. ટેરિફ એડજસ્ટમેન્ટ, 5G નો ઊંડો પ્રવેશ, ડેટા મોનેટાઇઝેશનમાં વધારો અને સ્માર્ટફોનનો વ્યાપક અપનાવવો એ વૃદ્ધિના મુખ્ય પરિબળો છે.
વેલ્યુ અનલોકિંગ અને બ્રોડબેન્ડ મોમેન્ટમ
જિઓનું સંભવિત લિસ્ટિંગ, તેની પેરેન્ટ કંપની રિલાયન્સ ઇન્ડસ્ટ્રીઝમાં મૂલ્યને અનલોક કરવા અને સમગ્ર ક્ષેત્રમાં ટેરિફ શિસ્તને મજબૂત કરવા માટે ઉત્પ્રેરક તરીકે જોવામાં આવે છે. સિટીના મૂલ્યાંકન મુજબ, રિલાયન્સ ઇન્ડસ્ટ્રીઝના 'સમ-ઓફ-ધ-પાર્ટ્સ' વિશ્લેષણમાં જિઓનું ગર્ભિત ઇક્વિટી મૂલ્ય લગભગ $140 બિલિયન છે.
હોમ બ્રોડબેન્ડ સેગમેન્ટમાં, જિઓ 5G ફિક્સ્ડ વાયરલેસ એક્સેસ અને અલ્ટ્રા-બ્રોડબેન્ડના વ્યાપારીકરણનો લાભ લઈને આગેકૂચ કરી રહ્યું છે. સિટી જિઓ માટે આ સેગમેન્ટમાંથી આવક અને EBITDA યોગદાનમાં 40% થી વધુ CAGR ની અપેક્ષા રાખે છે.
વોડાફોન આઈડિયાનો માર્ગ
વોડાફોન આઈડિયા (Vi) માટે, સરકાર પાસેથી પ્રસ્તાવિત એડજસ્ટેડ ગ્રોસ રેવન્યુ (AGR) રાહત, સંપૂર્ણ બેલેન્સ શીટ પુનઃનિર્માણને બદલે તાત્કાલિક રોકડ પ્રવાહ સહાય પૂરી પાડશે તેવી અપેક્ષા છે. પુનઃમૂલ્યાંકનને કારણે દેવું સમય જતાં ઘટી શકે છે, પરંતુ Vi માટે ચાલુ સંસ્થા તરીકે ટકી રહેવા અને નેટવર્ક રોકાણો ફરી શરૂ કરવા માટે તાત્કાલિક રાહત નિર્ણાયક છે.
ઇન્ડસ ટાવર્સને શેરધારક ચૂકવણી ફરી શરૂ કરવા માટેના મુખ્ય ટ્રિગર તરીકે, Vi દ્વારા ₹25,000 કરોડના બેંક ધિરાણની પૂર્તિ પર રોકાણકારોનું ધ્યાન હવે કેન્દ્રિત છે.