ભારતીય શેરબજાર વૈશ્વિક વેચાણ સામે ટકી રહ્યું છે: વિદેશી ફંડ્સ બહાર, સ્થાનિક પાવરહાઉસ પ્રવેશ કરી રહ્યું છે!

વૈશ્વિક રોકાણકારો માટે પડકારરૂપ વર્ષમાં, 2025 માં વિદેશી પોર્ટફોલિયો રોકાણકારો (FPIs) દ્વારા ભારતીય ઇક્વિટીઝનું સતત વેચાણ થઈ રહ્યું છે. 12 ડિસેમ્બર સુધીમાં, FPIs 234 ટ્રેડિંગ દિવસોમાંથી 141 દિવસ ચોખ્ખા વેચાણકર્તાઓ (net sellers) રહ્યા છે, આ ગતિ 2008 ના વૈશ્વિક નાણાકીય કટોકટી દરમિયાન થયેલા સર્વોચ્ચ વેચાણ પછી બીજા ક્રમે છે. આ વર્ષે ચોખ્ખા આઉટફ્લો (net outflows) ₹1,52,273 કરોડ સુધી પહોંચી ગયા છે.

આશ્ચર્યજનક બાબત એ છે કે, ભારતીય શેરબજારે આ સતત વિદેશી મૂડીના નિકાસ દરમિયાન પહેલા કરતાં વધુ સ્થિરતા દર્શાવી છે. આ સ્થિતિસ્થાપકતા મુખ્યત્વે સ્થાનિક સંસ્થાકીય રોકાણકારો (DIIs) દ્વારા થયેલી રેકોર્ડ ખરીદીને આભારી છે. DIIs એ આ વર્ષે અત્યાર સુધીમાં ₹7,20,651 કરોડના શેર ખરીદ્યા છે, જે FPIs ના વેચાણ દબાણ માટે એક શક્તિશાળી બફર (buffer) પૂરું પાડી રહ્યું છે. તેઓ ફક્ત 24 દિવસ ચોખ્ખા વેચાણકર્તાઓ (net sellers) રહ્યા છે, અને કોઈ પણ મહિનામાં ચોખ્ખા આઉટફ્લો (net outflows) થયા નથી. આ અભૂતપૂર્વ સ્થાનિક ખરીદી શક્તિનો અર્થ એ છે કે દર ટ્રેડિંગ કલાકે આશરે ₹510 કરોડ બજારમાં આવી રહ્યા છે, જેનાથી વિદેશી મૂડી પર ભારતની પરંપરાગત નિર્ભરતા નોંધપાત્ર રીતે ઘટી ગઈ છે.

વિદેશી અને સ્થાનિક પ્રવાહમાં તફાવતને કારણે બજારના પ્રદર્શનમાં પણ ભિન્નતા જોવા મળી રહી છે. Nifty 100 ટોટલ રિટર્ન ઇન્ડેક્સ દ્વારા રજૂ થતા લાર્જ-કેપ સ્ટોક્સ, લગભગ 10% નો લાભ આપીને પ્રમાણમાં સ્થિર રહ્યા છે. મિડ-કેપ સેગમેન્ટમાં લગભગ 5% નો નજીવો વધારો થયો છે. જોકે, Nifty Smallcap 250 ઇન્ડેક્સ 7% ઘટ્યો છે, જે દર્શાવે છે કે નાની કંપનીઓ, જે ઘણીવાર FPIs દ્વારા વધુ પ્રભાવિત થાય છે, તેમણે વિદેશી વેચાણનો ભારે માર સહન કર્યો છે.

ઘણા વૈશ્વિક અને સ્થાનિક પરિબળોએ FPIs ની સાવચેતી અને આ વેચાણમાં ફાળો આપ્યો છે. ભારતીય બજારો એક વર્ષથી વધુ સમયથી વૈશ્વિક સમકક્ષોની તુલનામાં ઊંચા મૂલ્યાંકન (high valuations) પર વેપાર કરી રહ્યા છે, જેના કારણે તે ઓછા આકર્ષક બન્યા છે. યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ બોન્ડ યીલ્ડ્સ (US bond yields) અને નાણાકીય નીતિના ભવિષ્યના માર્ગ અંગે અનિશ્ચિતતાએ વૈશ્વિક જોખમની ભૂખ (risk appetite) ઘટાડી દીધી છે. વધુમાં, ભારતીય રૂપિયાની સમયાંતરે નબળાઈએ વિદેશી રોકાણકારોને વધુ નિરુત્સાહિત કર્યા છે. વૈશ્વિક વેપાર વૃત્તાંતો (trade narratives) અને ટેરિફ-સંબંધિત અનિશ્ચિતતાઓએ ઉભરતા બજારો (emerging markets) માં ફાળવણી માટે અવરોધો વધાર્યા છે.

2025 ને એક નોંધપાત્ર વૈશ્વિક મૂડી પુન:વિતરણ (global capital rotation) દ્વારા દર્શાવવામાં આવ્યું છે. રોકાણકારો સ્પષ્ટ કમાણીની દૃશ્યતા (clear earnings visibility) અને આકર્ષક મૂલ્યાંકન (attractive valuations) પ્રદાન કરતા બજારોમાં ભંડોળનું પુન:વિતરણ કરી રહ્યા છે. કોરિયા અને તાઇવાનના ઇક્વિટી બજારો, ખાસ કરીને AI અને સેમિકન્ડક્ટર સાથે સંકળાયેલા, વધારાના પ્રવાહો (incremental flows) ને આકર્ષ્યા છે. ચીનના બજારમાં પુનરુજ્જીવન (revival) એ પણ રોકાણકારોની રુચિ મેળવી છે. ડેટા આ વૈશ્વિક વલણને રેખાંકિત કરે છે, જ્યાં ભારત આ વર્ષે વિશ્વનું બીજું સૌથી વધુ વેચાયેલું ઇક્વિટી બજાર બન્યું છે, જેમાં $17.76 બિલિયનનો ચોખ્ખો વિદેશી આઉટફ્લો (net foreign outflow) થયો છે. $24.9 બિલિયનના આઉટફ્લો સાથે કેનેડા આ યાદીમાં ટોચ પર હતું.

આનાથી વિપરીત, યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ વૈશ્વિક મૂડીનો પ્રાથમિક લાભાર્થી રહ્યો છે, જેને $477.2 બિલિયનનો ચોખ્ખો પ્રવાહ (net inflow) મળ્યો છે. ચીન $96.2 બિલિયન સાથે બીજા સ્થાને હતું, અને નેધરલેન્ડે $65.5 બિલિયન આકર્ષ્યા છે. આ સૂચવે છે કે રોકાણની પ્રાથમિકતાઓમાં વ્યાપક ફેરફાર થયો છે, જ્યાં પરંપરાગત ઉભરતા બજારોથી વિકસિત બજારો અથવા એશિયાના ચોક્કસ વૃદ્ધિ થીમ્સ (growth themes) તરફ મૂડીનું સ્થળાંતર થઈ રહ્યું છે.

ભારતમાં, FPI રોકાણ મૂલ્યોમાં ટેલિકોમ (Telecom) ક્ષેત્રે 79% નો વધારો થયો, ત્યારબાદ સેવાઓ (Services) (46%) અને તેલ, ગેસ અને ઉપભોક્તા ઇંધણ (Oil, Gas & Consumable Fuels) (28%) નો ક્રમ રહ્યો. તેનાથી વિપરીત, ઇન્ફોર્મેશન ટેકનોલોજી (Information Technology), રિયાલ્ટી (Realty), અને કન્ઝ્યુમર ડ્યુરેબલ્સ (Consumer Durables) ક્ષેત્રોમાં FPI હોલ્ડિંગ્સમાં અનુક્રમે 29%, 23%, અને 21% નો ઘટાડો થયો.

2026 ના આગળના દૃષ્ટિકોણમાં, DIIs નું સંરચનાત્મક રીતે પ્રભાવી બજાર ખેલાડી તરીકે ઉભરી આવવું એ સૂચવે છે કે સ્થાનિક પ્રવાહો FPI બહાર નીકળવા (exits) ને વળતર આપવા માટે વધુ સક્ષમ છે, જે એકંદર બજારની સ્થિતિસ્થાપકતા (market resilience) ને વધારે છે. FPIs જો ભારતીય બજારમાં ગંભીરતાપૂર્વક ફરીથી જોડાવા માંગતા હોય, તો કેટલીક શરતો પૂરી થવી જોઈએ. તેમાં ભારતીય કંપનીઓ તરફથી સતત કમાણીનું વિતરણ (consistent earnings delivery), વધુ ચલણ સ્થિરતા (currency stability), અને ઉભરતા બજારોના નેતૃત્વમાં વર્તમાન પરિવર્તન ટકાઉ છે તેની પુષ્ટિ શામેલ છે. બાહ્ય આંચકાઓ સહન કરવાની બજારની ક્ષમતા સ્થાનિક પ્રવાહોની તાકાત અને વૈશ્વિક રોકાણના વલણો (investment trends) ના ઉત્ક્રાંતિ પર મોટા પ્રમાણમાં નિર્ભર રહેશે.