ઝેપ્ટો (Zepto) તેના IPO ફાઈલિંગમાં ઉપયોગમાં લેવાયેલા ઓપરેટિંગ મેટ્રિક પર Swiggy દ્વારા સવાલ ઉઠાવવામાં આવ્યા છે. Swiggyનો દાવો છે કે નેટ રિલાઈઝેબલ વેલ્યુ (NRV) રિપોર્ટેડ રેવન્યુમાં લગભગ 20% સુધીનો વધારો દર્શાવી શકે છે. આ વિવાદ દર્શાવે છે કે રોકાણકારો માટે જુદા જુદા રિપોર્ટિંગ ધોરણો ધરાવતા સ્પર્ધકો વચ્ચે વૃદ્ધિ અને સ્કેલની તુલના કરવી કેટલું મુશ્કેલ છે.
ઝેપ્ટોના IPO પર Swiggyનો પ્રહાર
ભારતીય ક્વિક કોમર્સ (Quick Commerce) સેક્ટરમાં એક નવી ચર્ચા શરૂ થઈ છે. Swiggy એ તેના હરીફ ઝેપ્ટો (Zepto) દ્વારા IPO માટે ફાઈલ કરાયેલા ડ્રાફ્ટ રેડ હેરિંગ પ્રોસ્પેક્ટસ (DRHP) માં ઉપયોગમાં લેવાયેલા મુખ્ય ઓપરેટિંગ મેટ્રિક પર વાંધો ઉઠાવ્યો છે. આ મતભેદનો મુખ્ય મુદ્દો એ છે કે કંપનીઓ પોતાના બિઝનેસના કદને કેવી રીતે વ્યાખ્યાયિત કરે છે, જે Swiggy Instamart, Zepto અને Blinkit જેવી કંપનીઓની વૃદ્ધિની સંભાવનાનું મૂલ્યાંકન કરતા રોકાણકારો માટે ખૂબ જ મહત્વપૂર્ણ છે.
NRV અને NOV મેટ્રિક વચ્ચેનો તફાવત
Swiggy એ ઝેપ્ટો દ્વારા વ્યવસાયના સ્કેલના પ્રાથમિક સૂચક તરીકે નેટ રિલાઈઝેબલ વેલ્યુ (NRV) ની પસંદગી પર ચિંતા વ્યક્ત કરી છે. જ્યારે પરંપરાગત રીતે નેટ ઓર્ડર વેલ્યુ (NOV) નો ઉપયોગ થતો આવ્યો છે - જેમાં ગ્રાહકો દ્વારા ડિલિવરી થયેલા ઓર્ડર પર ખરેખર ખર્ચવામાં આવેલા પૈસા ગણવામાં આવે છે - ત્યારે ઝેપ્ટોનું NRV મેટ્રિક વધુ વ્યાપક છે. તેમાં સીધા ગ્રાહક ખર્ચ સાથે જાહેરાત આવક, સબ્સ્ક્રિપ્શન ફી અને બ્રાન્ડ-ફંડ ડિસ્કાઉન્ટ જેવા અન્ય આવકના સ્ત્રોતોનો પણ સમાવેશ થાય છે.
Swiggy એ તેના શેરહોલ્ડર પત્રમાં દલીલ કરી છે કે આ બિન-ગ્રાહક ખર્ચ વસ્તુઓને ટ્રાન્ઝેક્શન વેલ્યુમાં સામેલ કરવાથી માંગનું ઓછું પારદર્શક ચિત્ર રજૂ થાય છે. કંપનીનો અંદાજ છે કે NRV નો ઉપયોગ કરવાથી પ્રમાણભૂત NOV માપદંડની સરખામણીમાં કંપનીના રિપોર્ટેડ ટોપ-લાઈનમાં આશરે 20% નો વધારો થઈ શકે છે. માહિતી માટે, ઝેપ્ટોએ FY26 માટે ₹24,816 કરોડ નું NRV નોંધાવ્યું હતું. Swiggy ના આંતરિક અંદાજો મુજબ, સમકક્ષ NOV આંકડો આશરે ₹20,000 કરોડ હશે, જે ફાઈલિંગમાં રજૂ કરાયેલા આંકડા કરતાં નોંધપાત્ર રીતે ઓછો છે.
એકાઉન્ટિંગ ધોરણો અને પારદર્શિતા
આ ચર્ચા ઝેપ્ટોના નાણાકીય રિપોર્ટિંગ અંગે અગાઉ ઉઠેલા પ્રશ્નો પછી થઈ રહી છે. ઉદાહરણ તરીકે, કેટલાક બજાર નિરીક્ષકોએ નોંધ્યું છે કે ઝેપ્ટો અમુક કર્મચારી ખર્ચને મૂડીકૃત કરતું નથી, જે સામાન્ય ઉદ્યોગ એકાઉન્ટિંગ ધોરણોથી અલગ પ્રથા છે. રિપોર્ટિંગમાં આવા તફાવતો સ્પર્ધકો વચ્ચે સીધી નાણાકીય તુલનાને જટિલ બનાવી શકે છે, જેના કારણે રોકાણકારોને નફાકારકતા અને વૃદ્ધિની ગતિવિધિઓનું મૂલ્યાંકન કરતી વખતે જુદી જુદી પદ્ધતિઓને સુમેળ સાધવી પડે છે.
Swiggy નું કહેવું છે કે જાહેરાત અને બ્રાન્ડ ભાગીદારીમાંથી થતી આવક નફાકારકતા સુધી પહોંચવા માટે મહત્વપૂર્ણ હોવા છતાં, તેને સીધા ગ્રાહક ખર્ચના મેટ્રિક્સથી અલગ રાખવી જોઈએ. આ શ્રેણીઓને મિશ્રિત કરીને, કંપની સૂચવે છે કે ગ્રાહક માંગની સાચી વૃદ્ધિને અલગ પાડવી મુશ્કેલ બને છે.
રોકાણકારો માટે આગલા પગલાં
જેમ જેમ ઝેપ્ટો તેની IPO પ્રક્રિયા સાથે આગળ વધે છે, તેમ રોકાણકારોનું ધ્યાન એ વાત પર રહેશે કે કંપની તેના પસંદ કરેલા મેટ્રિકનો કેવી રીતે બચાવ કરે છે અને શું તે NRV અને માનક NOV રિપોર્ટિંગ વચ્ચે વધુ સ્પષ્ટ સુમેળ પ્રદાન કરે છે. બજાર સહભાગીઓ માનકીકૃત ખુલાસાઓ પણ શોધી રહ્યા હશે જે ક્વિક કોમર્સ પ્લેયર્સ વચ્ચે સીધી "એપલ-ટુ-એપલ" સરખામણીની મંજૂરી આપે. રોકાણકારો નિયમનકારી સંસ્થાઓ આ રિપોર્ટિંગ પસંદગીઓને કેવી રીતે જુએ છે અને ભવિષ્યની ફાઈલિંગ્સ મુખ્ય બિઝનેસ પર્ફોર્મન્સ વિરુદ્ધ સહાયક આવકના સ્ત્રોતો પર વધુ સ્પષ્ટતા પ્રદાન કરે છે કે કેમ તેના પર નજર રાખવાનું ચાલુ રાખી શકે છે.