Whalesbook
શું થયું?
MicroStrategy (MSTR) તાજેતરમાં પોતાના Bitcoin હોલ્ડિંગ્સનો એક નાનો હિસ્સો વેચવાના નિર્ણય બાદ ભારે ચર્ચામાં છે. 2020 પછી પહેલીવાર કંપનીએ Bitcoin વેચ્યું, જેનાથી રોકાણકારોમાં ભય ફેલાયો છે કે શું કંપની પોતાની નાણાકીય જવાબદારીઓ પૂરી કરવા માટે તેની અસ્કયામતો વેચવા મજબૂર થશે?
BTC.TOP ના CEO Jiang Zhuoer એ આ ચિંતાઓને સંબોધતા કહ્યું કે કંપનીની સ્ટ્રેટેજી યથાવત છે. તેમણે જણાવ્યું કે Bitcoinનો ભાવ $30,000 સુધી ઘટવા છતાં કંપની મોટા પાયે વેચાણ કરવા મજબૂર નહીં થાય, જો તેનું કેપિટલ રિસાયક્લિંગ મોડેલ કાર્યરત રહે.
નાણાકીય માળખું શા માટે મહત્વનું છે?
MicroStrategyનું બિઝનેસ મોડેલ સોફ્ટવેર-કેન્દ્રિત કંપનીમાંથી બદલાઈને એક વિશિષ્ટ Bitcoin ટ્રેઝરી એન્ટિટી બની ગયું છે. કંપની હાલમાં 840,000 થી વધુ Bitcoin ધરાવે છે. જોકે, આ સંપાદન કન્વર્ટિબલ ડેટ અને પ્રેફર્ડ સ્ટોક (જેમ કે STRC સિરીઝ) જેવા જટિલ માળખા દ્વારા ફાઇનાન્સ કરવામાં આવે છે. આ સાધનો માટે વાર્ષિક $1.7 બિલિયન થી વધુના વ્યાજ અને ડિવિડન્ડની ચુકવણી જરૂરી છે. મુખ્ય સમસ્યા એ છે કે કંપનીનો જૂનો સોફ્ટવેર બિઝનેસ વાર્ષિક માત્ર $500 મિલિયન જેટલી ઓછી રોકડ પેદા કરે છે, જે આ નાણાકીય જવાબદારીઓને પહોંચી વળવા માટે પૂરતી નથી. આ અંતરને ભરવા માટે, કંપની નવા શેર અને પ્રેફર્ડ સ્ટોક ઇશ્યૂ કરીને રોકડ એકત્ર કરે છે, જેનો ઉપયોગ ડિવિડન્ડ ચૂકવવા અને વધુ Bitcoin ખરીદવા માટે થાય છે.
Bitcoin વેચાણ પર ચર્ચા
બજારમાં આ "રોલિંગ સ્ટ્રેટેજી" ની સ્થિરતા પર ચર્ચા ચાલી રહી છે. સમર્થકો દલીલ કરે છે કે ઐતિહાસિક રીતે નીચા ભાવે ખરીદેલા Bitcoinનો નાનો જથ્થો વેચવાથી કંપની એકાઉન્ટિંગ ગેઇન્સ બુક કરી શકે છે. આ ગેઇન્સ પ્રેફર્ડ શેરધારકોને ડિવિડન્ડ ચૂકવવામાં મદદ કરે છે, જેનાથી કંપનીના ફાઇનાન્સિંગ ચેનલો ખુલ્લા રહે છે. આમ સ્વૈચ્છિક રીતે કરીને, કંપની તેનો મુખ્ય Bitcoin ભંડાર મોટા પાયે વેચ્યા વિના ચુકવણીની જવાબદારીઓ પૂરી કરવાની ક્ષમતામાં રોકાણકારોનો વિશ્વાસ જાળવી રાખવાનો પ્રયાસ કરે છે.
જોખમો અને ચિંતાઓ
જ્યારે સમર્થકો સૂચવે છે કે મોડેલ વ્યવસ્થાપિત છે, શેરધારકો માટે જોખમો નોંધપાત્ર છે. પ્રથમ, આ વ્યૂહરચના કંપનીના પ્રેફર્ડ સ્ટોક અને કન્વર્ટિબલ નોટ્સ માટે બજારની માંગ પર ખૂબ આધાર રાખે છે. જો આ નાણાકીય ઉત્પાદનોની માંગ ઘટે, તો કંપની તેની મર્યાદિત રોકડ અનામતો પર આધાર રાખવા મજબૂર થઈ શકે છે. જો રોકડ ઓછી થઈ જાય, તો કંપની પાસે Bitcoin વેચવા સિવાય કોઈ વિકલ્પ રહેશે નહીં, જેનાથી એક ફીડબેક લૂપ બની શકે છે જ્યાં Bitcoinના ભાવ ઘટવાથી તેના શેર અને પ્રેફર્ડ સ્ટોકમાં રોકાણકારોની માંગ ઘટે છે.
બીજું, "ક્યારેય વેચશો નહીં" ની પ્રતિષ્ઠા, જે ઘણા લોકો માટે રોકાણનો મુખ્ય આધાર હતી, તેને પડકારવામાં આવી છે. Bitcoinનું નાનું વેચાણ પણ બજારના સેન્ટિમેન્ટને અસર કરી શકે છે, કારણ કે MSTR સ્ટોક અને Bitcoinના ભાવ કોર્પોરેટ એક્શન્સ પ્રત્યે ખૂબ સંવેદનશીલ છે. છેવટે, કંપનીનું લિવરેજ - Bitcoin ખરીદીને ફાઇનાન્સ કરવા માટે દેવાનો ઉપયોગ કરવાની ડિગ્રી - એટલે કે Bitcoinના ભાવ અથવા તેના સ્ટોકના મૂલ્યમાં કોઈપણ સતત ઘટાડો નવા મૂડી ઊભા કરવાનું વધુ મુશ્કેલ બનાવી શકે છે, જે તેના ટ્રેઝરી પર દબાણ વધારે છે.
રોકાણકારોએ શું ટ્રેક કરવું જોઈએ?
કંપનીની દિશા સમજવા માંગતા રોકાણકારોએ ત્રણ મુખ્ય ક્ષેત્રો પર નજર રાખવી જોઈએ. પ્રથમ, નવા STRC અને અન્ય પ્રેફર્ડ સ્ટોક ઇશ્યૂના વોલ્યુમ અને કિંમત પર નજર રાખો; આ કંપનીના કેશ ફ્લો માટે નિર્ણાયક છે. જો ઇશ્યૂ ધીમો પડે, તો તે તણાવનો સંકેત આપી શકે છે. બીજું, કંપનીની રોકડ અનામતો અને Bitcoin વેચાણની આવર્તન પર નજર રાખો. જ્યારે મેનેજમેન્ટે તાજેતરના વેચાણને નાના અને વ્યૂહાત્મક ગણાવ્યા છે, મોટા, વધુ વારંવાર વેચાણ તરફ કોઈપણ ફેરફાર બિઝનેસ મોડેલમાં મોટો ફેરફાર હશે. છેવટે, MSTR સ્ટોકનો તેના Bitcoin હોલ્ડિંગ્સ (જેને ઘણીવાર નેટ એસેટ વેલ્યુ અથવા mNAV તરીકે માપવામાં આવે છે) ની તુલનામાં પ્રીમિયમ એક મહત્વપૂર્ણ મેટ્રિક છે. જો આ પ્રીમિયમ ઘટે, તો કંપનીની સસ્તા દરે મૂડી ઊભી કરવાની ક્ષમતા સાથે સમાધાન થઈ શકે છે, જે તેની સમગ્ર Bitcoin સંપાદન વ્યૂહરચનાનો આધાર છે.