JM Financial ના નવા રિપોર્ટ મુજબ, Blinkit આગામી Q1FY27 માં Swiggy Instamart ને ઓર્ડર ગ્રોથ અને કોસ્ટ મેનેજમેન્ટમાં પાછળ છોડી દેશે. ક્વિક કોમર્સ સેક્ટરમાં આ મોટો બદલાવ જોવા મળી રહ્યો છે.
શું થયું?
તાજેતરના એક વિશ્લેષણમાં, બ્રોકરેજ ફર્મ JM Financial એ જણાવ્યું છે કે ક્વિક કોમર્સ સેક્ટરમાં મુખ્ય ખેલાડીઓ Blinkit (Eternal Ltd ની માલિકીની) અને Swiggy Instamart વચ્ચેનો તફાવત વધી રહ્યો છે. રિપોર્ટ સૂચવે છે કે Blinkit હાલમાં Swiggy કરતાં ઓર્ડર ગ્રોથમાં આગળ છે, જ્યારે બંને કંપનીઓ નફાકારકતા હાંસલ કરવા માટે અલગ-અલગ વ્યૂહરચના અપનાવી રહી છે.
ગ્રોથમાં તફાવત
બ્રોકરેજનું અનુમાન છે કે Blinkit નું Net Order Value (NOV) 17.7% વધીને ₹16,900 કરોડ થશે. આ પાછલા ક્વાર્ટરના 8.2% ગ્રોથની સરખામણીમાં ઝડપી ગતિ દર્શાવે છે. વિશ્લેષકો આ પ્રદર્શનનું શ્રેય મોસમી માંગ, ઇન્ડિયન પ્રીમિયર લીગ (IPL) ની અસર અને કંપનીના ડાર્ક સ્ટોર નેટવર્ક (dark store network) ના વિસ્તરણને આપે છે.
તેનાથી વિપરીત, Swiggy Instamart માટે વધુ સાવચેતીભર્યો અભિગમ અપનાવી રહ્યું છે. JM Financial નો અંદાજ છે કે Instamart નો NOV ગ્રોથ ફક્ત 5.2% રહેશે. આ ડેટા સૂચવે છે કે Swiggy નુકસાનકારક ઓર્ડર્સ ઘટાડીને નફાકારકતાને પ્રાધાન્ય આપી રહ્યું છે, જે ઝડપી વિસ્તરણને મર્યાદિત કરે છે પરંતુ બિઝનેસ મોડેલને સ્થિર કરવાનો હેતુ ધરાવે છે.
કાર્યક્ષમતા અને ઓપરેટિંગ લીવરેજ
રિપોર્ટનો મુખ્ય ફોકસ આ કંપનીઓ તેમના ફિક્સ્ડ ખર્ચ (fixed costs) નું સંચાલન કેવી રીતે કરે છે તેના પર છે. Blinkit માટે, બ્રોકરેજ 'ઓપરેટિંગ લીવરેજ' (operating leverage) ના ફાયદા નોંધે છે. આનો અર્થ એ છે કે જેમ જેમ કંપની વધુ ઓર્ડર ઉમેરે છે, તેમ તેમ તેનો આવક તેના ફિક્સ્ડ ખર્ચ કરતાં વધુ ઝડપથી વધી રહી છે. આ કાર્યક્ષમતા Blinkit ના adjusted EBITDA (ઓપરેશનલ નફાનો માપ) ને ₹37 કરોડ થી વધારીને ₹125 કરોડ સુધી પહોંચાડવામાં મદદ કરશે તેવી અપેક્ષા છે.
તેનાથી વિપરીત, રિપોર્ટ સૂચવે છે કે Swiggy Instamart માર્જિનના દબાણનો સામનો કરવાનું ચાલુ રાખશે. જ્યારે Swiggy તેના કન્ટ્રીબ્યુશન માર્જિન (contribution margins) ને નજીવું પોઝિટિવ બનાવવા પર કામ કરી રહ્યું છે, ત્યારે adjusted EBITDA નુકસાન ₹760 કરોડ જેટલું ઊંચું રહેવાની ધારણા છે. બ્રોકરેજ નોંધે છે કે ઊંચા ફિક્સ્ડ ખર્ચ અને માર્જિન સુધારવા માટે વૃદ્ધિને મર્યાદિત કરવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાને કારણે Swiggy માટે બ્રેક-ઇવન (breakeven) સુધી પહોંચવાનો માર્ગ વધુ પડકારજનક છે.
ફૂડ ડિલિવરી સેગમેન્ટ
ક્વિક કોમર્સ ઉપરાંત, રિપોર્ટે મુખ્ય ફૂડ ડિલિવરી સેગમેન્ટ્સની પણ તપાસ કરી. Eternal Ltd ના ફૂડ ડિલિવરી બિઝનેસમાં ગ્રોસ ઓર્ડર વેલ્યુમાં 19.2% નો વાર્ષિક વધારો થવાની અપેક્ષા છે. JM Financial માને છે કે આ સેગમેન્ટનો કેશ ફ્લો Blinkit ના વિસ્તરણમાં કરવામાં આવી રહેલા મોટા રોકાણોને ટેકો આપી રહ્યો છે. દરમિયાન, Swiggy ના ફૂડ ડિલિવરી માર્જિન વાર્ષિક પગાર સુધારા અને ઊંચા ડિલિવરી ખર્ચને કારણે 3.3% થી ઘટીને 3% થવાની ધારણા છે.
રોકાણકારો માટે ટ્રેક કરવા યોગ્ય બાબતો
રોકાણકારો માટે સૌથી મહત્વપૂર્ણ બાબત એ છે કે આ વિવિધ વ્યૂહરચનાઓનું અમલીકરણ કેવી રીતે થાય છે. Eternal Ltd માટે, મુખ્ય બાબત એ જોવાની રહેશે કે Blinkit ઓપરેશનલ અવરોધો અથવા વધુ પડતા ખર્ચમાં વધારા વિના તેની ઝડપી વૃદ્ધિ જાળવી શકે છે કે કેમ. Swiggy માટે, રોકાણકારો જોશે કે નફાકારકતાને વોલ્યુમ પર પ્રાધાન્ય આપવાની વ્યૂહરચના ખરેખર નુકસાન ઘટાડી શકે છે અને સ્થિર બ્રેક-ઇવન પોઇન્ટ સુધી પહોંચી શકે છે કે કેમ. બજાર નિરીક્ષકો એ પણ ધ્યાનમાં લેશે કે ક્વિક કોમર્સ સેક્ટરમાં સ્પર્ધાત્મક તીવ્રતા આગામી ક્વાર્ટર્સમાં બંને ખેલાડીઓ માટે પ્રાઇસિંગ પાવર અને માર્જિનને અસર કરે છે કે કેમ.