Whalesbook
Q3 FY26 નાણાકીય મુખ્ય મુદ્દાઓ: Blinkit નફાકારક બન્યું, ફૂડ ડિલિવરીમાં નવો માર્જિન રેકોર્ડ
Eternal Ltd. (અગાઉ Zomato) એ નાણાકીય વર્ષ 2026 (Q3 FY26) ની ત્રીજી ત્રિમાસિક (31 ડિસેમ્બર 2025 ના રોજ સમાપ્ત) માટે મજબૂત નાણાકીય પ્રદર્શનની જાણ કરી છે. એક મુખ્ય વિકાસ એ હતો કે કંપનીનો ક્વિક કોમર્સ વિભાગ, Blinkit, પ્રથમ વખત એડજસ્ટેડ EBITDA નફાકારકતામાં પહોંચ્યો, ₹4 કરોડનો નફો નોંધાવ્યો. આ પાછલા ત્રિમાસિક ગાળામાં ₹156 કરોડના નુકસાનથી નોંધપાત્ર સુધારો છે. Blinkit એ 121% ની મજબૂત વાર્ષિક ધોરણે નેટ ઓર્ડર વેલ્યુ (NOV) વૃદ્ધિ પણ નોંધાવી છે. Blinkit ની નફાકારકતા સાથે, મુખ્ય ફૂડ ડિલિવરી વ્યવસાયે તેનો સર્વોચ્ચ એડજસ્ટેડ EBITDA માર્જિન નોંધાવ્યું, જે નેટ ઓર્ડર વેલ્યુ (NOV) ના 5.4% છે. ફૂડ ડિલિવરી સેગમેન્ટનો સંપૂર્ણ એડજસ્ટેડ EBITDA ₹531 કરોડ રહ્યો, જે વાર્ષિક ધોરણે 26% વધુ છે. આ ઉપરાંત, B2B સપ્લાય વ્યવસાય, Hyperpure, પણ પ્રથમ વખત એડજસ્ટેડ EBITDA પોઝિટિવ બન્યો, ₹1 કરોડનો નફો નોંધાવ્યો.
નેતૃત્વ પરિવર્તન અને Bernstein નો વેલ્યુએશન અભિગમ
મજબૂત નાણાકીય પરિણામોની સાથે, Eternal Ltd. એ એક મહત્વપૂર્ણ નેતૃત્વ પરિવર્તનની જાહેરાત કરી છે. 1 ફેબ્રુઆરી, 2026 થી પ્રભાવી, દીપેન્દ્ર ગોયલ ચીફ એક્ઝિક્યુટિવ ઓફિસર અને મેનેજિંગ ડિરેક્ટર પદેથી રાજીનામું આપીને વાઇસ ચેરમેન બનશે. Blinkit ના વર્તમાન CEO, અલ્બિંદર સિંહ ઢીંડસા, નવા ગ્રુપ CEO તરીકે નિયુક્ત થયા છે, જે શેરધારકો અને નિયમનકારી મંજૂરીઓને આધીન છે. આ પરિવર્તનને કંપની માટે એક મહત્વપૂર્ણ વિકાસ માનવામાં આવે છે.
વેલ્યુએશન અંગે, Bernstein તેના અભિગમને જાળવી રાખે છે, જે વેચાણ-આધારિત ગુણકોને બદલે એન્ટરપ્રાઇઝ વેલ્યુ ટુ એડજસ્ટેડ અર્નિંગ્સ (EV/Adj. EBITDA) મેટ્રિક પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે. જોકે Bernstein એ નવેમ્બર 2025 માં ₹390 ના લક્ષ્યાંક ભાવ સાથે કવરેજ શરૂ કર્યું હતું, UBS ના વિશ્લેષકોએ તાજેતરમાં ₹375 નું લક્ષ્ય નિર્ધારિત કર્યું છે, જે ક્વિક કોમર્સ ક્ષેત્રમાં તીવ્ર સ્પર્ધાને કારણે છે. Bernstein ની પદ્ધતિમાં ફૂડ ડિલિવરી વ્યવસાય માટે 35x ગુણક અને ક્વિક કોમર્સ સેગમેન્ટ માટે 30x ગુણક લાગુ કરવાનો સમાવેશ થાય છે.
ક્ષેત્રીય પડકારો અને બજાર પ્રતિક્રિયા
ક્વિક કોમર્સ ક્ષેત્ર Amazon અને Zepto જેવા મુખ્ય ખેલાડીઓ વચ્ચે વધતી સ્પર્ધા અને ડિસ્કાઉન્ટિંગનો સામનો કરી રહ્યું છે, જેના કારણે UBS જેવા કેટલાક વિશ્લેષકોએ EBITDA અંદાજો ઘટાડ્યા છે અને માર્જિન પુનઃપ્રાપ્તિ સમયરેખાને FY27 સુધી લંબાવી દીધી છે. UBS એ FY26-27 માટે Eternal ના ક્વિક કોમર્સ એડજસ્ટેડ EBITDA અંદાજોમાં 15-20% ઘટાડો કર્યો છે. આ ક્ષેત્રીય દબાણો છતાં, Zomato ના સ્ટોકે Q3 પરિણામો પર હકારાત્મક પ્રતિક્રિયા આપી, 22 જાન્યુઆરી, 2026 ના રોજ 7.3% વધીને ₹304.20 ના ઇન્ટ્રાડે ઉચ્ચતમ સ્તરે પહોંચી ગયો. કંપનીની બજાર મૂડી આશરે ₹2.74 લાખ કરોડ હોવાનો અંદાજ છે. P/E રેશિયો (TTM) 22 જાન્યુઆરી, 2026 સુધીમાં વિવિધ સ્ત્રોતોમાં વ્યાપક વિવિધતા દર્શાવે છે, જેમાં એક અહેવાલમાં આશરે 293 થી 1,183 સુધીના આંકડા છે.