Whalesbook
Swiggy ના મુખ્ય ફૂડ ડિલિવરી બિઝનેસમાં અસાધારણ પ્રદર્શન જોવા મળ્યું છે. આ ક્વાર્ટરમાં કંપનીની આવક (Revenue) 44.7% વધીને ₹6,383 કરોડ પહોંચી છે, જે છેલ્લા ચાર વર્ષમાં સૌથી ઝડપી વૃદ્ધિ છે. ગ્રોસ ઓર્ડર વેલ્યુ (GOV) પણ 22.6% વધીને ₹9,005 કરોડ નોંધાઈ છે, જે મેનેજમેન્ટની આગાહી કરતાં વધુ છે. માસિક ટ્રાન્ઝેકટિંગ યુઝર્સ (MTUs) પણ 21% વધીને 1.83 કરોડ થયા છે. ફૂડ ડિલિવરી સેગમેન્ટ માટે એડજસ્ટેડ EBITDA માર્જિન 3.3% સુધી પહોંચ્યું છે, જે વાર્ષિક ₹1,000 કરોડ થી વધુ છે. 'આઉટ ઓફ હોમ' (OOH) સેગમેન્ટ પણ FY26 માં પ્રથમ વખત નફાકારક બન્યો છે.
બીજી તરફ, Swiggy ની ક્વિક કોમર્સ સર્વિસ Instamart એ વૃદ્ધિમાં મોડરેશન (moderation) જોયું છે. Instamart નો GOV 68.8% વધીને ₹7,881 કરોડ થયો છે, પરંતુ વૃદ્ધિ દર અગાઉના ક્વાર્ટર કરતાં ધીમો પડ્યો છે. કંપનીએ આ ક્વાર્ટરમાં માત્ર 7 ડાર્ક સ્ટોર ઉમેર્યા છે, જેના કારણે કુલ સ્ટોર્સની સંખ્યા 1,143 થઈ છે. સ્પર્ધાના કારણે Instamart બજાર હિસ્સામાં 25% સાથે Blinkit (46%) અને Zepto (29%) થી પાછળ છે. Instamart નો એવરેજ ઓર્ડર વેલ્યુ (AOV) 32.8% વધીને ₹700 થયો છે, પરંતુ નફાકારકતા (profitability) હજુ પણ એક મોટો પડકાર છે. આ સેગ્મેન્ટમાં ચોખ્ખો નુકસાન (Net Loss) ₹800 કરોડ સુધી સંકુચિત થયો છે, પરંતુ તેમાં હજુ પણ ₹858 કરોડ નો સેગમેન્ટ લોસ નોંધાયો છે.
ક્વિક કોમર્સ માર્કેટ અત્યંત સ્પર્ધાત્મક બન્યું છે, જ્યાં Zomato ની માલિકીનું Blinkit 46% માર્કેટ શેર સાથે મોખરે છે. Zepto 29% સાથે બીજા સ્થાને છે. Blinkit એ નાણાકીય વર્ષ 2025 માં 424 મિલિયન ઓર્ડર પ્રોસેસ કર્યા છે, જે Instamart ના 286 મિલિયન ઓર્ડર કરતાં ઘણા વધારે છે. Blinkit નો અંદાજિત લોસ પ્રતિ ઓર્ડર લગભગ ₹10 છે, જ્યારે Instamart નો આ આંકડો ₹100 ની આસપાસ છે. Blinkit આગામી સમયમાં પોતાના સ્ટોર્સની સંખ્યા બમણી કરીને 2,157 સુધી લઈ જવાની યોજના ધરાવે છે, જે Swiggy ના 1,254 ના લક્ષ્યાંક કરતાં ઘણો મોટો છે.
બજાર વિશ્લેષકો (Analysts) Swiggy ના ભવિષ્ય અંગે અલગ-અલગ મંતવ્યો ધરાવે છે. Macquarie એ IPO પછીના શેરના ભાવમાં ઘટાડા અને ફૂડ ડિલિવરીના મજબૂત પ્રદર્શનને ધ્યાનમાં રાખીને રેટિંગને 'Neutral' કર્યું છે. Nomura એ 'Buy' રેટિંગ જાળવી રાખી છે પરંતુ ટાર્ગેટ પ્રાઇસ ઘટાડીને ₹473 કરી છે. UBS અને Citi એ ₹390 અને ₹415 ના ટાર્ગેટ સાથે 'Buy' રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે. Morgan Stanley એ ₹322 ના ટાર્ગેટ સાથે 'Equal-weight' રેટિંગ આપ્યું છે. મોટાભાગના ટાર્ગેટ પ્રાઇસ ₹400 થી ₹527 ની વચ્ચે છે, પરંતુ ક્વિક કોમર્સની નફાકારકતા અંગેની ચિંતાઓને કારણે કેટલાક વિશ્લેષકો શેર સાઈડવેઝ (sideways) ટ્રેડ થવાની શક્યતા વ્યક્ત કરી રહ્યા છે.
Instamart માટે નફાકારકતા (profitability) સુધી પહોંચવું એક મોટો પડકાર છે. જોકે, EBITDA માર્જિન સુધરીને -10.9% થયું છે, પરંતુ આ સેગ્મેન્ટ હજુ પણ ₹858 કરોડ નો મોટો નુકસાન કરી રહ્યું છે, જે દર્શાવે છે કે કંપની હજુ પણ નોંધપાત્ર રોકડ ખર્ચી રહી છે. ક્વિક કોમર્સ ક્ષેત્રમાં Blinkit, Zepto, Reliance અને Flipkart જેવી કંપનીઓ સાથેની તીવ્ર સ્પર્ધાને કારણે ડાર્ક સ્ટોર્સ, લોજિસ્ટિક્સ અને ડિસ્કાઉન્ટમાં ભારે રોકાણ કરવું પડે છે. આનાથી માર્જિન પર દબાણ આવે છે અને નફાકારકતામાં વિલંબ થઈ શકે છે. કંપનીના FY26 ના કુલ ચોખ્ખા નુકસાનમાં 33% નો વધારો થઈને ₹4,154 કરોડ થયો છે, જે દર્શાવે છે કે કંપનીને ભંડોળની જરૂરિયાત ચાલુ રહેશે.
Swiggy નું મેનેજમેન્ટ ફૂડ ડિલિવરી માટે લાંબા ગાળાના 18-20% ગ્રોથ લક્ષ્યાંક પર અડગ છે. તેઓ મધ્યમ ગાળામાં ₹1 લાખ કરોડ ના ગ્રોસ ઓર્ડર વેલ્યુ અને 3-4% EBITDA માર્જિનનું લક્ષ્ય ધરાવે છે. UBS નો અંદાજ છે કે ક્વિક કોમર્સ Q1FY27 સુધીમાં બ્રેક-ઇવન (break-even) સુધી પહોંચી શકે છે, જોકે અન્ય વિશ્લેષકો સાવચેત છે. ક્વિક કોમર્સ માર્કેટ 2030 સુધીમાં $35 બિલિયન સુધી પહોંચવાની ધારણા છે. Swiggy આ વૃદ્ધિનો મોટો હિસ્સો મેળવવાનો પ્રયાસ કરી રહ્યું છે, પરંતુ યુનિટ ઇકોનોમિક્સ (unit economics) માં સુધારો કરવો પડશે. FY27 માં કેપિટલ એક્સપેન્ડિચર (Capex) ઘટવાની અપેક્ષા છે.