Newgen Software: AI Delays થી Q3 Results પર અસર, Brokerage એ Target Price ઘટાડ્યો પણ 'HOLD' રેટિંગ જાળવ્યું

આ આવક વૃદ્ધિમાં થયેલા ઘટાડાના પગલે ICICI Securities એ Newgen Software Technologies ના valuation માં ફેરફાર કર્યો છે. બ્રોકરેજે કંપનીના ફોરવર્ડ P/E મલ્ટિપલ (Forward P/E Multiple) ને ઘટાડીને 25x કર્યું છે, જે અગાઉ 35x હતું. આ ગોઠવણ કંપની દ્વારા ક્વાર્ટરમાં અપેક્ષિત 20% ની ગ્રોથ હાંસલ ન કરી શકવાને કારણે કરવામાં આવી છે. આ ફેરફાર બાદ, ડિસેમ્બર 2026 માટેનો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ (Target Price) ₹660 નક્કી કરવામાં આવ્યો છે. ICICI Securities એ FY27 માં ગ્રોથ રિકવરીની અપેક્ષાએ 'HOLD' રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે.

Newgen Software Technologies એ Q3 FY26 માં એક પડકારજનક પરિસ્થિતિનો સામનો કર્યો, જેમાં રેવન્યુ (Revenue) વાર્ષિક ધોરણે માત્ર 5% વધી છે. ભારતીય અને EMEA માર્કેટમાં મોટા લાયસન્સ ડીલ (License Deal) ન મળવા એ મુખ્ય અવરોધ હતો. જ્યારે APAC અને US માર્કેટે અનુક્રમે 7.4% અને 20.8% ની વાર્ષિક ગ્રોથ દર્શાવી, ત્યારે આ બે મુખ્ય બજારો પાછળ રહી ગયા. મેનેજમેન્ટના જણાવ્યા અનુસાર, ક્લાયન્ટ સોલ્યુશન્સમાં આર્ટિફિશિયલ ઇન્ટેલિજન્સ (AI) નો વધતો ઉપયોગ, ખાસ કરીને ભારતીય માર્કેટમાં, ડીલ સાયકલ્સ (Deal Cycles) ને અનિવાર્યપણે લાંબા બનાવી રહ્યો છે. આ નજીકના ગાળામાં રેવન્યુને અસર કરતું મુખ્ય પરિબળ બન્યું છે. શુક્રવાર, 30 જાન્યુઆરી, 2026 ના રોજ, શેરનો ભાવ ₹615.50 પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો હતો, જેની માર્કેટ કેપિટલાઈઝેશન (Market Capitalization) લગભગ ₹14,750 કરોડ હતી. NSE પર તે દિવસે 4,80,000 શેરનો ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ (Trading Volume) નોંધાયો હતો.

બ્રોકરેજના ટાર્ગેટ P/E મલ્ટિપલ (Target P/E Multiple) ને 35x થી ઘટાડીને 25x કરવાનો નિર્ણય, અપેક્ષિત 20% ગ્રોથ બેન્ચમાર્ક (Growth Benchmark) સામે ગ્રોથ મિસ (Growth Miss) ને સ્વીકારે છે. આ વેલ્યુએશન (Valuation) ગોઠવણ નોંધપાત્ર છે, કારણ કે વર્તમાન TTM P/E રેશિયો (TTM P/E Ratio) 32.0x પર સ્થિર છે. જોકે Newgen સ્પેશિયલાઈઝ્ડ ડિજિટલ ટ્રાન્સફોર્મેશન પ્લેટફોર્મ્સ (Digital Transformation Platforms) માં કાર્યરત છે, તેનું પરફોર્મન્સ ડિજિટલ ટ્રાન્સફોર્મેશન અને ક્લાઉડ માઈગ્રેશન (Cloud Migration) પહેલ દ્વારા ચાલતા વ્યાપક ભારતીય IT સેક્ટર (IT Sector) સાથે પરોક્ષ રીતે બેન્ચમાર્ક થાય છે. તેમ છતાં, ફક્ત પ્લેટફોર્મ લાયસન્સ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરતી કંપનીઓ, મોટા પાયે IT સર્વિસ પ્રોવાઈડર્સ (IT Service Providers) ની સરખામણીમાં વધુ અસ્થિર રેવન્યુ સ્ટ્રીમ્સ (Revenue Streams) નો અનુભવ કરી શકે છે. ઐતિહાસિક રીતે, Newgen નો શેર અર્નિંગ મિસ (Earnings Miss) અને મોટા ડીલ ક્લોઝર (Deal Closure) સંબંધિત ફોરવર્ડ ગાઇડન્સ (Forward Guidance) માં થયેલા ફેરફારો પ્રત્યે સંવેદનશીલ રહ્યો છે.

આ હેડવિન્ડ્સ (Headwinds) છતાં, ICICI Securities એ Newgen Software Technologies પર 'HOLD' રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે. આ સાવચેતીભર્યો અભિગમ નાણાકીય વર્ષ 2027 (FY27) માં ગ્રોથ રિકવરીની અપેક્ષા પર આધારિત છે, જેમાં 13.3% વિસ્તરણનો અંદાજ છે. આ અપેક્ષિત બાઉન્સ બેક (Bounce Back) મુખ્યત્વે લાયસન્સ રેવન્યુ (License Revenue) માં પુનરાગમન પર નિર્ભર રહેશે. દરમિયાન, એન્યુઅલ મેન્ટેનન્સ કોન્ટ્રાક્ટ્સ (AMC), SaaS સબ્સ્ક્રિપ્શન્સ (SaaS Subscriptions) અને સપોર્ટ સર્વિસિસ (Support Services) સહિતની એન્યુઇટી રેવન્યુ સ્ટ્રીમ્સ (Annuity Revenue Streams) એ મજબૂત વાર્ષિક વિસ્તરણ દર્શાવ્યું છે, જે સ્થિર આધાર પૂરો પાડે છે. વધુમાં, કંપનીનો EBITDA માર્જિન (EBITDA Margin) ક્વાર્ટર દરમિયાન 26.5% પર સ્થિર રહ્યો છે. આ સ્થિરતા ડિલિવરી ફંક્શન (Delivery Function) માં AI-સંચાલિત ઉત્પાદકતા વૃદ્ધિ (AI-driven productivity enhancements) દ્વારા પ્રાપ્ત કાર્યક્ષમતા લાભો (efficiency gains) નો લાભ ઉઠાવીને, વેતન વધારા (wage hikes) ને શોષી લેવા છતાં પ્રાપ્ત થઈ હતી. મેનેજમેન્ટ આ AI-લેડ ઉત્પાદકતા લાભોને વિસ્તૃત કરવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહ્યું છે.