Whalesbook
AI ખર્ચનો માર અને ક્લાઉડ ગ્રોથમાં મંદી
ગુરુવારે, 29 જાન્યુઆરી, 2026ના રોજ, Microsoft ના શેર 9.99% ઘટીને $433.50 પર બંધ થયા. આ દરમિયાન, લગભગ 126.5 મિલિયન શેરનો ભારે વેપાર થયો. બજારની આ તીવ્ર પ્રતિક્રિયા કંપની દ્વારા જાહેર કરાયેલા આંકડાઓ બાદ આવી, જેમાં આ ક્વાર્ટરમાં આર્ટિફિશિયલ ઇન્ટેલિજન્સ (AI) ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર માટે $37.5 બિલિયનનો રેકોર્ડ કેપિટલ એક્સપેન્ડિચર (Capital Expenditure) દર્શાવ્યો, જે ગયા વર્ષની સરખામણીમાં **66%**નો મોટો વધારો છે.
આ ખર્ચનો લગભગ બે-તૃતિયાંશ ભાગ GPU અને CPU જેવા 'શોર્ટ-લિવ્ડ' એસેટ્સમાં ફાળવવામાં આવ્યો હતો, જેના કારણે તાત્કાલિક વળતર (Return on Investment - ROI) અંગે પ્રશ્નો ઉભા થયા છે. રોકાણકારોની ચિંતા વધુ વધારતા, Microsoft ના Azure ક્લાઉડ કમ્પ્યુટિંગ યુનિટનો ગ્રોથ વાર્ષિક ધોરણે ઘટીને 39% થયો છે, જે અગાઉના ક્વાર્ટરના 40% ગ્રોથ કરતાં ઓછો છે. આનાથી AI ની જબરદસ્ત માંગ વચ્ચે ક્ષમતાની મર્યાદાઓ (Capacity Constraints) અને અમલીકરણ (Execution) અંગે ચિંતાઓ વધી છે. જોકે કંપનીએ રેવન્યુ (Revenue) અને EPS (Earnings Per Share) ના અંદાજોને પાર કર્યા હતા, તેમ છતાં હવે ફોકસ ટોપ-લાઇન પરફોર્મન્સથી હટીને AI-સંચાલિત વિસ્તરણ વ્યૂહરચનાની ટકાઉક્ષમતા (Sustainability) અને નફાકારકતા (Profitability) પર કેન્દ્રિત થયું છે.
કંપનીએ એ પણ જણાવ્યું કે તેના $625 બિલિયનના કુલ લાંબા ગાળાના ક્લાઉડ કોન્ટ્રાક્ટ બેકલોગ (Backlog) માંથી લગભગ 45% તેના વ્યૂહાત્મક ભાગીદાર OpenAI સાથે જોડાયેલ છે, જે એક નોંધપાત્ર કોન્સન્ટ્રેશન રિસ્ક (Concentration Risk) ઉભો કરે છે.
ઐતિહાસિક સંદર્ભ અને સેક્ટર પર અસર
આ $357 બિલિયનનું મૂલ્યનું ધોવાણ યુએસ સ્ટોક માર્કેટના ઇતિહાસમાં બીજા સૌથી મોટા સિંગલ-ડે માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન નુકસાન તરીકે નોંધાયું છે, જે ગયા વર્ષે Nvidia દ્વારા થયેલા $593 બિલિયનના ઘટાડા બાદ બીજા ક્રમે આવે છે. આ ઘટાડો Microsoft ના 1986માં IPO બાદ સાતમા સૌથી ખરાબ ટ્રેડિંગ દિવસ તરીકે નોંધાયો છે, જે ડોટ-કોમ બબલ અને COVID-19 મહામારી જેવી ઘટનાઓ દરમિયાન થયેલા ઘટાડાની સમાનતા ધરાવે છે.
આ અસર ટેક ક્ષેત્રની અન્ય મોટી કંપનીઓ પર પણ જોવા મળી. Alphabet Inc. અને Nvidia Corp. બંનેના શેરમાં દિવસ દરમિયાન $100 બિલિયનથી વધુનું નુકસાન થયું. જોકે Alphabet પછીથી 0.7% વધીને બંધ થયું, Nvidia ના શેર લગભગ 2% ઘટ્યા. Amazon પણ 0.5% ઘટ્યો કારણ કે રોકાણકારો ભૌગોલિક રાજકીય જોખમો અને વધતી મૂડીની માંગનું મૂલ્યાંકન કરી રહ્યા હતા. સમગ્ર ટેક સેક્ટર પર તેની અસર જોવા મળી, જેમાં iShares Expanded Tech-Software Sector ETF 5% ઘટ્યો.
રોકાણકારોનો દૃષ્ટિકોણ અને AI ના ROI પર ચર્ચા
વિશ્લેષકો Microsoft ના ભારે AI રોકાણ પર બારીકાઈથી નજર રાખી રહ્યા છે. હવે બજાર તરફથી સ્પષ્ટપણે એવા પુરાવાની માંગ થઈ રહી છે કે આ મોટા રોકાણો પર કેટલું મજબૂત વળતર મળી રહ્યું છે. Miller Tabak + Co. ના ચીફ માર્કેટ સ્ટ્રેટેજિસ્ટ મેથ્યુ માલીએ જણાવ્યું કે, AI માં થયેલા આ મોટા મૂડી ખર્ચને જોતાં, Microsoft ના શેરનું પુનઃમૂલ્યાંકન (Revaluation) કરવું જોઈએ જેથી તે ઐતિહાસિક વાજબી મૂલ્ય (Fair Value) સાથે સુસંગત રહે.
RBC Capital Markets એ નોંધ્યું કે Azure નો ગ્રોથ મજબૂત હોવા છતાં, ક્ષમતાની મર્યાદાઓએ તેના વેગને અવરોધ્યો છે. ઊંચા મૂડી ખર્ચને કારણે નજીકના ગાળામાં માર્જિન પર દબાણ આવી રહ્યું છે, ભલે લાંબા ગાળાની ગ્રોથની સંભાવનાઓ સારી હોય. ટેક ઉદ્યોગનો AI ક્ષેત્રે વિસ્તૃત પ્રયાસ, જે મોટા પાયે મૂડી રોકાણ દ્વારા લાક્ષણિક છે, હવે રોકાણકારોના શંકાસ્પદ નજર હેઠળ છે. ભવિષ્યમાં આ ખર્ચ પૂરતો નફો પેદા કરશે કે કેમ તે એક મોટો પ્રશ્ન છે, અને આના કારણે 2026માં AI રોકાણની ચર્ચામાં ફેરફારો આવી શકે છે.