Whalesbook
ગ્રોથ યથાવત, પણ ખર્ચ વધ્યો: શું કહે છે આંકડા?
આ Q3 FY26 ના પરિણામોમાં કંપનીની બે બાજુઓ જોવા મળી રહી છે. એક તરફ, યુઝર બેઝ અને ઓર્ડરમાં સતત વૃદ્ધિ જોવા મળી છે, જે ભારતીય ઈ-કોમર્સ સેગમેન્ટમાં તેની મજબૂત પકડ દર્શાવે છે. વાર્ષિક ટ્રાન્ઝેક્શન યુઝર્સ (ATUs) માં 34% નો વધારો થયો છે અને કુલ સંખ્યા 25.1 કરોડ સુધી પહોંચી છે. આ સાથે, પ્લેસ થયેલા ઓર્ડર્સમાં 35% નો ઉછાળો આવીને તે 690 મિલિયન પર પહોંચ્યા છે. પરિણામે, નેટ મર્ચેન્ડાઇઝ વેલ્યુ (NMV) માં પણ 26% નો વધારો જોવા મળ્યો અને તે ₹10,995 કરોડ રહ્યો. જો છેલ્લા બે ક્વાર્ટર (Q2 અને Q3) ના NMV ને ભેગા કરીએ તો તે ₹21,510 કરોડ થાય છે, જે 37% નો મજબૂત ગ્રોથ દર્શાવે છે. ઓર્ડર ફ્રીક્વન્સી પણ વધીને 9.8 ટાઇમ્સ પ્રતિ યુઝર થઇ છે.
લોજિસ્ટિક્સ પર ભારે રોકાણ, માર્જિન પર દબાણ
આ વૃદ્ધિની કિંમત કંપનીના પ્રોફિટ પર સ્પષ્ટપણે દેખાઈ રહી છે. આનું મુખ્ય કારણ કંપનીના પોતાના લોજિસ્ટિક્સ પ્લેટફોર્મ, Valmo, નું ઝડપી વિસ્તરણ છે. આ વિસ્તરણ માટે થયેલા મોટા રોકાણને કારણે કન્ટ્રીબ્યુશન માર્જિન (Contribution Margin) ઘટીને 2.3% પર આવી ગયું છે. અનિયમિત રૂટ્સ અને વધેલા ફુલફિલમેન્ટ ખર્ચને કારણે એડજસ્ટેડ EBITDA લોસ (Adjusted EBITDA Loss) પણ નોંધપાત્ર રીતે વધીને ₹480 કરોડ (NMV ના -4.4%) થયો છે. કંપનીના મેનેજમેન્ટનું માનવું છે કે FY26 લોજિસ્ટિક્સ ખર્ચના સંદર્ભમાં સૌથી વધુ ખર્ચાળ વર્ષ રહેશે અને Q4 FY26 થી પરિસ્થિતિ ધીમે ધીમે સુધરશે.
ભવિષ્યની આશા અને માર્કેટનું વર્તન
આ દબાણ છતાં, કંપનીએ પોઝિટિવ ઓપરેટિંગ કેશ ફ્લો (Operating Cash Flow) અને ₹56 કરોડ નો લાસ્ટ-ટ્વેલ્વ-મંથ (LTM) ફ્રી કેશ ફ્લો (Free Cash Flow) જાળવી રાખ્યો છે. કંપની પાસે ₹7,277 કરોડ ની મોટી કેશ બેલેન્સ છે, જે તેને ભવિષ્યના રોકાણ માટે મજબૂત સ્થિતિમાં રાખે છે. મેનેજમેન્ટનું અનુમાન છે કે FY27 થી માર્જિનમાં સુધારો જોવા મળશે. જોકે, ભારતીય ઈ-કોમર્સ માર્કેટ અત્યંત સ્પર્ધાત્મક છે, જ્યાં Flipkart જેવી કંપનીઓ પણ મોટા નુકસાનનો સામનો કરી રહી છે. આ પરિણામો બાદ, Meesho ના શેરમાં 5% નો લોઅર સર્કિટ લાગ્યો હતો અને તે ₹165.45 ની આસપાસ ટ્રેડ થઈ રહ્યો હતો.