Whalesbook
ગ્લોબલ બ્રોકરેજ ફર્મ Jefferies એ Zomato (Eternal Ltd.) ના શેર પર પોતાનો 'Buy' રેટિંગ જાળવી રાખ્યો છે અને શેર માટે ₹480 નો નવો ટાર્ગેટ પ્રાઇસ નક્કી કર્યો છે. આ ટાર્ગેટ હાલના ભાવ કરતાં લગભગ 78% નો મોટો ઉછાળો સૂચવે છે. બ્રોકરેજનું આ આશાવાદી અનુમાન કંપનીના મુખ્ય ફૂડ ડિલિવરી બિઝનેસમાં સતત વૃદ્ધિ અને વધતી નફાકારકતા પર આધારિત છે. જોકે, ક્વિક કોમર્સ (Quick Commerce) માં તીવ્ર સ્પર્ધા અને કંપનીના અત્યંત ઊંચા વેલ્યુએશન (Valuation) મેટ્રિક્સને કારણે સાવચેતી રાખવી જરૂરી છે.
Jefferies નો તેજીનો દૃષ્ટિકોણ અને મુખ્ય શક્તિઓ
Jefferies એ Zomato માટે 'Buy' રિકમેન્ડેશન આપ્યું છે, જે ₹480 પ્રતિ શેરનો ટાર્ગેટ પ્રાઇસ દર્શાવે છે. આ લક્ષ્યાંક વર્તમાન માર્કેટ લેવલથી નોંધપાત્ર 78% નો વધારો સૂચવે છે. બ્રોકરેજનું આશાવાદ Zomato ના ફૂડ ડિલિવરી સેગમેન્ટમાં અપેક્ષિત 20% ની સતત વૃદ્ધિ પર કેન્દ્રિત છે, જેને કંપની 'કેશ એન્જિન' ગણાવે છે. આ સેગમેન્ટમાં ઓપરેશનલ કાર્યક્ષમતા, ખર્ચ નિયંત્રણ અને ઓપરેટિંગ લિવરેજ દ્વારા માર્જિનમાં વૃદ્ધિ થવાની ધારણા છે, જે મેનેજમેન્ટના લાંબા ગાળાના 5-6% ના માર્જિન ગાઇડન્સને ટેકો આપશે. ભારતીય ફૂડ ડિલિવરી માર્કેટ, જે 2024 માં અંદાજે $45.15 બિલિયન નું હતું, તે 2030 સુધીમાં 22-23% ના મજબૂત CAGR થી વધવાની ધારણા છે, જેમાં Zomato નો લગભગ ~58% નો બજાર હિસ્સો છે.
ક્વિક કોમર્સ: એક સ્પર્ધાત્મક ક્ષેત્ર
Zomato નો ક્વિક કોમર્સ (Quick Commerce) આર્મ, Blinkit, વિકાસની મોટી તક તરીકે ઓળખાય છે અને ભારતમાં ક્વિક કોમર્સ સેક્ટરમાં લગભગ ~46% નો બજાર હિસ્સો ધરાવે છે. જોકે, આ સેગમેન્ટ Zepto અને Swiggy Instamart જેવા પ્લેયર્સ સાથે તીવ્ર સ્પર્ધાત્મક છે, જેઓ બાકીના બજારનો મોટો હિસ્સો નિયંત્રિત કરે છે. મેનેજમેન્ટ શિસ્તબદ્ધ વ્યૂહરચના અને આક્રમક ડિસ્કાઉન્ટિંગથી દૂર રહેવાનો ઇરાદો ધરાવે છે, તેમ છતાં આ સ્પર્ધા નજીકના ગાળામાં વૃદ્ધિ દરને અસર કરી શકે છે. ક્વિક કોમર્સ માર્કેટ પોતે 2029 સુધીમાં $9.95 બિલિયન સુધી પહોંચવાનો અંદાજ છે.
નફાકારકતા અને નેતૃત્વ પરિવર્તન
Zomato ની તાજેતરની નફાકારકતાની સ્થિરતા અંગે રોકાણકારોની ચિંતાઓને દૂર કરતાં, મેનેજમેન્ટ ભારપૂર્વક કહે છે કે વર્તમાન નફાનું સ્તર વાસ્તવિક છે, જે સ્કેલ, આંતરિક પગલાં અને ડેન્સિટી ગેઇન્સ દ્વારા સમર્થિત છે. કંપનીએ નાણાકીય વર્ષ 2026 ની ત્રીજા ક્વાર્ટરમાં ₹102 કરોડ નો નેટ પ્રોફિટ નોંધાવ્યો, જે ગયા વર્ષની સરખામણીમાં 73% નો વધારો દર્શાવે છે. Zomato દેવામુક્ત (debt-free) બની ગયું છે અને FY24 ની પ્રથમ ક્વાર્ટરથી સતત નફો કરી રહ્યું છે, જે એક નોંધપાત્ર ટર્નઅરાઉન્ડ દર્શાવે છે. તાજેતરમાં, ફાઉન્ડર Deepinder Goyal એ CEO પદેથી વાઇસ ચેરમેન બન્યા છે અને Albinder Dhindsa એ ગ્રુપ CEO ની જવાબદારી સંભાળી છે. મેનેજમેન્ટ આ ફેરફારને નવી પહેલને આગળ વધારવા માટે વ્યૂહાત્મક ગણાવે છે.
વેલ્યુએશન અને જોખમો
Jefferies ના તેજીવાળા દૃષ્ટિકોણ છતાં, કેટલાક પરિબળો સાવચેતી રાખવાનું સૂચવે છે. Zomato નું વર્તમાન વેલ્યુએશન અસાધારણ રીતે ઊંચું છે. છેલ્લા બાર મહિનાના P/E રેશિયો 1,000x થી વધુ છે, જે સૂચવે છે કે વર્તમાન કમાણી શેરના ભાવને યોગ્ય ઠેરવતી નથી. આ દર્શાવે છે કે માર્કેટ ભાવિ વૃદ્ધિ અને નફાકારકતાને પહેલેથી જ ધ્યાનમાં લઈ ચૂક્યું છે, જેના કારણે ઉચ્ચ અપેક્ષાઓથી કોઈપણ વિચલન શેરને નબળો પાડી શકે છે. ક્વિક કોમર્સ સેગમેન્ટમાં તીવ્ર સ્પર્ધા, ખાસ કરીને Swiggy Instamart અને Zepto તરફથી, Blinkit ના બજાર હિસ્સા અને નફાકારકતા માટે સતત ખતરો છે, ભલે મેનેજમેન્ટ શિસ્તબદ્ધ ભાવ નિર્ધારણ માટે પ્રતિબદ્ધ હોય. હરીફો દ્વારા આક્રમક ડિસ્કાઉન્ટિંગ Zomato ને પણ અનુસરવા દબાણ કરી શકે છે, જે માર્જિન ઘટાડી શકે છે અને નફાકારકતાને વિલંબિત કરી શકે છે. વધુમાં, ફાઉન્ડરનો વાઇસ ચેરમેન બનવાનો નિર્ણય સકારાત્મક રીતે રજૂ કરાયો હોવા છતાં, હાઇ-ગ્રોથ ટેકનોલોજી કંપનીમાં કોઈપણ ઓપરેશનલ લીડરશીપ ફેરફાર અમલીકરણના જોખમો (execution risks) લાવી શકે છે. ફાઉન્ડરનો જાહેર કંપનીના માળખા બહાર 'ઉચ્ચ-જોખમવાળા સંશોધન અને પ્રયોગો' કરવાના ઉદ્દેશ્ય વ્યૂહાત્મક વિચલનનો પણ સંકેત આપે છે. ભૂતકાળમાં, વિશ્લેષકોની ભાવનામાં વિવિધતા જોવા મળી છે; Jefferies એ પોતે જુલાઈ 2025 માં Zomato ને નીચા ટાર્ગેટ પ્રાઇસ સાથે 'Hold' રેટિંગ પર ડાઉનગ્રેડ કર્યું હતું, જે શેરની અસ્થિરતા અને સતત 'Buy' થીસીસ જાળવવામાં પડકારોને રેખાંકિત કરે છે. ભૂતકાળના પ્રદર્શનમાં Zomato ના શેરમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો પણ જોવા મળ્યો છે, જેમાં IPO હાઇઝ (highs) થી મોટો ઘટાડો સામેલ છે.
ભવિષ્યનો દૃષ્ટિકોણ
Zomato નું મેનેજમેન્ટ તેના યુનિટ ઇકોનોમિક્સ અને ભાવિ વૃદ્ધિની સંભાવના અંગે ઉચ્ચ વિશ્વાસ વ્યક્ત કરે છે, ખાસ કરીને જ્યારે ફૂડ ડિલિવરીમાંથી થતા નફાને ક્વિક કોમર્સ કામગીરીના વિસ્તરણમાં ફરીથી રોકાણ કરવામાં આવી રહ્યું છે. મજબૂત સ્પર્ધાનો સામનો કરતી વખતે ફૂડ ડિલિવરીમાં તેનું નેતૃત્વ જાળવી રાખીને હાઇપર-કોમ્પિટિટિવ ક્વિક કોમર્સ લેન્ડસ્કેપને નેવિગેટ કરવાની કંપનીની ક્ષમતા નિર્ણાયક રહેશે. વિશ્લેષક સર્વસંમતિ મિશ્ર ચિત્ર દર્શાવે છે, જેમાં મોટાભાગના તાજેતરના રેટિંગ્સ 'Hold' અથવા 'Buy' તરફ ઝુકેલા છે, પરંતુ ટાર્ગેટ પ્રાઇસ નોંધપાત્ર રીતે બદલાય છે, જે મજબૂત સ્પર્ધા સામે સ્થિર, ઉચ્ચ-માર્જિન વૃદ્ધિના માર્ગ અંગે વિવિધ મંતવ્યો દર્શાવે છે.