જેફરીઝ BPCL પર મોટો દાવ: ₹435 ટાર્ગેટ, 22% ઉછાળાનો સંકેત – અત્યારે જ ખરીદો?

અગ્રણી ગ્લોબલ બ્રોકરેજ ફર્મ જેફરીઝે ભારત પેટ્રોલિયમ કોર્પોરેશન લિમિટેડ (BPCL) ને ₹435 પ્રતિ શેરના ટાર્ગેટ ભાવ સાથે મજબૂત 'બાય' (ખરીદો) ભલામણ સાથે કવર કરવાનું શરૂ કર્યું છે. આ લક્ષ્ય ભાવ, સરકારી માલિકીની ઓઇલ માર્કેટિંગ જાયન્ટ માટે વર્તમાન બજાર ભાવ સ્તરથી લગભગ 22% અપસાઇડ સંભાવના દર્શાવે છે, જે તેજીનો સંકેત આપે છે. બ્રોકરેજ રિપોર્ટ આ આશાવાદી દૃષ્ટિકોણને ઘણા અનુકૂળ પરિબળોના સંગમનો શ્રેય આપે છે, જેમાં કાચા તેલના ભાવ સ્થિર રહેવાની અપેક્ષા, રિફાઇનિંગ નફા માર્જિનમાં મોટી વૃદ્ધિ અને આવતા વર્ષે અર્નિંગ્સ વિઝિબિલિટીમાં સુધારો શામેલ છે. જેફરીઝે ભારપૂર્વક જણાવ્યું છે કે BPCL નું અર્નિંગ્સ આઉટલૂક મજબૂત છે, જે મુખ્યત્વે કાચા તેલના ભાવ $70 પ્રતિ બેરલની નીચે રહેવાની અપેક્ષાને કારણે છે. આ સ્થિરતા વૈશ્વિક બજારમાં ઓવરસપ્લાય (વધુ પડતો પુરવઠો) દ્વારા વધુ મજબૂત બને છે, જ્યાં કાચા તેલનું ઉત્પાદન માંગ વૃદ્ધિ કરતાં વધુ છે. OPEC+ જેવા મુખ્ય વૈશ્વિક જૂથોએ ઉત્પાદનમાં સતત વધારો કર્યો છે, જ્યારે ઇન્ટરનેશનલ એનર્જી એજન્સી (IEA) ના માંગ વૃદ્ધિના અંદાજો વધુ મધ્યમ ગતિ સૂચવે છે. આ બજાર ગતિશીલતાએ રિફાઇનિંગની નફાકારકતામાં નોંધપાત્ર વધારો કર્યો છે. જેફરીઝે નોંધ્યું છે કે નાણાકીય વર્ષ 2026 માટે સિંગાપોર ગ્રોસ રિફાઇનિંગ માર્જિન્સ (GRM) માં વર્ષ-દર-વર્ષ 51% નો ઉછાળો જોવા મળ્યો છે. GRM, રિફાઇનરીઓ માટે નફાકારકતાનો એક મુખ્ય સૂચક છે અને BPCL ના ઓપરેટિંગ નફામાં લગભગ અડધો ફાળો આપે છે. રિપોર્ટ વધુ પ્રકાશ પાડે છે કે FY23 થી, BPCL તેના ઉદ્યોગ સાથીદારોની તુલનામાં સતત વધુ સારા રિફાઇનિંગ પ્રીમિયમ મેળવીને, આ વલણનો લાભ લેવા માટે સારી સ્થિતિમાં છે. રિફાઇનિંગ ઉપરાંત, જેફરીઝે માર્કેટિંગ માર્જિનમાં અસામાન્ય મજબૂતી તરફ પણ ધ્યાન દોર્યું છે, જે પેટ્રોલ અને ડીઝલ જેવા ઇંધણના વેચાણ ભાવ અને કાચા તેલના ભાવ વચ્ચેનો તફાવત છે. આ માર્જિન ઓઇલ માર્કેટિંગ કંપનીઓની આવક માટે ખૂબ જ મહત્વપૂર્ણ છે. રિપોર્ટ અનુસાર, FY26 માટે ડીઝલ અને પેટ્રોલ માટે માર્કેટિંગ માર્જિન, અનુક્રમે ₹5.7 અને ₹9.6 પ્રતિ લિટર, સામાન્ય સ્તરો કરતાં નોંધપાત્ર રીતે વધારે છે. કેટલાક સ્પર્ધકોની સરખામણીમાં, BPCL કાચા તેલના ભાવમાં અસ્થિરતા સામે વધુ સ્થિતિસ્થાપક હોઈ શકે છે, એમ પણ રિપોર્ટ સૂચવે છે. તે નોંધ્યું હતું કે વધતા કાચા તેલના ભાવની સ્થિતિમાં, BPCL ની આવક પર હિન્દુસ્તાન પેટ્રોલિયમ કોર્પોરેશન લિમિટેડ (HPCL) કરતાં ઓછી અસર થશે, જેનું પોર્ટફોલિયો વધુ માર્કેટિંગ-કેન્દ્રિત છે. એક નોંધપાત્ર વિકાસ જે રાહત આપી રહ્યો છે અને અર્નિંગ્સ વિઝિબિલિટી વધારી રહ્યો છે, તે છે લિક્વિફાઇડ પેટ્રોલિયમ ગેસ (LPG) ના વેચાણ પર થયેલા નુકસાન માટે ઓઇલ માર્કેટિંગ કંપનીઓને સરકાર દ્વારા વળતર આપવાનો નિર્ણય. જ્યારે છૂટક ભાવ લાંબા સમય સુધી આંતરરાષ્ટ્રીય દરો કરતાં ઓછા રાખવામાં આવ્યા હતા ત્યારે આ નુકસાન જમા થયું હતું. જેફરીઝે સપ્ટેમ્બર 2025 સુધીમાં BPCL નું કુલ LPG નુકસાન લગભગ ₹137 અબજ આંક્યું છે. સરકારે કુલ ₹300 અબજના વળતર યોજનાની જાહેરાત કરી છે, જે 12 મહિનામાં ચૂકવવામાં આવશે. BPCL ને આ વળતરનો નોંધપાત્ર હિસ્સો મળવાની અપેક્ષા છે, જે અંદાજે ₹76 અબજ છે. આ ચુકવણી FY26 ના ઉત્તરાર્ધ અને FY27 માં કંપનીની આવકમાં નોંધપાત્ર વધારો કરશે તેવી અપેક્ષા છે. આ હકારાત્મક ભાવનામાં ઉમેરો કરતાં, જેફરીઝે નોંધ્યું છે કે છેલ્લા મહિનામાં BPCL ના શેરમાં લગભગ 6% નો ઘટાડો થયો છે. હાલમાં, શેર 1.5x ના ફોરવર્ડ પ્રાઇસ-ટુ-બુક (P/B) મલ્ટીપલ પર ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે, જે તેની લાંબા ગાળાની સરેરાશ 1.8x કરતાં નોંધપાત્ર રીતે ઓછું છે. બ્રોકરેજ રિપોર્ટમાં પ્રકાશ પાડવામાં આવ્યો છે કે ફોરવર્ડ P/B ના આધારે નિફ્ટી ઇન્ડેક્સ પર BPCL ની વર્તમાન ડિસ્કાઉન્ટ 51% છે, જે તેની લાંબા ગાળાની સરેરાશ 31% ડિસ્કાઉન્ટ સાથે ફાયદાકારક રીતે સરખાવે છે. આ પરિબળો અને 1.6x ડિસેમ્બર 2026 ફોરવર્ડ P/B વેલ્યુએશનના આધારે, જેફરીઝે તેના 'બાય' કોલને ફરીથી પુષ્ટિ આપી છે, જે રોકાણકારો માટે નોંધપાત્ર લાભની સંભાવનાને મજબૂત બનાવે છે. આ ભલામણ રોકાણકારોનો રસ વધારી શકે છે અને સંભવિતપણે BPCL ના શેરના ભાવમાં વધારો કરી શકે છે, જેનાથી ભારતમાં એકંદર તેલ અને ગેસ ક્ષેત્રની ભાવનાને પણ હકારાત્મક અસર થશે. જેફરીઝ દ્વારા ટાંકવામાં આવેલા પરિબળો કંપની માટે સુધારેલ નફાકારકતા અને નાણાકીય સ્થિરતા સૂચવે છે.