Whalesbook
Eternal Ltd. ના શેરધારકો માટે હાલ ચિંતાનો માહોલ છે. કંપનીના શેરમાં છેલ્લા 8 ટ્રેડિંગ સેશન્સથી સતત ઘટાડો નોંધાઈ રહ્યો છે. આ સ્થિતિ છેલ્લા 2 વર્ષમાં એટલે કે એપ્રિલ-મે 2022 માં જોવા મળેલા 9-દિવસીય ઘટાડાના સિલસિલા બાદ સૌથી લાંબી છે. આ સતત 8 દિવસના ઘટાડાને કારણે શેરની વેલ્યુમાં લગભગ 13% નો ઘટાડો થયો છે અને શેર જૂન 2025 પછીના સૌથી નીચા સ્તરે પહોંચી ગયો છે.
આમ છતાં, રોકાણકારો માટે એક રસપ્રદ વાત એ છે કે મોટાભાગના એનાલિસ્ટ્સ હજુ પણ Eternal Ltd. પર 'બાય' રેટિંગ જાળવી રહ્યા છે. ફેબ્રુઆરી 2026 સુધીમાં, Eternal Ltd. પર નજર રાખનારા 33 માંથી 30 એનાલિસ્ટ્સે 'બાય' રેટિંગ આપ્યું છે. બ્રોકરેજ ફર્મ Bernstein એ 'આઉટપર્ફોર્મ' રેટિંગ અને ₹370 નો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ આપ્યો છે, જે ભારતીય ક્વિક કોમર્સ સેક્ટરના મજબૂત ફંડામેન્ટલ્સને ટાંકે છે. Jefferies એ તો 'બાય' રેટિંગ સાથે ₹480 નો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ આપીને 78% ના સંભવિત અપસાઇડની શક્યતા દર્શાવી છે. જોકે, માર્કેટનું વર્તમાન પ્રદર્શન સૂચવે છે કે આ પોઝિટિવ રેટિંગ્સ હાલ ટ્રેડિંગ ડાયનેમિક્સ સામે ઝાંખા પડી રહ્યા છે.
શેરમાં આવી રહેલી વેચવાલી વચ્ચે, ગુરુવારે એક મોટા બ્લોક ડીલ (Block Deal) એ પણ ચર્ચા જગાવી છે. આ ડીલમાં Eternal Ltd. ના કુલ આઉટસ્ટેન્ડિંગ ઇક્વિટીના લગભગ 1% એટલે કે 9.7 કરોડ શેરનો સોદો થયો. આ શેર ₹247.75 ના એવરેજ પ્રાઇસ પર વેચાયા, જેનો કુલ સોદો ₹2,403 કરોડ નો હતો. મહત્વની વાત એ છે કે આ ડીલમાં ખરીદનાર અને વેચનાર પક્ષોની ઓળખ હજુ જાહેર કરવામાં આવી નથી, જેના કારણે શેરના ભવિષ્યને લઈને અનિશ્ચિતતાનું વાતાવરણ સર્જાયું છે.
Eternal Ltd. નું માર્કેટ કેપ હાલમાં લગભગ ₹2.45 લાખ કરોડ ની આસપાસ છે. જોકે, તેનો પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ (P/E) રેશિયો ફેબ્રુઆરી 2026 સુધીમાં 645.464x સુધી પહોંચી ગયો છે, જે 2025 ના અંતમાં 349x હતો. આ ઊંચો વેલ્યુએશન ગ્રોથ-ઓરિએન્ટેડ ટેક કંપનીઓ માટે સામાન્ય હોઈ શકે છે, પરંતુ તે સતત રેવન્યુ અને પ્રોફિટ ગ્રોથ પર ભારે દબાણ લાવે છે. નોંધનીય છે કે, ભારતીય ઈ-કોમર્સ માર્કેટ 2025 થી 2030 દરમિયાન વાર્ષિક 21.5% ના CAGR થી વૃદ્ધિ પામીને USD 363.30 બિલિયન સુધી પહોંચવાની ધારણા છે. ક્વિક કોમર્સ સેગમેન્ટ, જે Blinkit માટે મુખ્ય છે, તે પણ ખુબ ઝડપથી વિકસી રહ્યું છે, જે FY24 માં USD 3.05 બિલિયન હતું. જોકે, Eternal ના શેરનું પ્રદર્શન ઐતિહાસિક વલણો સામે પણ જોવાય છે. ભૂતકાળમાં, માર્ચ 2024 માં ₹3,112 કરોડ ના Antfin ના બ્લોક ડીલ બાદ પણ શેરમાં લગભગ 3.5% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો, જે દર્શાવે છે કે મોટા ટ્રાન્ઝેક્શન્સ ભાવ પર અસર કરી શકે છે.
એનાલિસ્ટ્સનો મોટાભાગનો મત હકારાત્મક હોવા છતાં, કેટલાક પરિબળો સાવચેતી રાખવાની જરૂરિયાત દર્શાવે છે. 645x થી વધુનો અસાધારણ રીતે ઊંચો P/E રેશિયો સૂચવે છે કે માર્કેટે ભવિષ્યની નોંધપાત્ર વૃદ્ધિને પહેલેથી જ ધ્યાનમાં લીધી છે, જેથી ભૂલો માટે ઓછી જગ્યા રહે છે. ક્વિક કોમર્સ ક્ષેત્રમાં Swiggy Instamart અને Zepto જેવા ખેલાડીઓ સાથે તીવ્ર સ્પર્ધા છે, જેમાં લોજિસ્ટિક્સ અને ટેક્નોલોજીમાં મોટા રોકાણની જરૂર પડે છે, જે માર્જિન પર દબાણ લાવી શકે છે. Bernstein એ પણ રોકાણકારો માટે 'નરેટિવ-બેઝ્ડ વોલેટિલિટી' (narrative-based volatility) ને સમજવાની જરૂરિયાત સ્વીકારી છે. આ ઉપરાંત, Zomato નફાકારક બની ગઈ હોવા છતાં, ભૂતકાળના નાણાકીય અહેવાલોમાં 'અન્ય આવક' (other income) ના નોંધપાત્ર આંકડાઓ પર એનાલિસ્ટ્સ સવાલ ઉઠાવે છે. GST નોટિસ જેવી નિયમનકારી કાર્યવાહી પણ આ ક્ષેત્રની કંપનીઓ માટે જોખમ ઊભું કરે છે.
એનાલિસ્ટ્સનો વર્તમાન ટાર્ગેટ પ્રાઈસ મોટે ભાગે વર્તમાન શેર ભાવ કરતાં વધારે છે. ભારતીય ફૂડ ડિલિવરી અને ક્વિક કોમર્સ માર્કેટમાં અપેક્ષિત વૃદ્ધિ આ ઓપ્ટિમિઝમ માટે મજબૂત આધાર પૂરો પાડે છે. જોકે, વર્તમાન શેરની ચાલ સૂચવે છે કે રોકાણકારો ટૂંકા ગાળાના પડકારો, જેમ કે મોટા બ્લોક ડીલનો ઓવરહેંગ અને ઊંચા વેલ્યુએશનની અસરોને, લાંબા ગાળાની સેક્ટર વૃદ્ધિની વાર્તા કરતાં વધુ પ્રાધાન્ય આપી રહ્યા છે. આગામી સત્રો નક્કી કરશે કે સતત વેચવાલીનું દબાણ એનાલિસ્ટ્સના મત અને અંતર્ગત સેક્ટર વૃદ્ધિની વાર્તા પર કેટલું ભારે પડે છે.