Whalesbook
CG Power: ચિપ સેક્ટરમાં મોટા રોકાણનો ખર્ચ દેખાયો, પણ આવકમાં જોરદાર વૃદ્ધિ
CG Power & Industrial Solutions એ નાણાકીય વર્ષ 2025-26 (FY26) ના ચોથા ક્વાર્ટરમાં મજબૂત નાણાકીય પરિણામો રજૂ કર્યા છે. કંપનીની કુલ આવકમાં 25% નો નોંધપાત્ર વધારો જોવા મળ્યો છે, અને તેનો ઓર્ડર બેકલોગ પણ ₹17,107 કરોડ થી વધુના સ્તરે પહોંચ્યો છે, જે ભવિષ્ય માટે સકારાત્મક સંકેત છે.
જોકે, કંપનીના નવા અને મહત્વાકાંક્ષી સેમિકન્ડક્ટર વેન્ચર્સમાં કરવામાં આવેલા મોટા રોકાણોએ તાત્કાલિક ધોરણે નફાકારકતા પર અસર કરી છે. ખાસ કરીને, આઉટસોર્સ્ડ સેમિકન્ડક્ટર એસેમ્બલી અને ટેસ્ટ (OSAT) સુવિધાઓના નિર્માણ અને ચિપ ડિઝાઇન ક્ષેત્રે થયેલા ખર્ચાઓને કારણે કંપનીના ત્રિમાસિક માર્જિનમાં ₹38 કરોડનો ઘટાડો નોંધાયો છે.
આ વ્યૂહાત્મક ફેરફાર, જે ભારત સરકારની 'મેક ઇન ઇન્ડિયા' અને સેમિકન્ડક્ટર મિશન જેવી પહેલો સાથે સુસંગત છે, તેણે કંપનીને ઊંચા valuation પર લાવી દીધી છે. CG Power હાલમાં તેના P/E (Price-to-Earnings) મલ્ટિપલ 117.46 પર ટ્રેડ થઈ રહી છે, જે તેના મોટાભાગના સ્પર્ધકો કરતાં ઘણું વધારે છે. ઉદાહરણ તરીકે, Dixon Technologies નો P/E મલ્ટિપલ આશરે 41-50 ની રેન્જમાં છે, જ્યારે Tata Elxsi જેવી કંપનીનો P/E 34-42 ની આસપાસ છે. આ ઊંચું valuation સૂચવે છે કે રોકાણકારો ખાસ કરીને સેમિકન્ડક્ટર સેગમેન્ટમાંથી ભવિષ્યમાં મોટી વૃદ્ધિની અપેક્ષા રાખે છે. કંપનીનું કુલ માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન લગભગ ₹1.30 લાખ કરોડ છે, જે આ આશાવાદી દ્રષ્ટિકોણને પ્રતિબિંબિત કરે છે.
CG Power નો સેમિકન્ડક્ટર ક્ષેત્રે પ્રવેશ એ ભારતના ઇલેક્ટ્રોનિક્સ ઉત્પાદન ક્ષેત્રના વિકાસને વેગ આપવાની રાષ્ટ્રીય યોજનાઓ સાથે જોડાયેલો છે. Production Linked Incentive (PLI) જેવી યોજનાઓ દ્વારા સમર્થિત, ભારતીય સેમિકન્ડક્ટર માર્કેટ 2030 સુધીમાં $100 બિલિયન સુધી પહોંચવાનો અંદાજ છે. CG Power ની ગુજરાતના સાણંદમાં સ્થાપિત થનારી નવી OSAT સુવિધા દૈનિક 0.5 મિલિયન યુનિટ્સનું ઉત્પાદન કરવાનું લક્ષ્ય ધરાવે છે, જ્યારે 2026 ના અંત સુધીમાં બીજી સુવિધા દૈનિક 14.5 મિલિયન યુનિટ્સના ઉત્પાદન માટે તૈયાર થશે. Renesas પાસેથી મેળવેલ RF બિઝનેસ, જે હવે Axiro બ્રાન્ડ હેઠળ કાર્યરત છે, તેણે FY26 માં ₹500 કરોડની આવક મેળવી છે, જે આ નવા ક્ષેત્રમાં કંપનીની પ્રારંભિક સફળતા દર્શાવે છે.
Motilal Oswal અને Emkay જેવી પ્રતિષ્ઠિત બ્રોકરેજ ફર્મ્સે CG Power પર 'BUY' રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે અને ₹955 સુધીના ટાર્ગેટ પ્રાઈસ આપ્યા છે. તેઓ OSAT બિઝનેસનું મૂલ્યાંકન Discounted Cash Flow (DCF) પદ્ધતિ દ્વારા કરે છે અને એવી અપેક્ષા રાખે છે કે FY28 થી આ ડિવિઝન દ્વારા થતું નુકસાન ઘટવા લાગશે.
જોકે, CG Power માટે મુખ્ય ચિંતાઓ તેના ઊંચા valuation, Capital-intensive અને જટિલ OSAT ઉદ્યોગમાં Execution Risks, તેમજ સેમિકન્ડક્ટર ઉત્પાદન માટે જરૂરી Specialty Gases અને Wafers જેવા Critical Inputs માટે 90% થી વધુ આયાત પર નિર્ભરતા છે. આ પરિબળો કંપનીના ભાવિ પ્રદર્શન પર અસર કરી શકે છે.
આગળ જતાં, CG Power ના શેરનું ભાવિ, તેની આક્રમક OSAT ક્ષમતા વિસ્તરણ યોજનાઓને સફળતાપૂર્વક નફાકારકતામાં રૂપાંતરિત કરવાની, સતત રોકાણ ખર્ચને અસરકારક રીતે મેનેજ કરવાની અને સ્પર્ધાત્મક સેમિકન્ડક્ટર માર્કેટમાં તેના પ્રીમિયમ valuation ને વાજબી ઠેરવવાની ક્ષમતા પર નિર્ભર રહેશે.