Whalesbook
Bitcoinની કિંમતમાં ઉછાળો અને ડેરીવેટિવ્ઝનો વિરોધાભાસ
Bitcoin $81,000 ની સપાટી વટાવી ગયું છે, છતાં તેના ડેરીવેટિવ્ઝ માર્કેટમાંથી તીવ્ર બેરિશ સંકેતો મળી રહ્યા છે. વાર્ષિક ફંડિંગ રેટ્સ (funding rates) -4% ની નજીક છે, જેનો અર્થ છે કે કિંમત ઘટવા પર દાવ લગાવનારા વેપારીઓ કિંમત વધારવા પર દાવ લગાવનારાઓને ચૂકવણી કરી રહ્યા છે. આ એક અસાધારણ રીતે મજબૂત બેરિશ સેન્ટિમેન્ટ (sentiment) દર્શાવે છે, જે છેલ્લા દાયકામાં ભાગ્યે જ જોવા મળ્યું છે અને ઐતિહાસિક રીતે કિંમતમાં તેજી પહેલાં આવી સ્થિતિ જોવા મળી છે.
માર્કેટ સ્ટ્રક્ચરમાં આવી રહ્યો છે બદલાવ
આ વિરોધાભાસ સૂચવે છે કે બજારમાં એક સિસ્ટમમાં મોટો ફેરફાર (paradigm shift) આવી રહ્યો છે. ફંડિંગ રેટ્સ લીવરેજ્ડ પોઝિશન્સ (leveraged positions) રાખવાના ખર્ચને માપે છે. -4% ની નજીકના રેટ્સ સૂચવે છે કે ઘણા વેપારીઓ માને છે કે Bitcoin ની કિંમત ઘટશે, તેથી તેઓ ભાવ વધારા પર દાવ લગાવનારાઓને ચૂકવણી કરે છે. આ સ્થિતિ 2022 ના અંતમાં FTXના પતન પછી જોવા મળેલા બજારના તળિયા જેવી પરિસ્થિતિઓને પ્રતિબિંબિત કરે છે. તે સૂચવે છે કે ક્રિપ્ટો વેપારીઓની ભાવનાઓ સાથે સંકળાયેલા પરંપરાગત સૂચકાંકો હવે ઓછા વિશ્વસનીય હોઈ શકે છે, જેમાં સંસ્થાકીય નાણાં (institutional money) મોટી ભૂમિકા ભજવી રહ્યા છે.
સંસ્થાકીય રોકાણ Bitcoinને આપી રહ્યું છે ટેકો
Bitcoinની કિંમત $81,500 ની આસપાસ સ્થિર રહી છે. આ સ્થિરતા મોટાભાગે યુ.એસ. સ્પોટ બિટકોઈન ETFs (spot Bitcoin ETFs) તરફથી મળતી મજબૂત માંગને કારણે છે, જેણે આ છેલ્લા અઠવાડિયે લગભગ $1.7 બિલિયન નું રોકાણ આકર્ષ્યું છે. BlackRockનું IBIT ફંડ એક મુખ્ય ચાલક રહ્યું છે. આ ETFsમાં કુલ રોકાણ હવે $59.7 બિલિયન સુધી પહોંચી ગયું છે, જેમાં મેનેજમેન્ટ હેઠળની સંપત્તિ (assets under management) $109 બિલિયન છે. ETF વિશ્લેષક એરિક બાલચુનાસ (Eric Balchunas) એ નોંધ્યું છે કે આ ફંડ્સ ભૂતકાળમાં ભાવમાં નોંધપાત્ર ઘટાડા દરમિયાન પણ સ્થિરતા દર્શાવી હતી. ETFsની આ વધતી હાજરી Bitcoinને વધુ પરંપરાગત નાણાકીય સંપત્તિ (traditional financial asset) જેવું બનાવી રહી છે, જે ફક્ત ક્રિપ્ટો-વિશિષ્ટ સેન્ટિમેન્ટ કરતાં વ્યાપક બજારના વલણોથી પ્રભાવિત થાય છે.
હાલ્વિંગ સાયકલનો પ્રભાવ ઘટી રહ્યો છે?
ચાર-વર્ષીય Bitcoin હાલ્વિંગ સાયકલ (halving cycle) ને ભાવના મુખ્ય ચાલક માનવાની જૂની માન્યતા સામે હવે સવાલો ઉઠી રહ્યા છે. જેમ જેમ Bitcoin પરંપરાગત ફાઇનાન્સ (TradFi) સાથે વધુ સંકલિત થઈ રહ્યું છે, વિશ્લેષકો તેની વર્તમાન સુસંગતતા પર ચર્ચા કરી રહ્યા છે. જ્યારે માઈકલ ટેરપિન (Michael Terpin) જેવા કેટલાક લોકો હજુ પણ ભાવોને પ્રભાવિત કરતા પુરવઠાના આંચકાઓની સંભાવના જુએ છે, ત્યારે ઘણા લોકો માને છે કે સાયકલની આગાહી કરવાની ક્ષમતા નબળી પડી રહી છે. Bitcoinની વોલેટિલિટી (volatility), જે હજુ પણ પરંપરાગત સંપત્તિઓ કરતાં વધુ છે, તેમાં લાંબા ગાળાનો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે. આ સૂચવે છે કે વ્યાપક આર્થિક પરિબળો, નિયમનકારી સમાચાર (regulatory news) અને સંસ્થાકીય રોકાણ પ્રવાહ હવે ઐતિહાસિક ચક્ર કરતાં Bitcoinના ભાવ પર વધુ અસર કરી રહ્યા છે.
બેરિશ કેસ અને સંભવિત જોખમો
બેરિશ ડેરીવેટિવ્ઝ સંકેતો હોવા છતાં, એ જોખમ છે કે આ સંકેતો શોર્ટ સ્ક્વીઝ (short squeeze) ને ટ્રિગર કરી શકે છે, જે ભાવોને ઝડપથી ઉપર ધકેલી શકે છે. Bitcoin તેની 200-દિવસીય મૂવિંગ એવરેજ (moving average) ની નજીક, લગભગ $82,228 પર પ્રતિકારનો સામનો કરી રહ્યું છે, અને સતત ઉપરના વલણનો સંકેત આપવા માટે આ સ્તરને નિર્ણાયક રીતે તોડવાની જરૂર છે. નિયમનકારી અનિશ્ચિતતા યથાવત છે, CLARITY Act જેવા પ્રસ્તાવો આગળ વધી રહ્યા છે પરંતુ સંઘીય (federal) અને રાજ્ય (state) નિયમો હજુ પણ અલગ છે. આ જટિલતા ETFs દ્વારા વર્તમાન રોકાણ પ્રવાહ હોવા છતાં, લાંબા ગાળાના સંસ્થાકીય રોકાણને ધીમું કરી શકે છે. Bitcoinનો Nasdaq 100 અને S&P 500 જેવી સંપત્તિઓ સાથેનો વધતો સહસંબંધ (correlation) પણ તેને વ્યાપક આર્થિક મંદી (economic downturns) અથવા વ્યાજ દરોમાં (interest rates) ફેરફારો માટે સંવેદનશીલ બનાવે છે. ઓક્ટોબર 2023 થી ક્રિપ્ટો ડેરીવેટિવ્ઝ ટ્રેડિંગ વોલ્યુમમાં તીવ્ર ઘટાડો પાતળા બજારની ઊંડાઈ (market depth) સૂચવી શકે છે, જેનાથી આર્થિક આંચકાઓ (economic shocks) દરમિયાન અસ્થિરતા વધી શકે છે.
ભવિષ્યના ભાવની આગાહી
આગળ જોતાં, આગાહીઓ અલગ-અલગ છે. કેટલાક વિશ્લેષકો અપેક્ષા રાખે છે કે Bitcoin 2026 ના મધ્ય સુધીમાં $90,000 થી $100,000 સુધી પહોંચશે, જે ETFમાં સતત રસ અને સ્થિર વૈશ્વિક પરિસ્થિતિઓ પર આધાર રાખે છે. વધુ મહત્વાકાંક્ષી લક્ષ્યો વર્ષ માટે $250,000 સુધી પહોંચે છે, જેમાં વિશ્લેષક જેમ્સ એચિસન (James Aitchison) સૂચવે છે કે જો વ્યાજ દરો ઘટશે તો $150,000 શક્ય છે. વર્તમાન બજાર સેન્ટિમેન્ટ તટસ્થ (neutral) છે, જે ભયના સમયગાળામાંથી બહાર આવી રહ્યું છે. જોકે, ભાવોને ઉપર લઈ જતા મુખ્ય પરિબળો ETFs દ્વારા સતત સંસ્થાકીય રોકાણ અને નોંધપાત્ર શોર્ટ સ્ક્વીઝની શક્યતા છે.