Whalesbook
AI ના કારણે Alphabet ના વેલ્યુએશનમાં મોટો ઉછાળો
એક સમયે માત્ર એડવર્ટાઇઝિંગ કંપની તરીકે ઓળખાતી Alphabet હવે AI પ્લેટફોર્મ તરીકે ઉભરી આવી છે. આ બદલાયેલી ધારણાને કારણે છેલ્લા એક વર્ષમાં તેના શેરમાં લગભગ 80% નો વધારો જોવા મળ્યો છે. કંપનીએ FY2025 માં $402.8 બિલિયન ની રેવન્યુ (Revenue) અને $132.2 બિલિયન નો નેટ ઇન્કમ (Net Income) હાંસલ કર્યો છે. હાલમાં કંપનીનું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન લગભગ $3.72 ટ્રિલિયન છે. રોકાણકારો માની રહ્યા છે કે AI કંપનીના મુખ્ય સર્ચ બિઝનેસને નુકસાન નહીં પહોંચાડે, પરંતુ તેનાથી કમાણી વધશે. Q4 FY2025 માં સર્ચ રેવન્યુમાં 17% નો વધારો આ વાત સાબિત કરે છે. હાલમાં શેરનો પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ (P/E) રેશિયો લગભગ 28.1 થી 28.85 ની વચ્ચે છે, જે ઐતિહાસિક ધોરણો કરતાં વધુ છે. એનાલિસ્ટ્સ (Analysts) મોટાભાગે 'Buy' રેટિંગ આપી રહ્યા છે અને AI તથા ક્લાઉડ બિઝનેસના કારણે ટાર્ગેટ પ્રાઇસ $350-$387 ની આસપાસ રાખી રહ્યા છે.
શું AI, સર્ચ બિઝનેસને નુકસાન કરશે?
જનરેટિવ AI (Generative AI) સર્ચ એક્ટિવિટીને અસર કરશે અને જાહેરાતની આવક ઘટાડશે તેવી ચિંતાઓ હાલ પૂરતી unfounded સાબિત થઈ રહી છે. Q4 FY2025 માં સર્ચ રેવન્યુમાં 17% નો મજબૂત વધારો નોંધાયો છે. મેનેજમેન્ટ AI-સંચાલિત સર્ચ અનુભવો માટે નવી કમાણીની સ્ટ્રેટેજી પર કામ કરી રહ્યું છે. આનાથી સંભવ છે કે AI સર્ચ બિઝનેસની આવકને ટકાવી રાખવામાં મદદરૂપ થાય.
Google Cloud નો તેજ ગ્રોથ
Google Cloud એક મોટું ગ્રોથ એન્જિન બની ગયું છે, જેની રેવન્યુ Q4 FY2025 માં 48% વધીને વાર્ષિક $70 બિલિયન થી વધુના સ્તરે પહોંચી ગઈ છે. ક્લાઉડ ડિવિઝનની પ્રોફિટેબિલિટીમાં પણ સુધારો થયો છે. એન્ટરપ્રાઇઝ AI (Enterprise AI) ની માંગ અને લાંબા ગાળાના કરારોને કારણે $240 બિલિયન નું મોટું બેકલોગ (Backlog) છે, જે ભવિષ્યની આવક માટે સ્પષ્ટતા આપે છે. Google Cloud એ Q3 2025 માં 13% માર્કેટ શેર મેળવીને ટોપ-3 માં સ્થાન બનાવ્યું છે. AWS 29% અને Microsoft Azure 20% શેર સાથે આગળ છે, પરંતુ Google Cloud ની ગ્રોથ સૌથી વધુ ઝડપી છે.
AI પ્લેટફોર્મ માટે મોટો ખર્ચ
Alphabet નું AI પ્લેટફોર્મ તરીકેનું સ્થાન, તેના Gemini એપના 750 મિલિયન થી વધુ માસિક એક્ટિવ યુઝર્સ અને 8 મિલિયન પેઇડ Gemini Enterprise સીટ્સ દર્શાવે છે, પરંતુ આ બધું ભારે ખર્ચે આવી રહ્યું છે. કંપનીએ 2026 માટે $175 બિલિયન થી $185 બિલિયન સુધીના કેપિટલ એક્સપેન્ડિચર (CapEx) નો અંદાજ મૂક્યો છે, જે FY2025 ના $91.4 બિલિયન કરતાં ઘણો વધારે છે. આ ખર્ચ Meta ના અંદાજિત $115bn-$135bn ની સરખામણીમાં પણ ઘણો મોટો છે. આ ખર્ચ AI ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરના વિકાસ માટે જરૂરી છે. માર્કેટ આશા રાખી રહ્યું છે કે આ રોકાણ ભવિષ્યમાં મોટી આવક અને નફો અપાવશે.
વેલ્યુએશન સામે જોખમો
AI ને કારણે વધી રહેલા વેલ્યુએશન સામે કેટલાક જોખમો પણ છે. મુખ્ય ચિંતા એ છે કે AI દ્વારા થતા યુઝરના વર્તનમાં ફેરફાર, કંપનીની કમાણીની સ્ટ્રેટેજી કરતાં વધુ ઝડપી ન બની જાય. જો યુઝર્સ AI ઇન્ટરફેસમાં જ જવાબો મેળવી લેશે, તો જાહેરાતની આવક પર અસર પડી શકે છે. ક્લાઉડ સેગમેન્ટમાં પણ ભારે CapEx નું રોકાણ ટકાઉ આવક અને માર્જિનમાં રૂપાંતરિત થવું જરૂરી છે, ખાસ કરીને જો એન્ટરપ્રાઇઝ AI બજેટ ધીમા પડે અથવા સ્પર્ધા વધે. વધુમાં, Alphabet નું મૂલ્યાંકન હવે ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર પ્રોવાઇડર્સ સાથે સરખાવવામાં આવી રહ્યું છે, જેનો અર્થ છે કે તેને માત્ર સ્થિરતા નહીં, પણ ઝડપી ગ્રોથ દર્શાવવો પડશે. યુરોપિયન કમિશન અને યુ.એસ. DOJ દ્વારા એડ ટેક (Ad Tech) અને સર્ચ ડિસ્ટ્રિબ્યુશન (Search Distribution) પ્રેક્ટિસિસ અંગેના નિયમો પણ દબાણ લાવી શકે છે.
ભવિષ્યની દિશા
Alphabet હવે એક AI લીડર તરીકે પ્રાઇસ થઈ રહ્યું છે. ભવિષ્યમાં તેના valuation ને યોગ્ય ઠેરવવા માટે, સર્ચ બિઝનેસને તેની કમાણી શક્તિ ગુમાવ્યા વિના અનુકૂલન કરવું પડશે. Google Cloud એ તેના મોટા બેકલોગને ટકાઉ નફામાં રૂપાંતરિત કરવું પડશે, અને AI ઇન્ટિગ્રેશન હાલની આવકને નુકસાન પહોંચાડ્યા વિના યુઝરની સંલગ્નતા વધારવી પડશે. એનાલિસ્ટ્સ હજુ પણ સકારાત્મક છે, પરંતુ 2026 માટેના મોટા CapEx અંદાજ ફ્રી કેશ ફ્લો (Free Cash Flow) પર દબાણ લાવી શકે છે. આ મોટા રોકાણોને સ્પષ્ટ લાભમાં રૂપાંતરિત કરવાની કંપનીની ક્ષમતા જ તેના વર્તમાન valuation ની ગુણવત્તા નક્કી કરશે.