રેકોર્ડ અર્થતંત્ર વચ્ચે FPIs ભારતીય સ્ટોક્સ વેચી રહ્યા છે: શા માટે વિદેશી રોકાણકારો મજબૂત ફંડામેન્ટલ્સથી ભાગી રહ્યા છે?
Overview
ફોરેન પોર્ટફોલિયો ઇન્વેસ્ટર્સ (FPIs) એ 2025 માં ₹1.58 લાખ કરોડના ભારતીય ઇક્વિટી વેચ્યા છે, જે મજબૂત GDP વૃદ્ધિ અને ઘટતી મોંઘવારી (moderating inflation) જેવા મજબૂત ઘરેલું આર્થિક ફંડામેન્ટલ્સ હોવા છતાં એક નબળું વર્ષ દર્શાવે છે. જોકે, ભારતીય બજારે વાજબી પ્રદર્શન કર્યું છે, સેન્સેક્સ અને નિફ્ટી50 અનુક્રમે 7% અને 8% થી વધુ વધ્યા છે. આ સ્થિતિસ્થાપકતા (resilience) મજબૂત ઘરેલું રોકાણકાર ભાગીદારીને આભારી છે, જેણે વિદેશી આઉટફ્લોને સરભર કર્યો છે. FPI નાણાંના બહાર નીકળવાના કારણોમાં વર્ણનાત્મક અસ્થિરતા (narrative volatility), ભૌગોલિક રાજકીય જોખમો, અન્ય એશિયન બજારોમાં AI ફંડિંગ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવું અને નબળો પડતો રૂપિયો શામેલ છે. મૂલ્યાંકન હવે વધુ વાજબી છે, જે ભવિષ્યના વિદેશી રોકાણની સંભાવના સૂચવે છે.
India's Stock Market Defies Foreign Sell-off Amidst Strong Domestic Fundamentals
ફોરેન પોર્ટફોલિયો ઇન્વેસ્ટર્સ (FPIs) એ 2025 ના કેલેન્ડર વર્ષમાં ભારતીય ઇક્વિટીઓને નોંધપાત્ર રીતે ઓફલોડ કરી છે, ₹1.58 લાખ કરોડ પાછા ખેંચ્યા છે. 2021 પછી આ વિદેશી પ્રવાહ માટે સૌથી નબળા વર્ષોમાંનું એક છે, અને છેલ્લા પાંચ વર્ષોમાં ચોખ્ખા આઉટફ્લો (net outflows) નો ટ્રેન્ડ ચાલુ રહ્યો છે, જેમાં કુલ ચોખ્ખા આઉટફ્લો ₹81,879 કરોડ સુધી પહોંચ્યો છે. મજબૂત GDP વૃદ્ધિ, ઘટતી મોંઘવારી અને ભારતીય રિઝર્વ બેંક દ્વારા રેપો રેટમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો સહિત મજબૂત મેક્રોઇકોનોમિક સૂચકાંકો હોવા છતાં આ સ્થળાંતર થઈ રહ્યું છે.
Market Resilience Driven by Domestic Participation
નોંધપાત્ર રીતે, ભારતીય શેર બજારે સ્થિતિસ્થાપકતા દર્શાવી છે, જેમાં બેન્ચમાર્ક સૂચકાંકો સેન્સેક્સ અને નિફ્ટી50 એ વર્ષ-દર-તારીખ (year-to-date) અનુક્રમે 7.49% અને 8.49% નો વધારો નોંધાવ્યો છે. આ પ્રદર્શન વિદેશી રોકાણકારોની ભાવનાઓથી તદ્દન વિપરીત છે અને બજારના પ્રદર્શન અને વિદેશી રોકડ પ્રવાહ વચ્ચેના તફાવતને ઉજાગર કરે છે. 2024 માં, બંને સૂચકાંકો 8% થી વધુ વધ્યા હતા જેમાં FPI ઇનફ્લો સ્થિર રહ્યા હતા; આ જ પેટર્ન 2025 માં પુનરાવર્તિત થઈ રહી છે જ્યાં ઘરેલું રોકાણકારોએ સક્રિયપણે ભારતીય ઇક્વિટી ખરીદી છે, ₹7.13 લાખ કરોડનું રોકાણ કર્યું છે અને વિદેશી આઉટફ્લોને સરળતાથી શોષી લીધું છે.
Reasons Behind FPI Exodus
નિષ્ણાતો FPI વેચાણનું કારણ ઘરેલું આર્થિક નબળાઈને બદલે વર્ણનાત્મક અસ્થિરતા (narrative volatility) ને ગણાવે છે. વેલ્થમિલ્સ સિક્યોરિટીઝના ઇક્વિટી સ્ટ્રેટેજી ડિરેક્ટર ક્રાંતિ બથિની, વૈશ્વિક ઉભરતા બજારના વર્ણનોમાં (global emerging market narratives) ઝડપી પરિવર્તનની નોંધ લે છે, જે 'સેલ ચાઇના, બાય ઇન્ડિયા' અને 'સેલ ઇન્ડિયા' વચ્ચે ઝડપથી ફરી રહ્યા છે. ભૌગોલિક રાજકીય અનિશ્ચિતતા, બદલાતી યુએસ વેપાર નીતિઓ અને પ્રસંગોપાત ટેરિફ ધમકીઓએ પણ ભૂમિકા ભજવી છે. વધુમાં, અહેવાલો અનુસાર ભારત એશિયામાં આર્ટિફિશિયલ ઇન્ટેલિજન્સ (AI) માટે ભંડોળ બજાર (funding market) રહ્યું છે, જેના કારણે રોકાણકારોએ કોરિયન અથવા તાઇવાની સ્ટોક્સ તરફ મૂડી ટ્રાન્સફર કરી છે. એક HSBC અહેવાલમાં સપ્ટેમ્બર 2024 અને નવેમ્બર 2025 ની વચ્ચે ભારતમાંથી લગભગ $28 બિલિયનના આઉટફ્લો દર્શાવવામાં આવ્યા હતા, જેના કારણે ભારતીય ઇક્વિટીમાં વિદેશી માલિકી 17% થી નીચે આવી ગઈ, જે 14 વર્ષમાં સૌથી નીચો સ્તર છે.
નબળો પડી રહેલો ભારતીય રૂપિયો પણ FPI ની અસ્વસ્થતાને વધારે છે. રૂપિયો એશિયામાં સૌથી ખરાબ પ્રદર્શન કરનાર ચલણ તરીકે ઉભરી આવ્યો છે, જે વર્ષ-દર-તારીખ ડોલરની સામે 6% ઘટ્યો છે. જ્યારે FPI આઉટફ્લો રૂપિયાની નબળાઈમાં ફાળો આપે છે, ત્યારે તે નિકાસને પ્રોત્સાહન આપવાના ઉદ્દેશ્ય સાથે ઉભરતા બજારના ચલણોના અવમૂલ્યનના (depreciation) વ્યાપક ઐતિહાસિક વલણનો પણ એક ભાગ છે.
Domestic Investors Take the Lead
NSE ના માર્કેટ પલ્સ રિપોર્ટના ડેટા સૂચવે છે કે FPIs હવે NSE-સૂચિબદ્ધ કંપનીઓમાં માત્ર 16.9% ની માલિકી ધરાવે છે, જે સપ્ટેમ્બર 2025 સુધીમાં 15 વર્ષથી વધુના સૌથી નીચા સ્તર છે. FY26 ના પ્રથમ અર્ધવાર્ષિક ગાળામાં આ ઘટાડો ઝડપથી વધ્યો, FPI માલિકીમાં વધુ 63 બેસિસ પોઇન્ટ્સનો ઘટાડો થયો, જે સપ્ટેમ્બર ક્વાર્ટરમાં $8.7 બિલિયનના ચોખ્ખા આઉટફ્લોને પ્રતિબિંબિત કરે છે. તેનાથી વિપરીત, ઘરેલું મ્યુચ્યુઅલ ફંડોએ Q2FY26 માં ₹1.64 લાખ કરોડનું રોકાણ કર્યું, જેનાથી નિફ્ટી 50 અને નિફ્ટી 500 કંપનીઓમાં તેમની માલિકી રેકોર્ડ ઊંચાઈએ પહોંચી. નવેમ્બરમાં મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ઉદ્યોગની એસેટ્સ અંડર મેનેજમેન્ટ (AUM) ₹80 લાખ કરોડને વટાવી ગઈ, SIP સંપત્તિ ₹16.53 લાખ કરોડ સુધી પહોંચી, જે રિટેલ ભાગીદારીની સ્થિરતા (stickiness) ને રેખાંકિત કરે છે. આ મજબૂત ઘરેલું ભાગીદારીએ 'ઇન્ડિયા બાયઝ ઇન્ડિયા' (India buys India) ઘટનાને પ્રોત્સાહન આપ્યું છે, જેનાથી ઘરેલું રોકાણકારો વિદેશી રોકાણકારો કરતાં મોટી શક્તિ બન્યા છે.
Future Outlook and Valuation
જ્યારે ઘરેલું રોકાણકારો મહત્વપૂર્ણ તરલતા (liquidity) પ્રદાન કરે છે, ત્યારે વિદેશી પ્રવાહની વાપસીને સ્થિર લાંબા ગાળાના તેજીના તબક્કા (bullish phase) માટે મુખ્ય માનવામાં આવે છે. બથિની સૂચવે છે કે FY26-27 માટે અનુકૂળ કમાણીની દૃશ્યતા (earnings visibility) FPIs ને આકર્ષિત કરી શકે છે. વધારામાં, તાજેતરના અંડરપર્ફોર્મન્સ પછી ભારતના બજાર મૂલ્યાંકન વધુ વાજબી બન્યા છે, ઐતિહાસિક ધોરણો પર પાછા ફર્યા છે અને હવે નોંધપાત્ર અવરોધ બનતા નથી. ભારત હાલમાં વૈશ્વિક ઉભરતા બજાર પોર્ટફોલિયોમાં અન્ડરવેઇટ (underweight) છે, જે વિદેશી રોકાણકારો માટે AI થી આગળ ધ્યાન કેન્દ્રિત કર્યા પછી ભારતીય સ્ટોક્સ એકઠા કરવા માટે પૂરતી જગ્યા સૂચવે છે. FPI નાણાંના બહાર નીકળવાનો સામનો કરવાની બજારની ક્ષમતા એક માળખાકીય ફેરફાર સૂચવે છે, તેમ છતાં ખરેખર સ્થિર તેજીના બજાર માટે ઘરેલું અને વિદેશી રોકાણ બંનેનું સંયોજન આવશ્યક છે.
