વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતા: શું યુએસ ફેડ ફરીથી દરો ઘટાડશે? ભારતીય રૂપિયા સામે મોટો પડકાર!

2026 માં પ્રવેશતાં, વૈશ્વિક બજારો અનિશ્ચિતતાની વધતી ભાવના સાથે આગળ વધી રહ્યા છે. અમેરિકાની અર્થવ્યવસ્થામાંથી મળતા મિશ્ર સંકેતો, મજબૂત ડોલર અને ઉભરતા બજારના ચલણો પર, ખાસ કરીને ભારતીય રૂપિયા પર, નોંધપાત્ર દબાણ આના કારણો છે. જેપી મોર્ગનમાં ઇમર્જિંગ માર્કેટ ઇકોનોમિક રિસર્ચના વડા જહાંગીર અઝીઝ માને છે કે યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ જાન્યુઆરીમાં વ્યાજ દરમાં અંતિમ ઘટાડો કરશે. આ પછી, એક લાંબો વિરામ રહેશે, અને 2027 ના ઉત્તરાર્ધ પહેલાં દરોમાં ફરીથી વધારો થવાની અપેક્ષા નથી. અઝીઝનું આ અનુમાન યુએસના તાજેતરના નોન-ફાર્મ પેરોલ ડેટા (non-farm payroll data) દ્વારા સમર્થિત છે. સપ્ટેમ્બર, ઓક્ટોબર અને નવેમ્બરના સંયુક્ત આંકડા જોતાં, રોજગાર સર્જન નોંધપાત્ર રીતે ધીમું થયું છે અને ઐતિહાસિક વલણ કરતાં નીચું છે. આ વલણ જેપી મોર્ગનના એ મતને મજબૂત બનાવે છે કે ફેડ લાંબા સમય સુધી દરો સ્થિર રાખતા પહેલા જાન્યુઆરીમાં ઘટાડો કરશે. ભારતની વાત કરીએ તો, અઝીઝે રૂપિયાના તાજેતરના અવમૂલ્યન અંગે જણાવ્યું હતું કે, આ ચાલુ ખાતાની ખાધ (current account deficit) માં ચિંતાજનક વધારાને બદલે ચુકવણી સંતુલનના (balance of payments) દબાણોનો પ્રતિસાદ છે. ભારતની ખાધ, જે હાલમાં કુલ ઘરેલું ઉત્પાદનના (GDP) લગભગ 1.2% છે, તે ઐતિહાસિક ધોરણો પ્રમાણે નજીવી છે. અઝીઝ પ્રશ્ન પૂછે છે કે ભારતને આટલી નાની ખાધને ભંડોળ પૂરું પાડવામાં શા માટે સંઘર્ષ કરવો પડી રહ્યો છે, જ્યારે ભૂતકાળમાં 2.50% થી 3% સુધીની ખાધ નોંધપાત્ર ચલણ અવમૂલ્યન વિના સંચાલિત કરવામાં આવી હતી. અઝીઝના મતે, મુખ્ય મુદ્દો મૂડી પ્રવાહમાં (capital inflows) જોવા મળેલી નબળાઈ છે. વિદેશી પોર્ટફોલિયો રોકાણ (FPI) અને વિદેશી પ્રત્યક્ષ રોકાણ (FDI) બંનેમાં મર્યાદિત વૃદ્ધિ જોવા મળી રહી છે, જે ભંડોળ પૂરું પાડવાના પડકારોમાં ફાળો આપી રહી છે. અઝીઝ રૂપિયાને તેની કિંમત સમાયોજિત કરવા દેવાની હિમાયત કરે છે, એમ કહીને કે આ અભિગમ બાહ્ય આર્થિક આંચકાઓને શોષવામાં મદદ કરે છે અને સેન્ટ્રલ બેંકની નાણાકીય નીતિને વિદેશી વિનિમય દરનું સંચાલન કરવાની જરૂરિયાતથી બિનજરૂરી રીતે પ્રતિબંધિત થતી અટકાવે છે. ભારતના ફુગાવાના પરિપ્રેક્ષ્યને જોતાં, અઝીઝ 2026 માં બેઝ ઇફેક્ટ્સ (base effects) ને કારણે હેડલાઇન ફુગાવામાં (headline inflation) થોડો વધારો થવાની અપેક્ષા રાખે છે. જોકે, તેમણે સતત નબળા કોર ફુગાવા (core inflation) અંગે પણ ચેતવણી આપી છે. આ ભારતીય અર્થતંત્રમાં નોંધપાત્ર સુસ્તીની હાજરી સૂચવે છે, જે નબળી સ્થાનિક માંગ અને વધારાની ઉત્પાદન ક્ષમતાના સંયોજનને પ્રતિબિંબિત કરે છે. આ પરિસ્થિતિ આર્થિક વૃદ્ધિને અસર કરી શકે તેવી આંતરિક નબળાઈઓને પ્રકાશિત કરે છે. જેપી મોર્ગનનું વિશ્લેષણ વૈશ્વિક નાણાકીય નીતિ અને ઉભરતા બજારની સ્થિરતા વચ્ચેના પરસ્પર સંબંધો પર ભાર મૂકે છે. જહાંગીર અઝીઝ દ્વારા આપવામાં આવેલી આંતરદૃષ્ટિ, રોકાણકારો માટે યુએસ ફેડરલ રિઝર્વના પગલાં, વૈશ્વિક મૂડી પ્રવાહની ગતિશીલતા અને ભારતના સ્થાનિક આર્થિક સ્વાસ્થ્ય જેવા નિર્ણાયક પરિબળો પર નજર રાખવા માટે મહત્વપૂર્ણ છે. રૂપિયાનું અવમૂલ્યન અને તેના મૂળભૂત કારણો ભારતમાં રોકાણ કરનારા અથવા રોકાણ કરવાનું વિચારી રહેલા લોકો માટે મુખ્ય વિચારણાઓ છે.